豆粕：等待8月供需报告指引

近 期 行 情 回 顾 当 前 基 本 面 梳 理 8月 行 情 展 望 行情回顾：天气预报转好，外盘干旱升水挤出 外盘：7月以来天气升水基本回吐 由于各类天气模型预测显示，8月美豆产区降水预期明显转好，天气炒作暂告一段落。 国内连粕：近远月走势分化 09合约强势上涨：海关政策再次收紧，国内油厂短期缺豆消息频传，市场对供应紧张存在忧虑，09合约跟随现货持续走强。 01合约跟随外盘有所回落：受外盘大幅下跌影响，大豆进口成本回落，01合约仍以跟随外盘方向为主，但内强外弱格局依然明显。（主要源于巴西升贴水的持续回升以及人民币汇率依然较高） 行情回顾：海关政策再次收紧，9-1正套继续走扩 弱基差持续： 短期内，由于国内大豆整体供应依旧宽松，油厂豆粕仍处于累库周期内，基差（现货-09）仍维持50-100左右较低位置。 ➢正套逻辑持续： 受海关政策影响，国内短期供应趋紧，9-1价差继续拉涨，目前已到500以上高位； 01合约跟随美豆回落，使得1-5价差较此前略微收敛。 1近 期 行 情 回 顾 当 前 基 本 面 梳 理当 前 基 本 面 梳 理 8月 行 情 展 望 美国：产区降水预期增多，但优良率仍旧偏低 美国：最新出口销售数据转好，存在短线支撑 美国：土地租金增加近5%，新作成本抬升 ➢8月4日，美国农业部发布了平均农田现金租金调查，将全国平均现金租金定为每英亩155美元，比2022年上涨7美元，即4.7%。将伊利诺伊州平均现金租金定为每英亩259美元；印第安纳州226美元；爱荷华州269美元；明尼苏达州198美元；密苏里州144美元；俄亥俄州178美元；南达科他州每英亩128美元，威斯康星州每英亩156美元。 南美：巴西&阿根廷并无过多关注点 ➢巴西： ①销售压力缓解，后续出口速度将放缓； 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布数据显示，巴西7月出口大豆990.34万吨，日均出口量为47.16万吨,较上年7月日均出口量35.74万吨增加31.94%。②巴西升贴水回升，近月美西大豆更具优势；受美豆新作预期供应偏紧影响，巴西贸易商开始放缓销售步伐。 ➢阿根廷： ①2022/23年度减产已充分交易完毕，下半年影响在于加深美豆2023/24年度供应不充裕下全球供应偏紧形势。 国内供应端：大豆供应预期由宽松转向趋紧 国内需求端：养殖端存栏偏高，下游需求较好 1近 期 行 情 回 顾 当 前 基 本 面 梳 理 8月 行 情 展 望8月 行 情 展 望 等待8月供需报告对单产调整 观点总结 ➢CBOT大豆： 短期来看，8月USDA报告公布前，盘面或以震荡为主；报告若存在超预期情况，则会推动行情短线拉涨或下跌；随后美豆预计仍回归天气市，在当前降水预期明显好转的情况下，或以震荡偏弱运行为主。 中长期来看，美豆新作种植面积奠定了下半年供应并不宽松的格局，全球大豆丰产只能寄希望于南美下一产季，但距离南美播种还有较长时间，因此仍具不确定性。南美播种前，预计外盘将存在较强支撑。 ➢国内豆粕： 短期缺豆扰动，以及当前时间点上依旧较高的持仓量，09合约预计将仍偏强运行； 国内大豆供应预期将由宽松转向趋紧，01合约在跟随外盘走势的同时，仍将稍强于外盘。