白糖期货周报：维持高位震荡格局

维 持 高 位 震 荡 格 局 作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2023/8/6 核心指标分析 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 二、基本面数据梳理 从全球预估来看，2023/24榨季产量呈现一定恢复至1.791亿吨，需求端呈现恢复至1.792亿吨，23/24年度仍然存在一定小幅缺口约11万吨。相比22/23榨季缺口有一定下滑。 产量增加主要来自巴西中南部地区，巴西糖产量预计增加到3850-4000万吨，同比增加约400-600万吨。 2-2巴西中南部：23/24榨季产量改善，关注新榨季糖醇比 23/24榨季，巴西糖厂在过去四年加速了去杠杆化，在22/23榨季结束时，总债务将回落至约660亿巴西雷亚尔，负债程度有所改善，工厂已经能够将收益重新投入，叠加整体蔗龄相对年轻，23/24榨季的整体甘蔗加工量将会有所增加。机构预计，巴西中南部地区2023/24年度甘蔗压榨量预计为5.882亿吨，较上一年度增长5.5%。巴西中南部2023/24年度食糖产量预计为3600万吨，而上一年度产量为3430万吨。巴西中南部2023/24年度甘蔗乙醇产量预计将达到260亿升，同比增长4.1%，乙醇总产量预计为315亿升，同比增长6.9%。 2-323/24榨季7月上半旬数据同比增加 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4837.3万吨，较去年同期的4641.9万吨增加了195.4万吨，同比增幅达4.21%；甘蔗ATR为140.58kg/吨，较去年同期的142.99kg/吨下降了2.41kg/吨；制糖比为50.01%，较去年同期的47.07%增加了2.94%；产乙醇22.61亿升，较去年同期的22.3亿升增加了0.31亿升，同比增幅达1.36%；产糖量为324.1万吨，较去年同期的297.7万吨增加了26.4万吨，同比增幅达8.86%。 2022/23榨季巴西中南部地区共计压榨甘蔗5.48亿吨，同比增加4.61%;累计产糖3372.8万吨，同比增加5.16%;累计产乙醇289.12亿公升，同比增加4.66%。 2-423/24榨季制糖利润大幅增加，糖醇比或将最大化 最新数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.98美分/磅，原糖现货25.36美分/磅，原糖价格坚挺使得的糖醇价差存在超10美分/磅的巨大价差。截至7月上旬糖厂的甘蔗制糖比例达到50.01%，高于去年同期的47.07%，累计糖醇比达到48.14%，较去年同期的43.54%增加了4.60%，这也是16/17榨季同期以来最高水平。 当前产糖优势仍明显，预计产糖收益大幅高于乙醇的趋势也将持续至本榨季末，目前市场对本榨季制糖比例的预估中值达到48.5%的历史最高水平之一。 2-5巴西中南部：单月出口量环比增加 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布的最新数据显示，6月，巴西食糖和糖蜜累计出口量为308.2万吨，同比去年233.8万吨增加74.4万吨，同比增长32%。日均出口量为14.676万吨。出口均价为480.90美元/吨，较去年同期增长超20%。 在没有物流瓶颈的情况下，之后几个月的糖出口呈加速趋势，将缓解贸易流紧张局面。 2-6印度22/23榨季产量或不及预期 据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。 2-8 CFTC非商业持仓，非商业多头有所回落 截至7月25日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1138920手，较前一周增加47448手。投机多头持仓261299手，较前一周增加24076手；投机空头持仓117000手，较前一周减少1079手；投机净多持仓为144299手，较前一周增加25155手。 2-9国内22/23榨季产量同比减少 去年广西蔗区多以天气干旱为主，广西的甘蔗在株高表现较差，创2012年以来最低水平，部分甘蔗出现空心现象。22/23榨季产量下滑至897万吨。 2-11 7月产销数据略低于预期，库存降至低位 2-12广西产销情况，单月销糖量环比小幅下滑，库存降至低位 2-13云南产销情况，单月销糖量环比下滑 2-14进口同比减少 海关总署公布数据显示，2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2023年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。2022/23榨季截至6月累计进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。 2-15进口利润保持负值，糖浆进口维持中性偏多 2022年8月3日，ICE原糖主力合约收盘价为24.02美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6174元/吨，与柳糖价差754元/吨，配额外食糖进口估算成本为7900元/吨，与柳糖价差-972元/吨。远期、即期配额内外进口倒挂继续倒挂，内外价差面临强支撑。 海关总署公布的数据显示，6月，我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%。2023年1-6月累计进口税则号170290项下三类商品84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。 2-16基差维持升水格局，仓单增速放缓 现货坚挺，产销区现货价格环比继续上涨，下游终端开始被动接受高价食糖，贸易商、集团相对惜售为主。基差维持升水。 仓单方面，仓单增速放缓。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks