螺矿期货月报

2023年07月30日 淡季尾声叠加政策发力，预期和现实再度博弈 联系我们 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 螺纹： 政治局会议定调下半年经济运行形势，扩内需政策有利于黑色系；企业生产虽有波动但暂无剧烈增减现象；库存将继续累库1-3周，但库存低位无明显压力；消费淡季接近尾声，下游需求有望出现改观。粗钢压减政策仍未有定论，建议关注。建议：预计钢材价格宽幅震荡，下方支撑3650，3500，上方压力3900，4000。铁矿石： 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 矿山发货量呈波动增加态势，但是发货节奏控制较好，并未有明显供应压力；港口库存在1.25-1.27亿吨之间波动，后期有增加趋势但目前尚未有累库迹象；铁水产量仍保持240万吨的水平，有存量需求但增量需求边际下降。建议：铁矿即将换月，2401合约上方压力830，900，下方支撑680，630。风险提示： 政策影响、下游需求、矿山发运、成本因素 Part 1上期复盘 盘面回顾 进入消费淡季，螺纹下游成交表现平淡，库存开始累库，但是鉴于库存绝对量偏低，并未造成压力，企业生产相对正常，产量波动，未出现剧烈涨跌，价格震荡盘整，7月下旬，政治局会议定调下半年经济形势，扩内需刺激政策改善了市场情绪和预期，价格震荡走强。 铁矿石供应和下游需求相对平衡，并未出现明显的供应过剩或者需求超预期。唐山虽有环保限产，但是对于铁矿石利空影响有限。焦炭价格连续提涨亦支撑矿石价格。2309合约即将换月至2401合约。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 操作建议：政治局会议定调下半年经济形势，扩内需政策利好黑色，具体还需要关注政策落地效果，仍处于消费淡季接近尾声，下游需求或将出现逐步改善；行业处于盈亏平衡线或者亏损，企业目前有一定减产，供应压力暂时不大；淡季累库预计仍将持续1-3周，库存总量偏低，库存无明显压力。预计钢材价格宽幅震荡格局，下方支撑3650，3500，上方压力3900，4000。2310合约将逐步移仓换月至2401。风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 套利数据：现货贴水，远月升水，卷螺走扩 1.现货和螺纹10合约价差由现货升水转变为贴水状态，并且贴水幅度有所扩大，如若现货价格不能上涨支撑期价，可能拖累期货价格。 2.螺纹跨期显示远月贴水幅度较小，近远月接近平水状态。7月政治局会议定调下半年经济运行方向，市场对下半年经济复苏预期大幅提升，远月合约价格走势明显强于近月合约，有继续走强可能，8月螺纹将逐步移仓换月，谨慎参与。 3.政治局会议定调下半年扩内需，对下游制造业例如汽车、家电等产品利好，有利于板材消费，卷螺差迅速扩大。后期关注政策落地情况。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 2.2供需因素——钢材 下游需求：房地产行业复苏不理想。主要指标持续同比下降，降幅不断扩大 1.1-6月房地产开发投资同比下降7.9%，降幅继续扩大0.7个百分点。 2.1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.6%，降幅扩大0.4个百分点，房屋新开工面积同比下降24.3%，降幅扩大1.7个百分点，商品房销售面积同比下降5.3%，降幅扩大4.9个百分点。 3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。 4.从房地产开发投资占固定资产投资比例来看，3月之后所占比重保持在在24%左右。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：月度新开工面积、施工面积、销售面积连续改善，6月通常为年内高点 1.月度数据显示，自5月开始，施工面积、新开工面积及销售面积出现环比改善，6月继续环比增长，仍处于同期新低。2.历史数据显示，6月新开工面积、施工面积为年内高点，随后开始下降，7月全国多地高温、降雨，部分地区暂停露天作业。3.销售面积6月份达到年内高点后，通常年底还有个小高潮，下半年房地产销售如何，密切关注。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：基础设施建设投资同比增速相对平稳 1.2023年新增专项债规模为3.8万亿，年初专项债发行前置，但是多方面因素影响下，上半年新增专项债发行进度不及去年同期。2.证券时报统计，1-6月新增专项债券累计发行23008亿元，剔除1288亿元中小银行资本金专项债后，今年上半年发行规模达21720亿元，占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而上年同期的发行进度为81.75%。3.从资金投向来看，基础设施建设领域仍是重头，但整体上更加注重高质量基建项目投资。4.但受地方财政低迷，高质量项目短缺，项目基本金缺位等因素导致上半年部分专项债落地实施出现一定难度。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：制造业同比增速相对稳定，下游多个行业表现相对较好 1.1-6月制造业投资同比增长6%，增速持平。2.工程机械工业协会：4月挖掘机销量同比下降23.5%，国内同比下降40.7%，1-4月累计销售挖掘机同比下降25%，国内销量下降43.5%。3.4月，汽车行业产销量同比快速增长，分别同比增长76.8%和82.7%，和去年同期基数较低较大关系。日产环比产销量均出现下降。4.主要家用电器产量持续同比增长，洗衣机和家用冰箱产量增幅明显。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：制造业出口有回落迹象 1.6月挖掘机、汽车出口虽然仍是同比增长，但是从环比来看，均出现回落迹象。 2.家电产品表现有所差异，洗衣机出口继续增长，但是空调和冰箱出口量则出现回落。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：淡季需求特征明显，后期或稳中有增 1.6月份以来，全国北方多高温天气，南方多降雨，部分北方地区发布通知暂停户外作业。2.进入汛期后北方降雨也开始增加，6-7月份，消费淡季特征非常明显，下游成交相对正常，周度日成交保持在14-16万吨的水平，和去年同期持平。3.成交量继续下滑空间有限，预计将呈现稳中增加态势。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 下游需求：钢材出口处于同期高位，出口平均单价持续回落 1.5月钢材出口创近年月度新高，6月出口有所回落。1-6月累计出口钢材4387.6万吨，同比增长31.3%，仅低于2015、2016年同期出口水平。2.从出口价格来看，钢材平均出口单价呈现持续回落态势，今年1-4月份平均单价还在1000美元之上，5月份跌破1000美元，6月份再度跌破900美元，平均出口单价价格回落至2019-2020年水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 钢材库存：螺纹总库存处于偏低水平，热轧总库存同期偏高 1.消费淡季下，库存开始累库，螺纹钢社库已经连续累库5周，预计还将累计1-3周，目前螺纹钢总库存仍处于历史同期低位，库存压力并不明显。 2.热轧社库出现波动，未出现持续性累库，库存总量处于正常区间偏高水平。 3.钢材总产量库存处于同期偏低水平，库存压力总体不高。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 行业盈利水平：长流程盈利略有改善，短流程仍处于亏损 1.期货价格上涨后，现货价格跟涨，短流程仍处于亏损水平，平均亏损在100元左右。 2.长流程处于盈亏线附近，但是焦炭价格连续提涨，一定程度上积压了钢厂利润。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 供应因素：6月粗钢产量回升 1.6月全国粗钢日产303.7万吨，环比增长4.5%。 2.2023年1-6月中国粗钢产量53564万吨，同比增长1.3%，增幅继续下降。3.关于粗钢压减政策市场上各种声音不断，目前尚未明确政策。如果采取平控政策，预计下半年产量将出现下降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 供应因素：铁水从长材流向板材 1.6月，螺纹日产68.73万吨，环比增长6.9%，同比增长2.78%。中厚宽钢带日产59.04万吨，环比增长2.32%，创历史同期新高。 2.1-6月份，钢筋产量11756万吨，同比增长0.4%。 3.1-6月份，中厚宽钢带产量10079万吨，同比增长9%。 4.铁水从长材向板材流动较为明显。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 供应因素：产量窄幅波动 1.螺纹钢产量在270万吨附近窄幅波动，和历史同期比较，处于偏低水平，供应压力暂时不高。2.热轧产量保持在300万吨之上，也处于同期偏低水平。3.统计局数据显示，板材产量增长较明显，高频数据受样本制约，并没有明显体现出热轧产量偏高的现象。 请务必阅读文后免责声明 2.1铁矿行情预判 操作建议：矿山发货量呈波动增加态势，发货节奏控制较好，暂时没有明显的供应压力；需求端，铁水产量阶段性性见顶，边际下降，日产暂时仍保持240万吨的水平，有存量需求，但增量需求下降；80美元处预计有较强支撑。铁矿石供需略显偏松，但是下方成本支撑较强，价格宽幅震荡，2401合约上方压力830，900，下方支撑680，630。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 套利数据：关注铁矿石近远月价正套机会 1.铁矿石期现价差在30-50，处于正常略偏高水平，09合约马上即将换月至01合约。 2.跨期再度走扩，目前近月合约表现仍比较坚挺，远月合约相对偏弱。3.螺纹10合约和矿石09合约比值在4.5附近窄幅波动，暂观望。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 价格趋势：普氏指数和掉期1个月合约价格保持在110美元上方 1.普氏指数和掉期价格保持在110美元上方。2.非主流矿和国内原矿成本普遍在80美元附近，所以80美元附近将会有较强支撑。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 下游需求：6月生铁日产环比增长，高频数据显示，铁水阶段性见顶，出现回落 1.6月生铁日均产量256.6万吨，环比增长3.3%。1-6月全国生铁产量45156万吨，同比增长2.7%。 2.中钢协7月上、中旬生铁产量在200万吨左右，处于历年同期高位。 3.高频数据显示，铁水产量阶段性见顶，开始回落。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 下游需求：高炉开工率和产能利用率阶段性走弱，需求暂时边际下降 1.由于唐山市空气质量排名相对靠后，7月唐山市执行环保限产政策，主要体现在烧结设备上，企业限产比例在30-50%。临近月末，环保限产升级，高炉检修数量开始增加，此外山西省亦有高炉检修现象。 2.从高炉开工率和产能利用率来看，均出现拐头现象，需求暂时边际下降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 需求因素：钢企对铁矿石存量需求旺盛，边际下降 1.从钢企消费来看，企业对铁矿石日耗一直保持在较高水平，但是呈现边际下降趋势。 2.港口疏港量长时间保持高位，钢企对于铁矿石存量需求仍较旺盛。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 库存因素：国内港口库存、海外港口库存处于正常水平 1.港口铁矿石库存总量在1.25-1.27亿吨之间波动，港口库存压力暂时不大。趋势上来看，后期库存有累库趋势，但是目前尚未有补库迹象。 2.海外港口库存已经回落至正常区间上沿，库存量在1200多万吨，属于正常水平。3.港口在港船舶略低于5年均值，对比过去两年库存变化，预计港口卸货后，库存或有所增加。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，粗粉库存窄幅波动，球