新能源汽车产业链行业：7月新能源车市淡季不淡，中国动力电池份额再提升

7月新能源车市淡季不淡，中国动力电池份额再提升 核心观点 本周看点 ⚫新能源车企7月成绩单出炉⚫最新全球动力电池TOP10出炉⚫亿纬锂能(300014.SZ)：出货规模迅速增长，业绩预增超50%⚫雅化集团(002497.SZ)：连拿特斯拉与宁德时代氢氧化锂长单 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（28.1万元/吨，-3.78%）；四氧化三钴（17.6万元/吨，-1.40%）；硫酸钴（4.1万元/吨，-7.94%）；⚫锂产品：碳酸锂（26.6万元/吨，-4.49%），氢氧化锂（24.9万元/吨，-4.60%）；⚫镍产品：电解镍（17.1万元/吨，0.96%），硫酸镍（3.6万元/吨，0%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型21.2万元/吨，-5.15%；622单晶型23.1万元/吨，-4.15%；811单晶型25.7万元/吨，-2.84%）；磷酸铁锂（9.4万元/吨，-1.06%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.9万元/吨，-2.56%；三元型3.5万元/吨，-1.40%；六氟磷酸锂14.1万元/吨，-3.77%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。根据乘联会预估，7月新能源乘用车零售62万辆左右，同比增长27.5%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。 ⚫估值触底盈利向上，未来增长确定性依旧较强。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、增速变缓、盈利下滑等因素反应已较为充分，同时展望明年，待各环节价格/盈利回归合理后，产业链量端仍将保持可观增长，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，带来EPS端的显著收益；此外部分环节开始出清、出口持续向好、储能保持旺盛，多重因素增强利好逻辑，而当前行业公司估值普遍20倍左右，随着时间进入下半年，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 宁德时代业绩高增，锂电企业出海加速2023-08-02特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市2023-07-28 上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市2023-07-17 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.1.1新能源车企7月成绩单出炉52.1.2最新全球动力电池TOP10出炉52.2产业链新闻一周汇总..............................................................................................62.3本周新车上市.........................................................................................................7 3.重要公告梳理..........................................................................................9 3.1亿纬锂能(300014.SZ)：出货规模迅速增长，业绩预增超50%.........................93.2雅化集团(002497.SZ)：连拿特斯拉与宁德时代氢氧化锂长单...........................93.3其他公告..............................................................................................................10 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................11 5.风险提示...............................................................................................12 图表目录 图1：2023年7月主要车企新能源乘用车销量（单位：辆）.......................................................5图2：理想L9 Pro上市................................................................................................................8图3：哪吒AYA上市....................................................................................................................8图4：腾势D9 DM-i 965尊享型上市............................................................................................8图5：传祺E9冠军版上市............................................................................................................8图6：腾势N8上市......................................................................................................................9图7：一汽丰田卡罗拉锐放双擎上市.............................................................................................9 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至7月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1新能源车企7月成绩单出炉 8月1日，多家新能源汽车企业公布了2023年7月的新车交