原油周报：产油国联手护盘，油价震荡偏强

美尔雅期货原油周报 20230807● 研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷●投资咨询编号：●TZ013667Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 宏观方面，美国劳工统计局周五发布的报告显示，7月非农就业人数增加了18.7万人，与6月份的增幅类似。失业率降至3.5%，与此同时，工资稳步增长。上周中惠誉下调美国评级至AA+（之前为AAA评级），引发资金避险情绪，目前美联储9月维持利率不变的概率为80%。 供应方面，截止8月4日的一周，美国在线钻探油井数量525座，比前周减少4座，比去年同期减少73座，为自2022年3月以来的最低水平。今年以来钻机数下滑趋势明显，上周美国原油日均产量维持1220万桶。欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代表建议不改变目前的石油产量政策。Argus的评估，欧佩克+7月份的产量下降了●100多万桶/日，至3570万桶/日，为2021年6月以来的最低水平，原因是俄罗斯最终兑现了其减产承诺，同时沙特接近全面实施其额外减产。 需求方面，美国炼厂开工率以及石油产品消费下滑●，值得注意的是柴油需求有企稳回升迹象。上周美国商业EIA原油去库大幅超预期，商业原油库存减少1704.9万桶至4.4亿桶，市场解读为数据调整的结果，整体数据利好支撑有限。 WTI月差跟随盘面上涨，由于中东原油减产，美国原油出口强劲。WTI基金净多头上升至去年下半年水平。汽油裂解回落，需要留意季节性需求见顶，以及高价对消费的负反馈。 沙特和俄罗斯再次联手减少9月原油供应，大幅化解下行风险，上行动能有所增强，另一方面美国炼厂开工率呈现弱季节性，成品油的裂解价差呈现汽弱柴强，反映市场对于汽柴需求季节性换挡的预期。本周三大机构相继发布月报，将从基本面对市场作进一步指引。市场在供应趋紧与需求前景不确定之间博弈，不具备大幅下跌的风险●。操作上，油价维持震荡偏强走势。 目 录ONTENTSC 1 2 5 1国际原油价格 1.1国际原油价格 上周油价先抑后扬，上半周美国被下调评级后，市场风险偏好回落，下半周在沙特和俄罗斯联手减少供应的支撑下，油价最终实现第六周上涨，WTI和Brent分别环比上涨2.8%和1.5%，SC受外盘支撑上涨1.7%。 1国际原油价格 1.1国际原油价格 1国际原油价格 1.2金融方面 美股下跌，VIX波动率上升：美国评级被下调，引发资金避险情绪，股市下跌带动商品下跌，风险偏好降温。 1国际原油价格 1.3原油波动率，美元指数 原油波动率下跌，多空博弈激烈，油价波动范围缩窄，近期供应趋紧较为确定。美元指数小幅走强：通胀缓解后，市场预期7月加息后，年内加息节奏将放缓，美元指数强势难以持久。 1 国际原油价格 1.4原油基金净多头 截至8月1日当周，管理基金净多头持仓增加●1.61万张至19.89万张，周度涨幅8.8%。净多头持续回升，处于去年下半年水平。 2原油供给端分析2.1OPEC产量分析 2.1.1 OPEC总体产量 6月OPEC产量小幅上涨：6月欧佩克石油产量上涨5.9万桶/日，至2819万桶/日。其中伊朗和伊拉克分别增产5.6和5.4万桶●/日，安哥拉减产4.6万桶/日。 2原油供给端分析 2.1.2沙特、●伊朗原油产量 沙特产量小幅上涨：6月，沙特原油产量增加2.2万桶/天至999.8万桶/天。 伊朗产量上涨：美国对伊朗的制裁仍未完全解除，伊朗原油产量上涨至275万桶/日水平。 2原油供给端分析 2.2俄罗斯产量● 俄罗斯原油5月产量下跌：OPEC月报显示5月俄罗斯液体产量下跌4.9万桶/日至1087万桶/日，其中石油产量960万桶/日。对于2023年，考虑之前宣布的减产计划，预计俄罗斯液体产量（包括原油、凝析油和NGLs）全年在1028万桶/日水平，预测与上月一致。 2原油供给端分析 2.3.1美国原油钻机数● 美国原油钻机数下滑：截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比去年同期减少69座，环比减少7座。美国天然气钻机数131座，与前周减少2座，比去年同期减少24座。 2原油供给端分析 2.3.2美国原油产量● 美国原油产量不变，截至7月28日当周，美国原油产量维持1220万桶/日。从油价-钻机-产量的逻辑来看，美国钻机数领先原油产量，钻机数持续处于下滑通道，中长期看美国原油产量稳产压力较大。 3原油需求端分析 3.1美国石油总产品需求● 美国石油产品四周平均需求下滑：截止2023年7月28日四周，美国成品油需求总量平均每天2019万桶，比去年同期增加1.4%。 3原油需求端分析 3.1美国原油、汽油、馏分油周度需求 3原油需求端分析 3.1美国汽柴煤油四周平均消费 美国汽油的四周平均需求量趋势性下滑，接近去年同期水平，低于历史平均水平，跟宏观经济相关的柴油需求有企稳回升迹象。 美国馏分油需求量（万桶/日，四周平均） 美国喷气煤油需求量（万桶/日，四周平均） 3原油需求端分析 3.1美国汽油、取暖油裂解价差 美国汽油裂解价差下滑至35美元/桶水平运行，仍远高于历史均值，近期汽油需求走势偏弱，原油价格强势上涨，裂解价差下滑。 3原油需求端分析 3.2欧洲柴油裂解 ICE柴油和馏分油裂解价差继续走高：成品油的裂解价差呈现汽弱柴强，反映市场对于汽柴需求季节性换挡的预期。 3原油需求端分析 3.3中国炼厂需求情况 中国6月份，生产原油1752万吨，同比增长1.9%。加工原油6095万吨，同比增长10.2%。截至8月2日，地炼开工率65.6%，环比下跌0.39%，地炼开工率小幅下跌，汽油需求旺季支撑，另外贸易商开始出现柴油补货意愿。 4原油库存端分析 4.1美国商业原油库存 美国商业原油库存大幅下降，美国至7月28日当周EIA商业原油库存-1705万桶，战略石油储备库存停止释放，库欣原油库存-176万桶，汽油库存-168万桶，馏分油库存-51.2万桶。 4原油库存端分析 4.1库存变化 根据公式：库存变化=（产量+进口-出口-加工量）*天数，净进口量下降39万桶/天，炼厂投产量上升3.9万桶/天，战储停止释放，市场解读商业原油库存大幅下降是由于数据调整。 4原油库存端分析 4.1 WTI月差● WTI整体月差走强，沙特自愿额外减产延长至9月，供应市场进一步趋紧，月差有所上升，反映基本面对盘面支撑增强。 4原油库存端分析 4.2 Brent月差● Brent月差为正，整体月差小幅走弱，维持back结构，中东原油减产对近月油价提振。 5原油供需基本面总结● 5.1 OPEC供需平衡表 自OPEC+5月开始自愿减产，预计第二季度供需面相对宽松的局面将被扭转，下半年供需趋紧的预期被提前到第二季度。EIA预测未来五个季度的每个季度全球石油库存都将略有下降。总体来看，原油市场下半年收紧仍是较为确定的变化，后期宏观经济对需求侧的影响成为引导市场预期 的关键。 5原油供需基本面总结 5.2期限结构 本周油价震荡上行，WTI月差跟随盘面走强，沙特和俄罗斯联手减少市场供应，提升油价上行动能。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证●，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有●，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用●、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中 心A塔16层，张亚丽，18162713837 荆州营业部 湖北省荆州市荆州区荆沙路万达广场写字楼B座1单元8层815号房，邹清晨 13872397147 华中地区 华北地区 济南营业部 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼王洁，13007138967 济南历城区华能路108号鑫苑金融大厦4层409楼，张玉萍，17853694313 宜昌营业部 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室，朱青，13986808736 武昌营业部湖北省武汉市武昌区汉街总部 北京营业部 国际B座3709，王敏，13387611921 十堰营业部 北京市朝阳区呼家楼街道朝阳门外大街甲6号万通中心C座1009应丹婵18500392490 湖北省十堰市茅箭区五堰街办北京北路82号8幢13-4，崔云，13636217782 黄石营业部 河南营业部河南省郑州市郑东新区中道东路 湖北省黄石市湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12楼1216-1219，梅轶 13545558928 襄阳营业部 ●6号智慧岛大厦A区9层908●房间 司繁 18838980621 襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室，许晶晶，17343568025 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路 ●169号环贸中心A塔16层，张亚丽，18162713837 华东地区 上海张杨路营业部 华南地区 上海市浦东新区崮山路538号中港汇大厦904室，杨思哲，13816265559 福州营业部 广州营业部 福州市台江区富力中心A座19层05单元，黄小丹，17759033221 常州营业部 广东省广州市越秀区广州大道中307号3207房，黄顺青收，13422331019 Text●江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室，顾丽亚，13951233106 泉州营业部福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南 侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105，李金墙，18750696977 杭州营业部浙江省杭州市上城区长生路58号西湖国贸中 深圳营业部 心●401室。许梁，13958102214 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋709-710，柯丹丹，18772369910 安徽营业部 安徽省合肥市蜀山区梅山路18号安徽国际金融贸易中心2-2111刘珍珍13966324842 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号环贸中心A塔16层，张亚 丽，18162713837 华西地区 成都营业部 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号陆家嘴东路招商局大厦2309，洪凌云，15989378276 富阳营业部 成都市高新区吉泰五路88号香年广场T2栋2110室，李祯洪，18602805556 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号开发大厦907室，蒋梦，13216153626 山西营业部 Text●山西省太原市综合改革示范区学府产业园清控创新基地C座2403，冯丽芳，18003467319 南京营业部 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4幢1804室，潘礼17887285663 苏州营业部苏州相城区相城大道天虹二号楼807 室，崔建磊，13812791632 谢●谢 观 看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路●169号ICC武汉环贸中心●A塔16层客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello