出口下行的主要拖累仍是欧美市场

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研报重点内容：

本研报重点关注了出口增速的变化以及进口需求的状况。受限于篇幅，以下是研报关键内容的精炼版本：

一、欧美市场下行，非欧美市场企稳

7月出口增速再次不及市场预期，创下自2020年2月以来的最低同比增速。我们认为，7月出口增速再度下行，既有去年同期基数较高的影响，又有海外需求走弱的影响。但有一点结构变化非常值得关注，这一结构变化就是欧美市场和非欧美市场表现再度出现分化，这表明出口下行的主要拖累仍是欧美市场。

二、进口需求仍在触底

7月进口同比增速已连续5个月维持负增长，进口降幅进一步扩大表明国内经济恢复仍旧缓慢。从量价拆分上看，自今年2月起，进口价格对进口金额同比起着拖累作用，7月进口数据中，多数大宗商品进口表现显示出进口价格仍对整体进口有拖累。

三、三季度出口仍在磨底

7月出口增速还在下行初步验证了三季度出口增速仍在磨底的观点，同时也有一些结构变化值得我们关注，即下行的压力仍旧来自欧美市场。

四、风险因素

除了关注研报中提到的关键内容，投资者还需要关注其他可能影响报告结果的风险因素，如稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期等。