策略周观点：库存周期可缓和长期风险

根据生成的要求，以下是研报正文的总结：

该研究报告讨论了库存周期对于长期风险的影响。策略首席分析师樊继拓认为，库存周期已接近底部，政策也已经出现了方向的变化。然而，长期房地产等问题依然压制经济。库存和政策的影响分别可以在1-2年的经济周期和更长的时间尺度上进行衡量。

该研究报告指出，2007年危机刚出现时，美国经济的库存周期处在下降末期到回升初期。上一轮库存周期下降的风险已经兑现充分，而2008年雷曼破产时，库存周期处在下降初期。库存周期下降的风险、房地产风险和金融流动性风险形成了共振，对经济和股市的冲击更大。

该研究报告还讨论了日本在1990年房地产见顶后长期面临资产负债表衰退等风险，导致日经指数不断创新低。对比库存周期和日经225指数，发现1990-2009年，日本的产成品库存依然是周期性波动的，并对股市影响很大。

该研究报告认为，在考虑库存周期时，需要关注美国次贷危机和日本房地产市场的历史经验。此外，需要关注信用风险事件的影响，尤其是最近几个月碧桂园信用风险事件的影响。

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