2023年8月货币数据点评：社融增速回升可期，结构修复需要耐心

财信研究院宏观经济报告总结

社融与信贷概览

• 8月社融与信贷表现：2023年8月，社会融资规模增量为3.12万亿元，同比多增6316亿元，社融增速提高至9%。新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元。政府债券和企业债发行提速是主要支撑。

• 结构分析：信贷回暖主要得益于票据冲量，但企业中长贷和居民中长贷同比延续少增。企业中长贷减少的原因包括结构性货币政策工具到期、高基数效应、实体需求不足等。

货币供应量分析

• M2与M1增速：8月末，M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，二者增速均较上月略有下降。M2增速放缓主要由于基数效应、信用创造减弱、存款规模变动及财政存款影响。

• M1与M2剪刀差：M1与M2的负剪刀差维持在-8.4%，反映宽货币向宽信用的传导不畅，实体需求恢复乏力，特别是地产市场恢复的不确定性。

货币政策展望

• 宽松趋势：预计年内降准概率较大，考虑实体需求不足、银行净息差承压、MLF到期高峰等因素。货币政策或将延续宽松，以支持经济复苏和企业融资需求。

• 政策工具：预计会进一步运用结构性货币政策工具，以增强银行扩信贷意愿与能力，并为地方政府债务化解创造宽松环境。若经济恢复不及预期，不排除再次降息的可能性。

结论

• 社融与信贷：8月社融与信贷超预期回升，主要得益于政府债券和企业债发行提速，但企业中长贷和居民中长贷同比仍显疲软，反映出地产销售和实体需求恢复缓慢。

• 货币供应：M2增速略有放缓，M1增速维持低位，显示宽货币向宽信用的传导效率不高，企业现金流压力持续存在。

• 货币政策：预计年内将采取更多宽松措施，通过降准、结构性货币政策工具等手段，以支持经济复苏和企业融资，应对经济恢复过程中可能出现的挑战。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。