铝月报：预期转好 铝价震荡区间上抬

预期转好 铝价震荡区间上抬 核心观点及策略 ⚫供应，云南复产超预期，到7月底省内复产总规模或超100万吨。预计7月国内产量环比增加超20万吨。8月云南预计还有20-50万吨产能待复产。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫需求，房地产政策加持下预期较好，但开发投资及新屋数据较弱，房地产消费尚无近忧但有远虑；家电板块暂时持稳，四季度面临挑战；新能源车及光伏保持较好增速。整体消费中期预期向好，长线有压力。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本，7月电解铝理论平均完全成本16395元/吨，较上月+139元/吨。8月份成本或稳中有升。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫综上，美联储跟随经济数据改变不确定性较强。国内政治局会议之后暖风频吹，宏观环境外谨慎内偏暖。基本面云南复产超预期，供应压力不小。消费端，政治局会议出台政策让市场对房地产预期转好，其他板块稳定向好。基本面较前预期改善，我们认为铝价企稳偏强震荡，区间较前或稍有抬升。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计8月沪期铝主体运行区间在17900-18800元/吨，伦铝主体运行区间在2140-2280美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险点：美联储转宽松、云南复产遇阻或再减产 目录 一、行情回顾..........................................................5二、宏观...............................................................61、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................7二、原料成本及利润分析................................................81、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝........................................................................................................................83、电解铝利润..............................................................................................................10三、电解铝供应分析...................................................11四、电解铝需求分析....................................................131、铝加工.......................................................................................................................132、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................14五、行情展望..........................................................16 图表目录 图表1沪铝和LME走势................................................................................................................5图表2沪伦铝比...............................................................................................................................5图表3 LME升贴水.........................................................................................................................6图表4国内现货季节性升贴水.......................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝价格...........................................................................................................10图表13氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................11图表15氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表16电解铝成本利润趋势.......................................................................................................11图表17中国电解铝产量...............................................................................................................12图表18全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................12图表19电解铝进口季节性图.......................................................................................................13图表20电解铝库存季节性变化...................................................................................................13图表21铝棒库存季节性变化.......................................................................................................13图表22 LME库存........................................................................................................................13图表23铝加工开工率...................................................................................................................15图表24房地产竣工施工同比增速...............................................................................................15图表25新能源车销量......................