股指期货月报：政策预期加强，股指有望震荡上行

研究院FICC组 策略摘要 研究员 有力的宏观政策带动股指上涨，未来关注政策落地效果，预计股指未来跟随经济复苏脚步，整体呈现波浪型上涨，底部逐渐抬升的趋势。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 宏观方面，国内强有力的宏观政策是当前市场的重大支撑，政治局会议首次提到“活跃资本市场，提振投资者信心”，随后多部门出台多项政策配好，打好政策组合拳，有望活跃市场、带来更多中长期增量资金，完善市场制度。同时对经济的薄弱环节进行强调，密集的宏观和产业政策配合出台，全方位加强经济修复动能，同时经济数据也迎来好转信号，前期压制经济回升的青年失业率、制造业PMI、工业企业利润等或将在三季度有所改善，预计未来国内经济延续复苏进程。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货市场，与经济走势高度相关的大盘股指数上证50、沪深300指数涨势较好，宏观政策带动的上涨，一般分为两个阶段，首先是权重板块的拉升，大盘企稳后，进入第二阶段，赛道股也将活跃。基本面上，盈利、资金、市场情绪、估值端均见底回升，尤其是北向资金重回净流入趋势，国内资金仍有较大的上升空间，等待宏观政策带来增量资金推动慢牛市场。 期货市场，基差方面，由于行情较为强势，与经济走势高度相关的IF、IH当前所有上市合约维持基差均为正，IC、IM经历短暂升水后回归贴水。 整体来看，强有力的宏观政策带动股指上涨，未来关注政策落地效果，预计股指未来跟随经济复苏脚步，整体呈现波浪型上涨，底部逐渐抬升的趋势。指数方面，首先是权重板块拉升带动大盘企稳，随后赛道股也将活跃，对应期货市场，上涨前期由IH、IF领涨，随后IC、IM走势偏强。 ■策略 单边：IF、IH、IC、IM主力买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、行情回顾....................................................................................................................................................................................4二、宏观因素....................................................................................................................................................................................5政治局会议提振明显................................................................................................................................................................5经济迎来好转信号....................................................................................................................................................................6海外风险边际减弱....................................................................................................................................................................7三、现货市场....................................................................................................................................................................................8中小盘股指数净利润修复较快................................................................................................................................................8等待增量资金带动市场............................................................................................................................................................8市场情绪明显回升..................................................................................................................................................................10估值修复带来反弹行情..........................................................................................................................................................11四、期货市场..................................................................................................................................................................................12股指期货升水..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/15图1:全球主要股指表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图2:A股主要指数月度表现丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:A股风格月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图4:A股行业月度表现丨单位：%.................................................................................................................................................4图5:中国经济意外指数和股指走势丨单位：点............................................................................................................................5图6:人民币与股指走势丨单位：无，点........................................................................................................................................5图7:青年失业率季节性走势丨单位：%.........................................................................................................................................6图8:制造业PMI与股指走势丨单位：%，点................................................................................................................................6图9:工业企业利润累计同比和股指走势丨单位：%，点.............................................................................................................6图10:30大中城市商品房周度成交面积丨单位：万平方米..........................................................................................................6图11:美联储加息预期丨单位：%，无...................................................