中国技术 ： Apple FY3Q23 在线提供创纪录的服务 ， 抵消了 iPhone / Mac / iPad 的软销售

2023 年 8 月 4 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新中国技术Apple FY3Q23 在线提供创纪录的服务抵消软 iPhone / Mac / iPad 销售跑赢大盘(维护)苹果公布了 23 财年第三季度 （ CY2Q23 ） 的业绩 ， 每股收益为 1.26 美元 （ 同比增长 5% ） ，收入 818 亿美元 （ 同比下降 1.4% ） ， 分别高于市场预期 5% 和 0.3% ，主要受来自服务的创纪录收入推动 ， 抵消了低迷的 iPhone / Mac/ iPad 销售。展望 FY4Q23E ， 管理层。预计收入将显示与去年相似收入下降 （ 同比下降 - 1% ） ， 而 iPhone / 服务将加速同比增长iPad / Mac 将出现两位数的下降。鉴于弹性前景和 iPhone 的在宏观逆风下 ， 我们对苹果供应链保持乐观在 2H23E 的 Android 阵营中 ， iPhone 15 即将推出的催化剂9 月。重申购买 Luxshare / BYDE / FIT Hon Teng 以扩大份额苹果和非智能手机组件的曝光率上升 ， 并保持持有在阳光光学 / AAC 技术上 ， 主要是为了公平估值。中国技术部门亚历克斯 NG(852) 3900 0881alexng @ cmbi. com. hk杨莉莉博士(852) 3916 3716lilyyang @ cmbi. com. hk克劳迪娅 · 刘claudialiu @ cmbi. com. hk 创纪录的服务收入抵消了疲软的产品销售。iPhone /Mac / iPad / 可穿戴设备 / 服务段交付 - 2% / - 7% / - 20% / + 2% / + 8%同比分别。 iPhone 的软销量基本保持一致 ， 但 iPhone 的出货量表现优于市场 ， 同比仅 - 6.3% （ 与行业同比 - 7.8% 相比 ） 和市场份额增加至 16.0% （ 第二季度为 15.8% ） 。特别是 ， 中国销售额同比增长 8% ， 这在我们看来令人印象深刻。苹果的服务业务是最大的亮点 ， 同比增长 8.2% （ 相比之下 ， CY1Q23 增长 5.5% ） ，苹果在许多服务类别中创造了创纪录的收入 ， 例如视频 ，AppleCare 、云、支付服务和广告。 近期前景喜忧参半 ； 有关生成 AI 和 Vision 的更新Pro.管理。引导收入在下个季度表现类似 （ 同比 - 1% ） ，基本符合市场预期 ， 而 GPM 将达到 44 - 45% ，基本上是在线。按细分市场 ， 苹果预计 iPhone / 服务的增长将由于基数较高 ， iPad / Mac 将同比下降两位数 ，特别是在 Mac 上。财报电话会议的其他亮点 ： 1 ） 苹果一直在多年来研究生成 AI 技术 ， 但不会宣布新的相关产品 ， 直到它准备上市 ； 2) 苹果将开始给予Apple 商店中 Vision Pro VR 耳机的演示 ； 3 ） 已安装的活动底座设备创造了超过 10 亿付费订阅的历史记录。 在颠簸的恢复中保持选择性 ； 更喜欢 Apple / 非智能手机names.尽管智能手机恢复到 2H23E 的积极迹象 ， 但步伐考虑到宏观逆风 ， 复苏仍然不确定。我们保持选择性宏观不确定性和长期库存中的科技股更正。我们重申购买 Luxshare / BYDE / FIT Hon Teng 购买苹果的分享收益和不断上升的非智能手机曝光率 ， 并保持阳光光学 / AAC 技术主要用于公允估值。相关报告 ：1. FIT Hon Teng （ 6088 HK ） - 1H23预览 ： 预期弱点 -线 ； 后端加载在 2H23E -2023 年 8 月 4 日 （ 链接 ）2. AAC Tech （ 2018 年香港 ） - 1H23比预期的还要慢恢复 ， 保持持股 - 252032 年 7 月 （ 链接 ）3. 阳光光学 （ 2382 香港 ） - 1H23利润警告比恐惧 ； 7 月 20 日保持保持2023 年 （ 链接 ）4. 比亚迪 （ 285 香港 ） - 清晰的道路利润率恢复; 升级到购买 - 2023 年 7 月 17 日 （ 链接 ）5. 苹果 WWDC 2023 ： Vision Pro及更多 - 2023 年 6 月 6 日 （ 链接 ）6. 苹果 MR ： 期待已久的下一个“iPhone 时刻 ” - 2023 年 6 月 5 日(链接)估价表价格上限 TP（ 百万美元 ） （ LC ） （ LC ）33,653 33.83 48.08,657 30.00 31.7市盈率 （ x ）P / B (x)向上 / 向下名称Ticker Rating- 侧 FY23E FY24E FY23E FY24ELuxshareBYDE002475 CH 购买42% 22.4 18.26% 18.3 15.02.4 10.52.1 11.77. 苹果 FY2Q23 表现强劲iPhone 和 EM; 正面打开285 香港购买购买FIT Hon Teng 6088 HKQ - Tech 1478 HK阳光光学 2382 香港AAC Tech 2018 香港1,223 1.31528 3.482.23.666%8.26.66.60.50.72.90.85.67.07.52.9弹性性能在购买3% 10.4逆风 - 2023 年 5 月 8 日 （ 链接 ）HOLDHOLD9,995 71.15 78.32,637 17.18 15.610% 38.7 24.5-9% 28.5 17.1资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计请阅读最后一页的分析师认证和重要披露来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk1 2023 年 8 月 4 日焦点图表图 1 ： 苹果 2013 财年第三季度 （ CY2Q23 ） 业绩回顾苹果公司 (AAPL US)10 亿美元Actual共识FY3Q23E81.6FY3Q23FY3Q2283.01.2043.3% 1.3 pptYoY-1%6%差异 (%)0%收入81.8每股收益 （ 美分 ）GPM1.271.205%44.5%44.4%0.2 pptProduct60.639.75.863.440.77.2-4%-2%-20%-7%2%60.739.86.30%0%iPhoneiPad-9%7%Mac6.87.46.4可穿戴设备、家用和配件服务8.38.18.4-1%2%21.219.68%20.8来源 ： 彭博社 ， 公司数据 ， CMBIGM图 2 ： 供应链映射和销售组合风险敞口 （ 2023E ）其他 CN品牌CompanyTicker苹果华为三星Others主要产品AAC 技术2018 香港45%40%2%5%3%5%5%5%5%25%20%5%声学、触觉、光学、外壳FIT Hon Teng 6088 HK阳光光学 2382 香港57%15%15%25%15%90%35%5%连接器、无线充电、附件相机模块 ， 手机镜头组 ， 自动镜头 / 模块金属 / 玻璃 / 塑料外壳 ， ODM / OEM ， 汽车金属 / 塑料外壳 ， 防水15%10%10%63%30%35%85%BYDE285 香港40%20%通达Q - TechTK 集团真的698 香港1478 香港2283 香港732 香港凸轮模块 / 镜头 ， 指纹模块 ， 自动凸轮模块塑料成型 ， 塑料精密10%3%5%62%15%相机模块 ， 指纹 ， 显示模块相机模块考威尔1415 香港002475 CN002241 CN90%60%45%LuxshareGoertek10%5%3%27%25%无线 ， iPhone / AirPods / 手表 OEM ， 声学 / 触觉声学 ， AirPods ， 手表 ， AR / VR ， 可穿戴设备10%资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计图 3 ： 按季度划分的苹果 iPhone 出货量 （ CY ）iPhone 12iPhone 6(ASP $687)iPhone 13（ 5G 型号 ）单位 ('000)iPhone 7(ASP $695)iPhone 8 / X(ASP $796)iPhone 1590,000iPhone 6s(ASP $691)60%50%40%30%20%10%0%iPhone 11 / ProiPhone XR / XSiPhone 14iPhone 5(ASP $642)51%45%80,00070,00046%40%iPhone 5s(ASP $637)35%29%26%60,00050,00040,00030,00020,00010,000-22%23%20%19%17% 16%13%8%0%8%3%2%7%7%6%0%5%3% 3%2%2%2%-3%2%0%1%0%-1%-1%-1%-2%-6%-6%-5%-10-11%-12%-10%-20%-30%-40%-15%-16-15%-18%-30%iPhone 装运YoY (%)资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 2023 年 8 月 4 日图 4 ： 对等比较Mkt CapPrice(LC)TP 上升 / 下降市盈率 （ x ）P / B (x)净资产收益率 (%)Company光学Ticker评级 （ 百万美元 ）(LC)- 侧 FY23E FY24E FY23E FY24E FY23E FY24E阳光光学Q Tech2382 香港1478 香港1415 香港3008 TTHOLD购买NR9,99552871.153.4878.33.6NANANANANANANANA10%3%NANANANANANANANA38.710.415.616.517.110.721.317.58.624.56.62.90.73.31.82.21.63.81.41.30.92.52.70.72.71.72.01.53.81.31.10.92.37.57.010.810.125.511.414.015.921.711.218.19.9考威尔1,5259,1161,44993014.02216040710.614.815.69.723.611.113.615.218.18.4LarganNR天才3406 TTNRPrimax4915 TTNR64.00Lite - On2301 TTNR10,410 139.008,704 1511004,681 25700017.712.16.4三星 ElecLg InnotekPartron009150 KS011070 KS091700 KSNRNR15.69.6NR356785010.116.68.7Average12.78.411.3声学 / 触觉AAC 技术GoertekLuxshareSunway2018 香港HOLD购买购买NR2,6378,60633,6532,51817.1818.0433.8318.669015.644.748.0NA-9%148%42%NA28.59.217.116.618.216.914.326.411.716.80.81.62.42.41.53.40.61.80.81.82.12.11.53.00.61.72.917.810.511.710.17.04.710.311.413.610.812.45.2002241 CH002475 CH300136 CH2439 TT22.421.115.356.59.9快乐NR621NANANidec6594 JPNR32,7981,80078401177NANA阿尔卑斯山6770 JPNRNANA6.2Average22.59.49.8连接器FIT Hon TengLuxs