7月金融数据点评：企业补库可能需要一点耐心

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根据研报正文，以下是总结：

• 7月新增社融5282亿，新增人民币贷款3459亿，M2同比增长10.7%，M1同比增长2.3%。
• M1同比较低，意味着年内企业开启补库周期的概率不大，需要耐心等待。
• 下半年M1同比能否修复需要观察三大部门的四大需求指标（居民消费、居民购房、政府支出、出口）能否趋势向上。
• 货币政策层面，三季度降准概率较大，降息周期尚未结束，但时点选择可能要等到汇率的自发稳定之后。
• 企业补库意愿和M1同比由居民、政府、和海外三大部门的需求决定，三大部门的需求主要对应四类支出，需要评估四股需求力量的强弱。
• 下半年三大部门的四大需求偏强，但居民的购房支出以及出口仍相对偏弱。
• 三季度央行降准的概率相对较高，但降息需要观察等待。