光伏行业2023年周报第10期：排产有望逐月提升，硅片、玻璃价格上涨

2023.08.07 股票研究 排产有望逐月提升，硅片、玻璃价格上涨 新兴能源 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——光伏行业2023年周报第10期 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 朱攀(研究助理) 021-38674703 pangjunwen@gtjas.com 证书编号S0880517120001 0755-23976068shiyan019020@gtjas.comS0880519080001 021-38031724zhupan027597@gtjas.comS0880122120053 相关报告 业周报 本报告导读： 投资建议：组件排产逐月提升，硅片、玻璃价格上涨，首推N型方向受益方向，关注 TOPCON产业链放量及HJT降本提效进度。 摘要： 投资建议：组件排产逐月提升，硅片、玻璃价格上涨，关注TOPCON产业链放量及HJT降本提效进度。重点方向：1）首推N型方向受益方向，如设备、银浆、POE类胶膜、焊带、硅片、一体化组件、电池片、 硅料等受益环节。2）硅片、玻璃价格上涨，看好一线硅片龙头、光伏玻璃相关标的。3）排产启动或带动全行业级别反弹，聚焦各环节错杀的优质低估值龙头。4）推荐HJT低预期下的反转受益标的。 《新老势力合作，带动产业链上行》 2023.07.31 《行业低谷已迈过，景气迎来上行期》 2023.07.30 《上下游并进，“氢”装上阵》2023.07.24 《国内外需求齐头并进，产业链有望迎修复》2023.07.17 《6月新能源汽车产销量持续攀升》 2023.07.17 组件8月排产环比继续提升，印证下游需求持续启动。我们判断，当前 券 证产业链价格已趋于稳定，下游客户在组件降价后已经开始加单，后续9-11月为国内需求旺季，将带动行业排产持续提升，行业边际改善已经 告 启动。1）N型成为当前行业焦点，PE路线TOPCON进展超预期，带动研N型硅料价格上涨，我们判断N型TOPCON即将进入大扩产落地期，究将拉动相关设备及辅材销售。2）硅片价格继续抬升，利好龙头量利齐报升。后续N型硅片需求持续提升，石英砂紧缺持续，有望进一步催化硅片盈利超预期。看好一线硅片龙头成本领先、供应链保供优势。3）光 伏玻璃价格迎来反弹，随着需求持续旺盛，未来库存大概率继续下降。预期三季度末、四季度初玻璃行业会面临更加紧张的供给状况，璃价格依然有潜力再度上涨。4）HJT低预期下的反转，降本提效一直在路上，重点关注华晟、捷佳伟创等企业降本提效进度进展。 产业链价格：硅料、硅片、电池片价格小幅提升，组件价格有望企稳。硅料价格整体继续反弹，包括头部厂家与二三线厂家的致密料价格陆续回升至每公斤64-71元区间。硅片上周主流成交价格出现上行，P 型硅片中M10与G12尺寸落在每片2.95元与每片3.92元人民币左右，同比涨幅约4-6%不等。主流尺寸电池片成交价格有小幅提升，M10尺寸主流成交价格来到每瓦0.74元人民币左右，而G12尺寸电池片则维持落在每瓦0.73元人民币左右。组件方面，一线厂家新签订单价格有下滑迹象，PERC单玻组件约落在每瓦1.25-1.28元人民币，二三线价格约落在1.22-1.25元的水平。 6月国内需求火热，海外需求承压。2023年1-6月国内新增光伏装机78.42GW，同比增加153.95%。2023年1-6月组件累计出口242.38亿美元，同比增长10.05%。2023年1-6月电池片累计出口25.27亿美元，同 比增长43.26%。2023年1-6月逆变器累计出口61.57亿美元，同比增长 94.89%。 风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。 目录 1.周观点：排产逐月提升，硅片、玻璃价格上涨，关注TOPCON产业链放量及HJT降本提效进度3 2.上周行业一览5 2.1.上周光伏产业链价格走势5 2.1.1.硅料：多晶硅致密料均价6.8万元/吨，周环比不变5 2.1.2.硅片：单晶182硅片、210硅片上周价格保持不变5 2.1.3.电池片：单晶电池片价格上周维持稳定6 2.1.4.组件：单面单晶PERC组件价格周环比无变化6 2.2.国内装机与出口跟踪7 2.2.1.装机：2023年1-6月国内新增光伏装机78.42GW，同比增加153.95%7 2.2.2.出口：2023年1-6月组件累计出口同比增长10.05%8 2.3.上周重点公司公告一览9 2.4.上周行业新闻一览9 3.风险提示10 1.周观点：排产逐月提升，硅片、玻璃价格上涨，关注 TOPCON产业链放量及HJT降本提效进度 排产逐月提升验证，产业链价稳量升，行业景气拐点已现。组件8月排产环比继续提升，龙头企业环比提升10%-15%，印证下游需求持续启动。辅 材端，胶膜龙头7月排产环比+20%，预期8月环比20%以上增速。接线盒龙头企业7月排产760万套，8月预计950万套。玻璃龙头库存从6月的14天降低至7月的10天，预期8月库存继续向紧。我们判断，当前产业链价 格已趋于稳定，下游客户在组件降价后已经开始加单，后续9-11月为国内需求旺季，将带动行业排产持续提升，行业边际改善已经启动。N型成为当前行业焦点，PE路线TOPCON进展超预期，带动N型硅料价格上涨，我们判断N型TOPCON即将进入大扩产落地期，将拉动相关设备及辅材销 售，重点关注N型TOPCON产业链放量受益标的。 HJT低预期下的反转，降本提效一直在路上。Topcon路线降本与提效成果优异，扩产产能快速提升，致使市场此前对HJT预期较低。我们近期产业链调研发现，HJT产业链进展仍然显著，降本提效一直在路上。目前统计已公告的HJT扩产规划约300GW，23年扩产规模约50GW，若23年底组 件端实现与Topcon成本打平，24年扩产规模有望快速提高至150GW，龙头企业亦有望快速发力。重点关注华晟、捷佳伟创等企业降本提效进度进展。 硅片价格继续抬升，利好龙头量利齐升。中环近期公布最新硅片价格，其中P型218.2、210、182的价格分别为4.26元、3.95元、2.95元，相较7月9日报价分别上调4.67%、4.77%、3.51%。N型130μm210、182的价格分 别为4.03元、3.05元，分别上调4.95%、5.17%；N型110μm210、182的价格分别为3.87元、2.93元；分别上调4.88%、5.02%。需求方面，8月终端排产已有明显提升，组件龙头企业环比提升10%-15%，辅材环节胶膜、接线盒均上调排产、玻璃库存缩紧、胶膜上调8月报价。我们判断，当前 产业链价格已趋于稳定，下游客户在组件降价后已经开始加单，后续9-11 月为国内需求旺季，将带动行业排产持续提升，行业边际改善已经启动。供给方面，近期受包头、乐山等地区限电以及N型硅片产能切换等因素，硅片实际产出受到影响。当前硅片行业库存已处于较低水平，一线龙头企业受益于成本、品质、客户等优势率先提产，有望实现利稳量升。后续N型硅片需求持续提升，石英砂紧缺持续，有望进一步催化硅片盈利超预期。看好一线硅片龙头成本领先、供应链保供优势。 光伏玻璃价格迎来反弹，预期光伏玻璃价格后续依然有潜力再度上涨。根据SMM，8月3日3.2mm光伏玻璃上涨0.6元至25.75元/平米，2.0mm光伏玻璃上涨1.0元至18.00元/平米。8月初，玻璃龙头上调光伏玻璃报价， 3.2、2.0mm分别为26、18.5元/平米，均上涨0.5元/平米。本次玻璃涨价幅度较为温和，预期后续光伏玻璃价格依然有潜力再度上涨。7月初玻璃价格下滑0.5元/平米，目前价格已恢复至下滑前水平，考虑此时行业库存已持续下行，评估本次玻璃涨价幅度较为温和。展望后市，供给端，6月以来，仅日盛达500t/d冷修复产，Q3行业或无其余新增产能。需求端，组件8月排产环比大幅改善，龙头企业环比提升10%-15%，其他辅材环节亦有环比20%增幅，预期9月玻璃需求有望环比继续上行。库存方面，6月底行 业库存接近一个月，目前处于23-24天水平，下降幅度明显，随着需求持续旺盛，未来库存大概率继续下降。预期三季度末、四季度初玻璃行业会面临更加紧张的供给状况，璃价格依然有潜力再度上涨。下半年纯碱产能继续释放，纯碱价格下行趋势不改。成本下降叠加售价上涨，光伏玻璃行业全年盈利有望逐季度向上。 重点方向：1）首推N型方向受益方向，如设备、银浆、POE类胶膜、焊带、硅片、一体化组件、电池片、硅料等受益环节。2）推荐HJT低预期下的反转受益标的。3）看好一线硅片龙头、光伏玻璃相关企业。4）排产启动或带动全行业级别反弹，聚焦各环节错杀的优质低估值龙头。 1）硅料：推荐通威股份。 2）硅片及石英坩埚：推荐TCL中环、欧晶科技、石英股份，受益标的为双良节能。 3）电池片及一体化：推荐爱旭股份、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、天 合光能，受益标的为晶科能源。 4）辅材：�胶膜：受益标的为福斯特、海优新材、鹿山新材、天洋新材； ②焊带：受益标的为宇邦新材、威腾电气；③接线盒：受益标的为通灵股份、快可电子；④支架：受益标的为中信博、意华股份；⑤玻璃：受益标的为信义玻璃、凯盛新能、亚玛顿；⑥背板：受益标的为赛伍技术；⑦边框：受益标的为鑫铂股份；⑧其他：推荐美畅股份，受益标的为金博股份。5）支架、逆变器、EPC、电站等中下游环节：推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技，受益标的为中信博、意华股份、创维数字。 6）优质储能系统集成商：受益标的为科华数据、金盘科技、上能电气、新风光。 表1:投资标的一览 股票代码 股票名称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2023.8.4 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 601012 隆基绿能 30.76 2.45 3.12 3.65 12.04 9.46 8.08 增持 300274 阳光电源 110.74 4.96 6.89 8.89 22.30 16.05 12.44 增持 600438 通威股份 35.51 5.04 4.56 5.09 7.39 8.16 7.31 增持 002459 晶澳科技 31.63 2.74 3.55 4.41 13.39 10.34 8.32 增持 002129 TCL中环 28.94 3.26 4.14 5.11 11.71 9.22 7.47 增持 605117 德业股份 118.33 7.10 11.82 16.83 16.67 10.01 7.03 增持 300763 锦浪科技 92.58 4.85 7.26 9.50 20.95 13.99 10.69 增持 603688 石英股份 93.40 12.70 21.29 28.99 8.89 5.30 3.90 增持 600732 爱旭股份 25.59 2.70 3.47 4.36 12.81 9.97 7.94 增持 688032 禾迈股份 306.03 19.71 36.16 52.27 26.02 14.19 9.81 增持 688390 固德威 168.10 13.36 19.72 27.45 17.40 11.79 8.47 增持 688348 昱能科技 168.08 10.35 17.66 26.79 24.03 14.08 9.28 增持 300861 美畅股份 45.27 4.29 4.97 5.96 10.24 8.84 7.37 增持 001269 欧晶科技 54.28 6.23 8.96 11.28 14.07 9.79 7.77 增持 688599 天合光能 37.65 3.30 4.84 6.22 11.41 7.78 6.05 增持 002865 钧达股份 110.63 11.42 15.18 17.66 9.69 7.29 6.26 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.上周行