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2023年8月8日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►丘鈦科技（1478.HK-HK$3.32）：1H23淨利潤下降87% 8月7日，丘鈦科技公佈上半年業績(link)。上半年淨利潤下降87%，超過兩週前發布的下降60-80%的盈警(link)，主要是由於金融資產估值下降。 儘管業績疲弱，但管理層看到反彈的機會。2023年上半年，丘鈦科技實現收入54.8億元人民幣（同比-23%），毛利1.88億元人民幣（同比-50%，毛利率：3.4%），淨利潤2,080萬元人民幣（同比-87%）。若剔除其他營業收入（1.87億元人民幣），丘鈦科技營業虧損達8,508萬元人民幣，較2022年下半年虧損6,246萬元人民幣進一步惡化。該公司將營收疲軟歸因於智能手機需求下降。在電話會議中，管理層表示，他們認為毛利率已觸底，預計需求將會反彈，這主要得益於1）上游供應商對下半年的積極展望，2）中國的消費刺激政策有利於手機消費，以及3）一些智能手機品牌正在上修2H23展望。毛利率方面，管理層表示，與過去幾年毛利率相比，目前的毛利率處於歷史低位，他們認為毛利率已經觸底，預計會像2018年一樣很快反彈。他們認為，經過多年的價格戰，其他競爭對手很難生存，這使得丘鈦成為倖存者，也是最後的贏家。 我們的觀點：對於智能手機行業，我們觀察到現在的換機周期已經延長，消費者更換手機的頻率大大降低。此外，疲軟的宏觀環境也降低了新手機的需求。儘管目前利潤率較低，但我們認為利潤率需要更長的時間才能恢復。股票目前的2023年的市盈率為14.2倍。我們建議投資者等待更好的入場時機。(研究部） 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.com 電話(852) 2283 7307(852) 2283 7306 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2023滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處 聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam