化工策略周报

化 工 策 略 周 报 天然橡胶：全钢与半钢分化，BR与RU价格走势分化 摘要 1、供给端，受降雨天气影响，海南产区生产受到扰动。截至8月4日海南新鲜胶乳价格10400元/吨，周环比下降200元/吨。本周版纳地区多雨，导致割胶作业受阻，原料胶水释放不畅。截至8月4日云南胶水价格10600元/吨，周环比下降200元/吨。泰国生产增量相对有限，但原料价格延续下跌。周内泰国方面整体生原料胶水价格环比走低。胶水均价41.00泰铢/公斤，较上周跌1.63%；杯胶均价38.00泰铢/公斤，较上周下跌0.52%。2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.13%，较上周微幅走高0.09个百分点，较去年同期走高7.88个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.58%，较上周走低3.48个百分点，较去年同期走高2.21个百分点。截至8月4日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比下降1天；半钢胎成品库存38天，周环比持平。2023年7月，我国重卡市场大约销售6.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年6月下滑25%，比上年同期的4.5万辆增长44%，净增加约2万辆。这是今年市场继2月份以来的第六个月同比增长。今年1-7月，重卡市场累计销售55.3万辆，同比上涨30%。 3、库存，截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。合计库存87.46万吨，较上期减少0.11万吨。截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降64吨。截止08-04，天胶仓单17.708万吨，周环比增加2150吨。交易所总库存19.8866万吨，周环比增加9198吨。截止08-04，20号胶仓单7.0661万吨，周环比下降0吨。交易所总库存7.2072万吨，周环比下降1713吨。 4、整体来看，本周天然橡胶RU2309偏弱震荡，周内振幅385，周跌幅1.76%。BR2401偏强震荡，周内振幅685元/吨，周涨幅5.63%。BR挂牌上市一周以来涨幅近6个点，而RU重回12000元/吨以下。从需求端来看，2钢胎和半钢胎开工负荷变动也出现分化，半钢高位持稳，且成品库存相对健康，全钢胎为减少库存压力已下调开工负荷。RU供应天胶旺产季到来，胶水产出增量稳定，价格支撑走弱；而BR供应支撑走强明显，成本丁二烯价格周内涨幅约400元/吨，推动BR价格走高，且后期丁二烯价格有望继续走高。后续RU关注主产区天气降雨减弱情况，BR关注丁二烯装置与顺丁橡胶装置开工的情况。 PTA&MEG：需求强支撑与加工低利润的博弈 摘要 1、本周PTA现货价格冲高回落，周均PTA价格在5957元/吨，涨幅在0.6%。本周乙二醇价格重心大幅回调，市场商谈一般。乙二醇周均PTA价格在4061元/吨，跌幅在24元/吨。2、从供应方面来看，成本端，PX价格周五环比下跌3.8%至1055美元/吨。截至8月4日，亚洲PX开工负荷为74.3%，较上期下跌0.3个百分点。PTA装置动态：本周恒力石化5线计划内检修，独山能源重启，其他个别装置负荷小幅波动，PTA负荷在79%附近。截至8月4日，PTA开工负荷为79%，环比下降0.3个百分点。PTA周内加工费均价在133.9元/吨。2023年7月PTA产量554万吨，同比增长89万吨，涨幅19.1%，环比增加16万吨，涨幅3%；2023年1-7月，国内PTA产量在3656万吨，同比增长358万吨，涨幅11.2%。MEG装置动态：陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置将按计划在8月份安排二系列60万吨的检修，预计时长在10-15天。广东一套40万吨/年的乙二醇装置已于8.2重启，该装置此前于7月中旬停车。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置7月底附近汽化炉再次升温重启。安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置7.31已按计划点火重启，周内出产品；该装置前期于7月下旬短停检修。截至8月3日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%，周环比上涨3.16%，其中煤制乙二醇开工负荷在66.48%，周环比上涨3.61%。2023年1-7月，乙烯法制乙二醇产量在512.6万吨，同比增长9.44%。2023年1-7月，合成气制乙二醇产量在254.8万吨，同比增长8.75%。2023年1-7月，国内乙二醇产量在767.4万吨，同比增长9.21%。 3、从需求方面来看，本周涤丝方面有栋华6万吨阳离子装置重启中涉及部分长丝，其余个别装置有产量调整。另有天圣一套切片装置停车。截至本周五，聚酯下降至92.5%，周环比下降1个百分点，长丝负荷综合维持在85.3%。截至8月3日，江浙地区印染综合开机率为61.03%，环比持平。盛泽地区印染工厂开机率为57.89%，开工环比持平。绍兴地区印染工厂开机率为63.33%，开工环比持平。浙江地区印染工厂开机率为64.17%，开工环比持平。江浙地区化纤织造综合开工率为63.14%，较上周开工上升0.30%。终端织造订单天数平均水平为8.40天，较上周增加0.20天。终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为14.55天左右，较上周增加1.20天。终端织造成品（长纤布）库存平均水平为34.79天，较上周减少0.04天。 4、短期来看，目前下游聚酯负荷在多重因素共振下保持高位负荷，下游织造印染维持刚需，聚酯（POY和FDY）库存维持中等偏低位水平，且金九银十的订单在亚运会限电下部分需求前置，8月订单水平有望继续保持。周内受到PX价格回落带动以及资金端影响，TA期货价格高位下跌。但TA的负荷变动不大，7月产量同环比双增，PX需求支撑力度较强，后期PX降幅有限，对TA来说成本支撑犹在，TA价格止跌反弹的动力存在。EG方面，下游强支撑下EG负荷提升明显，港口库存逐步回升，到港数量增加，整体供需偏宽松，预计后期EG价格偏弱震荡。 天然橡胶：全钢与半钢分化，BR与RU价格走势分化 目录 1、天胶国内开割放量。 2、海外需求走弱国内天胶进口压力延续。 3、全钢轮胎开工率走弱。 4、天然橡胶社会总库存压力大。 1.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 1.2供给：泰国降雨预测 1.3供给：泰国原料胶水价格回落 1.4供给：国内产区原料收购价格 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢受降雨天气影响，海南产区生产受到扰动。截至8月4日海南新鲜胶乳价格10400元/吨，周环比下降200元/吨。本周版纳地区多雨，导致割胶作业受阻，原料胶水释放不畅。截至8月4日云南胶水价格10600元/吨，周环比下降200元/吨。 1.5供给：中国天然橡胶产量同比下滑 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2023年1-6月，中国天然橡胶产量19.34万吨，同比2022年21.21万吨下降1.87万吨，降幅8.82%，降幅较1-5月有所收窄。 1.6供给：海外主产区产量释放 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7供给：主产国出口数量同比均下滑，但出口至中国数量有所上升 ➢2023年1-6月，泰国天然橡胶、混合胶合计出口235.6万吨，同比降3%；合计出口中国156万吨，同比增27%。 ➢2023年1-5月，印尼前5个月天然橡胶、混合胶合计出口80.5万吨，同比下降13.3%；合计出口到中国13万吨，同比增59%。 ➢2023年1-5月，马来西亚天然橡胶、混合胶合计出口20.95万吨，同比下降17.6%；合计出口中国10.12万吨，同比降10.5%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 1.8供给：主产国科特迪瓦边际增量明显 资料来源：各国海关，光大期货研究所 ➢2023年1-6月，越南天然橡胶、混合胶合计出口76.6万吨，较去年的78.71万吨下降2.69%；合计出口中国58.17万吨，同比增加8.47%。➢2023年1-6月，科特迪瓦橡胶出口量共计67.82万吨，较2022年同期的60.58万吨增加11.9%。 1.9供给：6月中国进口天然及混合橡胶合计50.44万吨，较2022年同期的43.37万吨增加16.31% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1需求：6月中国天然橡胶消费同比增加31.5万吨 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.2需求：半钢轮胎开工率高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.13%，较上周微幅走高0.09个百分点，较去年同期走高7.88个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.58%，较上周走低3.48个百分点，较去年同期走高2.21个百分点。 2.3需求：轮胎成品库存持稳 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至8月4日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比下降1天；半钢胎成品库存38天，周环比持平。 2.4需求：轮胎出口再创新高 资料来源：iFind，卓创资讯，光大期货研究所 2.5需求：6月汽车产量256.1万辆，环比增长9.8%，同比增长2.5% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6需求：7月我国重卡市场大约销售6.5万辆左右，环比下滑25%，同比增长44%，净增加约2万辆 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.7需求：6月乘用汽车厂商库存去库明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.8需求：6月份中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2个百分点 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1库存：青岛库存小幅去库 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ➢截至7月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.48万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.20%，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为67.98万吨，较上周减少了0.07万吨，跌幅0.10%。合计库存87.46万吨，较上期减少0.11万吨。 3.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢截止08-04，天胶仓单17.708万吨，周环比增加2150吨。交易所总库存19.8866万吨，周环比增加9198吨。截止08-04，20号胶仓单7.0661万吨，周环比下降0吨。交易所总库存7.2072万吨，周环比下降1713吨。 3.3库存：天然橡胶社会库存持稳 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2023年7月30日，中国天然橡胶社会库存158.90万吨，较上期减少64吨。➢中国天然橡胶社会库存包含青岛保税现货库存，青岛一般贸易现货库存，浙沪越南10号标胶和混合胶现货库存，云南现货库存，NR期货库存，中国老全乳胶现货，浙沪越南3L标胶和混合胶现货，RU期货库存。 4.1价格：RU盘面周跌幅1.8%，NR盘面周跌幅1.2% 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.2价格：天胶九一价差周环比下降10元/吨至-940元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.3价格：主力RU09合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 4.4价格：胶水杯胶价差偏低位，泰国标胶加工利润较低 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 ➢泰国生产增量相对有限，但原料价格延续下跌。周内泰国方面整体生原料胶水价格环比走低。胶水均价41.00泰铢/公斤，较上周跌1.63%；杯胶均价38.00泰铢/公斤，较上周下跌0.52%。 4.5价格：全乳胶-泰混价差1400元/吨，周环比下跌150元/吨 资料来源：iFind，光大