煤炭行业周报：供紧需稳，双焦反弹可期

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煤炭开采行业周报

证券研究报告：煤炭行业2023年08月13日

近期煤炭行业供紧需稳，双焦价格稳中偏强。

投资要点：

1. 供紧需稳，双焦价格稳中偏强。

2. 焦煤供给或处于阶段性瓶颈，需关注其价格波动。

3. 焦炭供给格局持续优化，关注其价格变化。

4. 宏观预期改善，需关注其对煤炭行业的影响。

5. 下游电厂库存持续下降，动力煤价格高位震荡，需关注其需求变化。

近期煤炭行业供紧需稳，双焦价格稳中偏强。

1. 焦煤供给或处于阶段性瓶颈

焦煤资源具有稀缺性，国内产量稳定，而进口主要来自蒙古、澳大利亚，但今年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力。

2. 焦炭供给格局持续优化

受环保政策影响，全国最大的焦炭产地山西将在今年底前全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，焦化行业格局改善。

3. 宏观预期改善

随着“认房不认贷”、“限购限售放宽”等房地产政策逐步落地，双焦需求或将迎来平稳回升。

4. 下游电厂库存持续下降，动力煤价格高位震荡

本周秦皇岛动力煤价格高位震荡。

由于台风天气告一段落，本周电厂日耗有所回升，库存持续下降但依然相对高位，下游继续维持对长协的刚需拉运。

5. 供应端，内蒙古地区遭遇强降雨，部分煤矿暂时停产，供应有所收紧，同时煤矿出货环比改善，产地价格暂稳。

整体来看，我们看好宏观预期改善下的板块表现：

1. 迎峰度夏结束之后，迎来“金九银十”开工旺季，叠加宏观逆周期调控，非电需求有望超预期，市场煤价有支撑；

2. 产地价格较为坚挺，发运仍然倒挂，港口库存有望继续去化；

3. 保供产能释放完毕，叠加安监升级之后，供给弹性较弱；

4. 中央政策定调积极，宏观环境预期改善，经济修复有望加速耗煤需求释放。

本周数据回顾：

1. 煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价828元/吨（-1.30%），京唐港主焦煤库提价2150元/吨（+0.00%），国内主要港口冶金焦平仓价2201元/吨（+0.00%）；

2. 供需分析：秦皇岛港铁路调入量43.8万吨（-11.34%），港口吞吐量44.8万吨（+0.90%），产量200万吨以上的焦企开工率为81.8%（+0.6PCT）；

3. 库存分析：秦皇岛库存530万吨，较上周持平 (+0.00%)，炼焦煤库存六港合计167万吨，较上周