玉米市场分析报告
核心观点
- 现货市场：供给端，产区余粮偏少，贸易端库存持续减少，港口库存去库明显。8月下旬华北春玉米上市将增加市场供应。替代品方面，小麦对玉米的饲用替代优势仍存，进口玉米持续拍卖增加市场供应，但成交率下降，进口谷物价格优势显现。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但饲料企业库存下降，采购不积极。深加工企业持续亏损，开工率低，库存下降。整体加工需求难有增量，供需偏宽松，但仓储成本影响下跌空间有限，预计现货价格高位震荡。
- 期货市场：2509合约跟随现货走势并逐步向新粮过渡；2511和2601合约受种植成本下降影响，成本支撑下移，同时关注主产区天气对新作的影响，若天气不利则震荡偏强，若利于生长则价格倾向向成本靠拢。
关键数据
- 玉米生长：截至7月底，北方春玉米大部处于吐丝期，西南地区处于乳熟期，夏玉米大部处于拔节期。
- 气象条件：东北地区气温偏高、墒情适宜，但部分区域出现旱象；西北、黄淮等地高温少雨，部分农田缺墒；华北、山东等地出现强降雨，部分地区洪涝。
- 港口库存：截至7月25日，北方四港库存291万吨，环比减少79万吨；南方港口库存88.9万吨，环比减少15万吨。
- 替代品价格：巴西玉米近月船期到港完税价2036元/吨，美湾玉米2554元/吨；澳大利亚大麦2228元/吨，美国高粱2431元/吨。
- 饲料产量：2025年6月，全国工业饲料产量2767万吨，同比增长6.6%。
- 生猪存栏：截止2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，同比增长0.1%。
- 深加工：7月全国60家玉米淀粉生产企业总产量102.26万吨，开工率49.41%。
- 供需平衡：预计2025/26年度中国玉米总产量29616万吨，较上年度增0.4%；消费量29969万吨，基本持平。
研究结论
- 玉米市场整体供需偏宽松，但受仓储成本影响下跌空间有限，预计现货价格高位震荡。
- 期货市场需关注天气对新作的影响，以及种植成本对价格的支撑作用。
- 策略建议：现货企业以消耗库存为主，逢低可补充部分库存；期货投资者观望为主，或逢高尝试抛空，注意止损。
- 重要变量：天气、关税及收抛储政策、地缘局势。
