固收专题：双良转债投资价值分析：进军新能源的节能节水龙头

固收专题：双良能源股份有限公司

双良能源作为民营工业气体龙头，在报告中围绕公司的多晶硅还原炉业务、溴冷机业务、高效换热器业务及空冷器业务等方面进行了详细介绍。公司在多晶硅还原炉业务方面，通过布局硅片和组件业务，巩固了多晶硅还原炉龙头地位。在光伏新能源领域，公司积极进军，推出了第二代40对棒还原炉，受益于上游硅料厂商的扩产，公司还原炉营收大幅增长。在溴冷机业务方面，公司以余热利用、节能减排为核心技术，形成了六大产品体系，业务涉及大型空气压缩分离系统、石化、氨纶、多晶硅、地热等领域。此外，公司高效换热器业务在火电、煤化工领域保持领先地位，空冷器业务在火电项目有所回暖对应新能源发电的日内供需错配。

在本次发行的双良转债中，公司发行规模为26亿元，规模较大，预计发行后流动性较好。正股的估值处于历史较低水平，截至8月7日，公司的PE（TTM）16.28X，处于近五年以来6.74%分位数；同行业可比公司中，公司估值分位数处于中等水平。同时，公司的债券评级为AA，债底保护较好，面值对应的YTM为2.40%，纯债价值是91.69元。

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