汽车行业专题研究（普通）：月乘用车销量点评：车市淡季不淡，总体符合预期

证券研究报告 行业研究 2023年8月10日 本期内容提要: 行业数据点评[Table_StockAndRank]汽车投资评级看好上次评级看好 ➢7月新能源同比高增长，零售渗透率达36.1%。7月新能源乘用车批发销量达73.7万辆，同环比+30.7%/-3.1%。纯电/插混批发销量49.6万辆（+15.3%）/24.2万辆（+80.0%）。厂商新能源月销过万车企：比亚迪、特斯拉、广汽埃安、吉利、长安、上汽通用五菱、理想、长城、上汽乘用车、蔚来、零跑、上汽大众、小鹏、哪吒、上汽通用。 ➢上半年持续增强的大幅促销，扰乱了车市正常的价格走势；7月来终端促销力度已呈现小幅下降趋势，8月预计总体回归正常。7月车市进入休整期，部分企业车产能充裕，高温天气可能影响购车需求，销量回落。但是电动车成本降低，私家车出行趋势增强，叠加开学前家庭第二辆车需求增加，有望支撑8月新车和二手车市场。同时，油价上涨、换购需求、楼市降温都将利好车市。政策方面，新能源车双积分调整有望推动新能源车市持续发展，对市场产生积极影响。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：在政策刺激、智能化催化、库存周期、出口刺激四大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自23Q3起迎来持续改善。2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道； 建议关注：（1）整车板块：关注处于较好新车周期、逐步发力智能化的【长安、比亚迪、吉利、长城】等。（2）零部件板块建议重点围绕【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，推荐：①热管理【银轮股份、溯联股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿】；③线控底盘【伯特利、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威】；⑤轻量化【博俊科技】；⑥其他汽配【贝斯特、祥鑫科技】等。 ➢风险因素：需求回暖不及预期、政策刺激不及预期。 目录 1.7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%................................................41.1 7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%........................................41.2各车企发布7月产销快讯....................................................................................................62.2023年8月车市展望.....................................................................................................................83.投资建议 ..........................................................................................................................................84.风险因素 ..........................................................................................................................................9 表目录 表1：2021、2022、2023年7月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）..................5 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）.........................................................................................4图2：狭义乘用车批发销量（万辆）.........................................................................................4图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速.............................................................................5图4：新能源乘用车月度销量（万辆）......................................................................................6图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）...........................................................................6图6：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................6图7：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图8：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图9：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%）.........................................................8图10：汽车消费指数................................................................................................................8图11：经销商库存预警系数.....................................................................................................8 1.7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6% 1.17月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6% 7月车市小幅休整，销量增速回落。7月狭义乘用车批发销量206.5万辆，同比-3.2%，环比-7.6%；狭义乘用车零售销量177.5万辆，同比-2.3%，环比-6.3%。7月车市小幅休整。去年6月1日开始实施车购税减半政策，因此政策启动期叠加去年3-6月的购买延迟因素共振，导致去年7月的超高基数，不利于今年7月车市同比增速的表现。同时，7月高温天气或将削弱进店人流量，叠加二季度较强的促销力度对下半年购车客户的消费透支效应，销量增速回落。 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：7月全月日均批发5.6万辆，同比-5.0%，其中7月第1周日均批发3.7万辆，同比-7.0%。7月第2周日均批发5.0万辆，同比+7.0%。7月第3周日均批发6.2万辆，同比+5.0%。7月第4周日均批发7.7万辆，同比-16.0%。 7月轿车、SUV、MPV批发销量分别为91.5万辆、106.5万辆和8.6万辆，同比分别为-11.6%、+4.7%及+3.7%；环比分别为-6.9%、-8.2%及-8.9%。 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异，头部传统车企转型份额提升明显。分品牌看：（1）自主品牌零售94.0万辆，同比+15.0%；（2）主流合资品牌零售59.0万辆，同比-28.0%，环比-11.0%；（3）豪华车零售24.0万辆，同比-22.0%，环比-20.0%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。 7月新能源车发展势头稳健，渗透率达36.1%。据乘联会数据7月新能源乘用车批发73.7万辆，同比上升30.7%，环比-3.1%，其中纯电动批发销量49.6万辆，同比增长15.3%；插电混动批发销量24.2万辆，同比增长80.0%。具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到15家（环比增加2家，同比减少1家），占新能源乘用车总量88.1%（上月82.7%，去年同期83.4%）。其中：比亚迪261,105辆、特斯拉中国64,285辆、广汽埃安45,025辆、吉利汽车41,014辆、长安汽车36,897辆、上汽通用五菱34,531辆、理想汽车34,134辆、长城汽车28,896辆、上汽乘用车23,750辆、蔚来汽车20,462辆、零跑汽车14,335辆、上汽大众13,378辆、小鹏汽车11,008辆、哪吒汽车10,039辆、上汽通用10,021辆。 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布7月产销快讯 1.2.1吉利汽车：7月销量13.8万辆，同比+12.6%，环比+0.17%。 资料来源：吉利集团公众号，wind，信达证券研发中心 1.2.2上汽集团：7月销量40.0万辆，同比-21.0%，环比-1.36%。 资料来源：上汽集团公司公告，wind，信达证券研发中心 1.2.3长城汽车：7月销量10.9万辆，同比+7.0%，环比+4.0%。 资料来源：长城汽车公司公告，wind，信达证券研发中心 1.2.4长安汽车：7月销量20.8万辆，同比+3.4%，环比-8.0%。 资料来源：长安汽车公司公告，wind，信达证券研发中心 2.2023年8月车市展望 7月汽车消费指数为75.4，同比-7.6%，环比+1.6%。今年7月车市进入休整期，部分企业车产能充裕，高温天气可能影响购车需求，销量回落。7月经销商库存预警指数为57.8%，同比+3.4pct，环比+3.8pct。 价格战缓解、政策支撑背景下，看好车市持续回暖。电动车成本降低，私家车出行趋势增强，叠加开学前家庭第二辆车需求增加，有望支撑8月新车和二手车市场。同时，油价上涨、换购需求、楼市降温都将利好车市。政策方面，新能源车双积分调整有望推动次新能源车市持续发展，对市场产生积极影响。 资料来源：中国汽车流通协会公众号，信达证券研发中心 资料来源：中国汽车流通协会公众号，信达证券研发中心 3.投资建议 在政策刺激、智能化催化、库存周期、出口刺激四大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值自23Q3起迎来持续改善。2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新 车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道。 建议关注：（1）整车板块：关注处于较好新车周期、逐步发力智能化的【长安、比亚迪、吉利、长城】等。（2）零部件板块建议重点围绕【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，推荐：①热管理【银轮股份、溯