玉米周报：关注天气实质性影响

2023年8月13日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 国内方面，受台风“卡努”影响，东三省部分地区近期受降雨量过大，市场对玉米墒情产生担忧，叠加物流运输受阻，产地价格大幅上涨。中储粮稻谷投放溢价程度高于上周，小麦价格继续上涨提振玉米市场，玉米价格重心上移；同时，南港库存继续降 至133.5万吨，环比降10万吨，而北港受台风影响发货受阻，库存被动增加。然而，春玉米陆续上市、稻谷出库以及小麦仍有替代价值等利空因素仍在，若后续天气影响证伪，价格或将快速回落。深加工方面，天气影响车辆入关，本周山东企业晨间到车量低位徘徊，而需求本周继续略恢复，玉米库存降至237万吨，本周玉米价格上涨明显，潍坊玉米均价突破3000元/吨。饲料库存依旧处于低位，由于南方地区本周小麦到货量增加，以及巴西进口玉米8月份到港增加，虽然下游养殖需求较好，但补库意愿降低，整体玉米库存较上周略有下滑。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 国外方面，截至6日美玉米优良率提升至57%，中西部降水预期改善，本周中西部降水显著，美盘继续震荡偏弱。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为64.3%，低于去年同期79.8%。 总体来看，天气影响，物流运输受阻，叠加下游低库存，小麦价格大幅上涨，稻谷溢价提升，玉米价格重心上移，短期玉米高位震荡，关注稻谷成交、天气实质性影响。 关注点：东北降雨、稻谷成交情况等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：内盘天气担忧，外盘降水转好.....................................31.2基差与价差：淀粉累库，关注CS-C套利......................................4 二、供应端........................................................5 2.1国内玉米市场............................................................5 2.1.1产区和港口：南港库存下滑，北港被动增加.................................................................................................................52.1.2进口替代谷物：稻谷溢价成交，谷物替代风险增加...................................................................................................6 2.2国际玉米市场............................................................8 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好..........................................................................................................................82.2.2南美：巴西收割加速，进入出口旺季...............................................................................................................................9 三、需求端.......................................................10 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑......................................103.2深加工消费：深加工需求向好，淀粉累库....................................11 四、总结.........................................................14 一、市场表现 1.1行情回顾：内盘天气担忧，外盘降水转好 本周东北受台风“卡努”影响，吉林何黑龙江部分地区降雨量过大，市场对东北玉米墒情产生担忧，盘面表现偏强；同时，叠加物流受阻，粮源多在当地流通，山东地区和港口到货量较少，山东地区价格涨幅明显，部分地区价格站稳3000元大关。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉累库，关注CS-C套利 受台风影响，本周1-11价差大幅走扩，若后续天气证伪，或有继续收窄的趋势。同时，淀粉库存继续增加，关注淀粉-玉米价差走缩机会。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：南港库存下滑，北港被动增加 南北港口库存继续下滑，本周预计南港小麦到货量增加显著。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：稻谷溢价成交，谷物替代风险增加 截至6月底，进口玉米185万吨，环比增19万吨，进口高粱58万吨，环比降8万吨，进口大麦112万吨，环比降16万吨，进口小麦82万吨，环比降33万吨。 本周小麦玉米价差有所收窄，但整体华北华东地区小麦仍具有明显替代价值。同时，8月10日拍卖临储稻谷200万吨，成交181万吨，成交率90.45%，成交均价1798元/吨；后续随着稻谷陆续出库，替代将增量。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：中国海关、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2国际玉米市场 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好 本周美玉米优良率为57%，但是中西部地区降水预期转好，切预期周二至周四降水量较多，一定程度上缓解玉米产区的干旱，美玉米跌至前低。 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、我的农产品网、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2.2南美：巴西收割加速，进入出口旺季 截至月8月7日，巴西一茬玉米收获进度99.6%，前一周为99.5%；二茬玉米收获进度为64.3%，低于去年同期水平79.8%。7月份，我国采购了百万吨巴西玉米，预计将会在在8月底-9月大量到港。 资料来源：conab、创元研究 资料来源：conab、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑 截至8月10日，全国饲料企业玉米库存天数略降至28.78天，下游随采随用为主，主要是近期南港小麦到货增加，以及物流运输受阻，部分企业补库节奏减缓。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：深加工需求向好，淀粉累库 截至8月10日当周，玉米商业库存降至237.7万吨，环比降15万吨；淀粉库存增至94.8万吨，环比增2万吨。整体需求有所增加，主要体现在下游淀粉糖开机率和需求上较为明显，但淀粉库存累库。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，受台风“卡努”影响，东三省部分地区近期受降雨量过大，市场对玉米墒情产生担忧，叠加物流运输受阻，产地价格大幅上涨。中储粮稻谷投放溢价程度高于上周，小麦价格继续上涨提振玉米市场，玉米价格重心上移；同时，南港库存继续降至133.5万吨，环比降10万吨，而北港受台风影响发货受阻，库存被动增加。然而，春玉米陆续上市、稻谷出库以及小麦仍有替代价值等利空因素仍在，若后续天气影响证伪，价格或将快速回落。深加工方面，天气影响车辆入关，本周山东企业晨间到车量低位徘徊，而需求本周继续略恢复，玉米库存降至237万吨，本周玉米价格上涨明显，潍坊玉米均价突破3000元/吨。饲料库存依旧处于低位，由于南方地区本周小麦到货量增加，以及巴西进口玉米8月份到港增加，虽然下游养殖需求较好，但补库意愿降低，整体玉米库存较上周略有下滑。 国外方面，截至6日美玉米优良率提升至57%，中西部降水预期改善，本周中西部降水显著，美盘继续震荡偏弱。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为64.3%，低于去年同期79.8%。 总体来看，天气影响，物流运输受阻，叠加下游低库存，小麦价格大幅上涨，稻谷溢价提升，玉米价格重心上移，短期玉米高位震荡，关注稻谷成交、天气实质性影响。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，创元期货研究院贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，创元期货研究院有色金属组组长、镍与不锈钢期货研究员，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261） 李玉芬，创元期货研究院铝期货研究员，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，创元期货研究院黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“