成本端支撑，聚烯烃短期震荡偏强聚烯烃投资策略周报2023年8月6日冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com马钰（F03114732）my@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120)投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 诚实·认真·谦让聚烯烃基本面概况PEPP核心逻辑受俄罗斯宣布原油出口减产影响，国际油价在周五收涨，聚烯烃成本端支撑进一步加强。基本面来看，本周国内检修仍位于高位，预计8月检修会有一定的降幅，下周计划内检小幅减少。宁波金发40万吨/年存投产预计，聚丙烯供应端压力或将加剧。需求端没有明显改善趋势。下周仍需关注宏观动向，整体基本面供强虚弱局面没有大的改变，后市来看，基本面运行逻辑未变，短期震荡偏强，中期逢高做空。成本端预计国际油价仍存探涨空间，高位区间震荡运行。煤炭整体供应略有缩减，终端整体去库速度较为缓和，后市将弱势运行。甲醇主要交易逻辑在宏观以及消费旺季预期，预计价格重心或有一定反弹。丙烯供应增量较为明显，但聚丙烯市场存向好预期，丙烯预计偏强。供应端本周检修装置开车情况较多，供应压力增大将会对现货价格形成一定的压制，以及宁夏宝丰三期聚乙烯项目投产，国产货供应量预期持续增加。下周PP计划检修损失量小于本周，然伴随着安庆石化及东莞巨正源二期的如期投产放量，使得聚丙烯产量有了明显提升，产能利用率在意外检修损失量影响下环比走低。库存端PE 主要呈现销库状态。其中生产商处于装置检修季，库存下滑。港口和贸易商库存变动不大。整体库存水平偏低，处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期上游销库状态延续。PP 轻微去库，主要是贸易商环节库存上升较多。期货盘面拉伸，现货贴盘，下游观望情绪较浓，交投偏弱。整体库存位于低位，处在主动去库和被动去库交替的阶段。预期去库节奏仍偏缓。需求端农膜开工连续3周上涨，但上涨幅度较小且低于同期历史值；低压下游管材开工受地产行业的影响，长期处于较低的状态。后市农膜存上升预期，但改善幅度较小，整体下游需求仍在阶段性底部，上涨刺激点尚未出现。下游开工整体波动不大，行业开工维持在50%左右。塑编整体终端农业、建筑、包装等领域无明显起色。尚无明显实际刺激点来改变现状。 价格PRICE 诚实·认真·谦让PEPP价差期货主力合约本周PE、PP期货价格震荡上扬，现货价格小幅走高后持稳，没有持续跟盘，基差走弱。PP期货价格涨势强于PE，基差走弱较PE而言更为明显。LLDPE华东价格基差5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-1,900-1,400-900-4001006001,1001,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220235,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023期货主力合约PP华东价格基差5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-900-4001006001,1001,6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220235,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部 诚实·认真·谦让PEPP价差1-5月差9-1月差走弱。考虑到09合约逐步进入换月阶段，价差波动将增大，9-1反套谨慎持有。5-9月差9-1月差-600-500-400-300-200-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305-500-400-300-200-10001002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月L2005-L2009L2105-L2109L2205-L2209L2305-L2309-500-400-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月L2009-L2101L2109-L2201L2209-L2301L2309-L2401-1,500-1,000-50005001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2301-PP2305-600-400-20002004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2205-PP2209PP2305-PP2309-800-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP2009-PP2101PP2109-PP2201PP2209-PP2301PP2309-PP24011-5月差5-9月差9-1月差数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部 诚实·认真·谦让价差L09- PP09价差震荡，在750-850区间震荡，政策面扶持地产和汽车利好PP强于PE，短期建议观望。L09- 3MA09震荡回调，本周回调明显。煤价有明显上调，甲醇走强，后期预测价差仍维持震荡。L09- PP09L09- 3MA09PP09 -3MA09数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部-2,000-1,500-1,000-50005001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-1,000-50005001,0001,5002,0002,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 诚实·认真·谦让PEPP非标价差HD-LL（华北）PE低压本周排产降低，同时价格下跌，加之L期货价格月内上涨4%，低压于线性价差走弱明显。PP标品与非标价差持续走阔。LD-LL（华东）LLDPE-LDPE回料价差K8003-T30S价差ESP30R-T30S价差T36F -T30S价差-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-1,500-1,000-50005001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部 成本COST & PROFIT 诚实·认真·谦让成本油制煤制0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023Brent价格（美元/桶）原油价格震荡上行，价格支撑增强，但利润重归负值。夏季高温来临，用电需求急增，动力煤价格震荡上升，煤制利润持续震荡。-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023油制PE利润（元/吨）-4,000-2,00002,0004,0006,0008,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023油制PP利润（元/吨）动力煤价格（元/吨）煤制PE利润（元/吨）煤制PP利润（元/吨）-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 诚实·认真·谦让成本MTO制煤价上涨，带动甲醇价格提振。甲醇制烯烃利润有震荡回调。MTO开工率暂稳。西北甲醇价格（元/吨）MTO制PE利润（元/吨）MTO制PP利润（元/吨）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-5000-4000-3000-2000-100001000200030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源：卓创、隆众、Wind、中财 期货投资咨询总部 诚实·认真·谦让成本PDH制外采丙烯制丙烷CFR华东价格（美元/吨）受夏季燃油消费影响，本周丙烷价格震荡走高，PDH制利润持续回调。外采丙烯价格走高，丙烯制PP利润持续走低。PDH制PP利润（元/吨）丙烯CFR中国价格（美元/吨）外采丙烯制PP利润（元/吨）02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220234005006007008009001,0001,1001,2001,3001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0001月2月3月4月5月6月7月8月