港股市场策略周报

2023.7.31-2023.8.6 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n市场对于本周走势期望较高，但多个交易日高开低走的行情对市场信心有所打击。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.62%/-1.89%/+0.69%。n从市场风格来看，本周各类风格均有下跌，小盘成长风格跌幅相对较小。本周大部分行业板块收跌，仅可选消费本周小幅收涨。市场估值水平较上周变化不大。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：政策端多部委继续吹风加码，地产政策已有关键城市表态和跟进，期待各方面支持政策持续落地。 n资金面：部分经济指标显示美国经济景气走弱，但考虑到通胀水平仍高，后续加息节奏仍存不确定性。 l港股市场展望： n我们仍保持对港股后市相对乐观的看法。基本面虽然国内经济数据起色不大，但政策面预期已经被“拉满”。资金面美国加息节奏不确定性仍在，本周美债收益率走高，人民币走弱，港股资金面有所恶化。但考虑到美债已达前高，人民币回到7.2的低点，港股后续资金面改善空间较大。 n配置方面，在均衡配置的基础上，我们建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、地产链、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技等板块；中报景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n上周市场涨势喜人，结合强劲的政策预期，市场对于本周继续走高的热情也很高。但本周多个交易日高开低走的行情对市场信心有所打击。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.62%/-1.89%/+0.69%。n从市场风格来看，本周各类风格均有下跌，小盘成长风格跌幅相对较小。 l行业本周走势回顾 n本周大部分行业板块收跌，仅可选消费本周小幅收涨。 n综合企业、地产建筑和医疗保健业表现较弱，本周跌幅都在3%以上，其中综合企业的跌幅超过了5.5%。n可选消费是本周唯一收涨的行业板块，但本周也仅小幅收涨不到0.5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的10.01小幅下降至9.84。 n本周市场有所下跌，市场5年PE（T TM）估值分位点下降至31%左右。 n当前估值点位落在接近5年均值和往下一个标准差中间的位置，在9.57的机会值附近徘徊。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 n市场风险溢价水平本周小幅上升至6.11。当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.7.31-2023.8.6） l周回购数据总汇 n随着市场估值逐步离开价值区间，本周港股回购市场遇冷。 n市场回购公司数量本周仅为8家，较上周的31家大幅下降。 n前期大幅回购的汇丰控股、友邦保险和腾讯控股本周都未进行回购。这导致市场总回购金额大幅下降，本周市场回购金额仅0.1亿港元左右。 l回购金额前十大公司统计 n本周天立国际控股（1773.HK）的回购金额排在第一，但仅有490万港元。 n亿都(国际控股)（0259.HK）排在第二，本周回购270亿港元。 n兴胜创建（0896.HK）本周回购110万港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.7.31-2023.8.6） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看：u期间回购金额集中在可选消费行业。u其余行业的回购金额较为零散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周可选消费行业的回购公司数量最多，有3家公司发起回购。u其余公司分布在材料、房地产、工业、信息技术和医疗保健行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.7.31-2023.8.6） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.7.31-2023.8.6） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.7.31-2023.8.6） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n发改委：鼓励引导有条件的农村地区对绿色智能家电下乡、以旧换新等予以适当补贴；针对汽车消费细分市场，将研究优化更多大众化、普惠性的支持政策；加强消费信贷用途和流向监管，推动合理增加消费信贷；全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费；扩大新能源汽车消费，落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策；支持刚性和改善性住房需求，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造；下半年出台实施恢复和扩大消费的政策文件。 n工信部：继续加大促消费力度加快释放特定群体消费潜力；商务部：组织家居焕新消费季、百城联动汽车节、千县万镇新能源汽车下乡等活动。 n发改委李春临：当前促消费需要政策进一步加力。 n克而瑞：百强房企7月销售业绩创近年新低。 n国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议。会议强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措；要着力激发民间投资活力；要活跃资本市场，提振投资者信心；要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业；要调整优化房地产政策，加快研究构建房地产业新发展模式。 n上海：继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n国家发改委：将加大力度完善促进民间投资的体制机制，持续调动民间投资的积极性。 n国家税务总局：多措并举精准有力支持民营经济发展壮大。n国家发改委等部门：支持民营企业参与重大科技攻关，牵头承担工业软件、云计算等领域攻关任务；推动平台经济健康发展，持续推出平台企业“绿灯”投资案例。n央行：统筹协调金融支持地方债务风险化解工作；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。n两部门：2027年底前对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税；延续执行农户、小微企业和个体工商户融资担保增值税政策至2027年底；对金融机构向小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税；延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底。n经济日报：让居民通过股票、基金也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力；把准“依法”“有序”原则，稳妥推进存量房贷利率调整。n中国7月财新服务业PMI为54.1，前值53.9。n8月3日，央行行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会。潘功胜要求，精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n郑州暂停执行住房限售政策。鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 n证券日报头版：活跃资本市场要有“气冲斗牛”的勇气。n央行：支持民营企业发展金融部门责无旁贷。加强金融、财政、产业等政策协调配合引导金融资源更多流向民营经济。n发改委：进一步健全政府部门与企业常态化沟通交流机制；稳妥处置化解房地产、地方债务、金融等领域风险隐患；在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备；根据形势变化及时分批出台实施一批针对性更强、力度更大储备政策；各部门正抓紧落实各项政策，当前市场预期已有所好转。n中国银行4日在北京召开支持民营企业发展座谈会，着力为民营企业办实事、解难题。来自农牧业、新能源、电子信息、先进制造、民生消费、物流等行业的民营企业代表参会。n国家发改委：研究制定政策措施，促进低收入群众增收扩大中等收入群体。n郑州：8月7日起公积金贷款购买新建商品房最低首付降为20%。 n南京：对购买新建商品住房实施补贴，对集体土地房屋征收推行房票安置。 n国家发改委副秘书长袁达4日在新闻发布会上表示，下一步，在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备，不断释放超大规模市场潜力。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从消息和数据面上观察： n惠誉将美国评级从AAA下调至AA+，并称降级反映对于美国未来三年财政恶化的预期。美国财长耶伦批评这是基于过时数据的任意之举，抨击惠誉降低美国评级与强劲的美国经济状况不符。 n美国供应管理学会(ISM)数据显示，制造业活动连续第九个月萎缩，就业指标创三年新低。n美国6月职位空缺数降至2021年4月以来最低，显示劳动力市场有所走弱。n华尔街经济学家认为美国进入“通胀放缓的夏季”，美联储9月料不会加息。n美联储古尔斯比：进一步政策收紧举措取决于物价走势；必须降低通胀水平；降息在“遥远未来”。n美民主党资深议员：担心中美误判导致局势升级，想“组团访华”。n美国10年期国债收益率周三升至4.09％，为去年11月以来最高水平。n美联储理事鲍曼：为使通胀降温，可能还需进一步加息。n美联储官员博斯蒂克：劳动力市场正在放缓，无需进一步加息。n美联储古尔斯比：就业市场略有降温，但仍然极其强劲。n美国7月失业率为3.5%，预期为3.60%，前值为3.60%。7月非农就业增加18.7万人低于市场预期。 港股市场周度总结与展望 l基本面：政策端多部委继续吹风加码，地产政策已有关键城市表态和跟进，期待各方面支持政策持续落地。 n继上周政治局会议定下后续政策基调后，本周各部委继续密集发声，关于消费、信贷、减税、地产、投资等全方位的支持政策将接踵而至，政策面预期已经被“拉满”，后续需观察落地情况和效果。n数据面仍较为疲软，地产数据仍在下滑，百强房企7月销售创近年新低。本周部分关键一二线城市对于地产放松政策已明确表态，部分地产松绑政策已落地。 n本周经济数据显示美国制造业和就业市场景气有所下降，但各个联储官员的表态较为矛盾，显示出对于后续加息节奏的不确定性。n本周十年期美债收益率再次走高，周三升至4.09％，为去年11月以来最高。人民币汇率本周同样有所贬值，汇率回到7.2的低点。我们认为后续港股资金面改善空间较大。 l港股市场展望： n我们仍保持对港股后市相对乐观的看法。基本面虽然国内经济数据起色不大，但政策面预期已经被“拉满”。资金面美国加息节奏不确定性仍在，本周美债收益率走高，人民币走弱，港股资金面有所恶化。但考虑到美债已达前高，人民币回到7.2的低点，港股后续资金面改善空间较大。 n配置方面，在均衡配置的基础上，我们建议关注直接受益于政策利好的行业板块，例如消费、地产链、新能源、数字经济等；对市场资金面改善较为敏感的消费、互联网科技等板块；中报景气度较高的行业板块，例如汽车零部件、TMT、电网电力、出行消费等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。