螺矿期货月报：旺季预期和现实碰撞，价格震荡偏强

2023年09月02日 旺季预期和现实碰撞，价格震荡偏强 联系我们 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 螺纹： 工信部等7部委联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，粗钢平控政策弱化，楼市新的宽松政策不断出台，市场情绪开始乐观。螺纹维持低产量、低库存、低需求态势。传统消费旺季来临，旺季预期依然存在，现实表现值得关注，谨防现实不及预期导致市场情绪悲观消费。建议：预计钢材价格宽幅震荡偏强格局，2401合约下方支撑3650，3580，上方压力3880，3950。铁矿石： 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 粗钢平控政策弱化对铁矿石需求有利。矿山发货节奏控制较好并未有明显供应压力，后期供应仍将偏宽松；港口库存处于低位但有增加趋势；铁水产量超过240万吨，钢企对铁矿石有存量需求但增量需求边际下降。建议：2401合约上方压力900，980，下方支撑760，720。如果矿价连续上涨或者处于高位，需防范政策干预。风险提示： 政策影响、下游需求、矿山发运、成本因素 Part 1上期复盘 盘面回顾 螺纹正在移仓换月中。8月初受强台风“杜苏芮”影响，全国超10个省市出现强降雨，甚至洪涝灾害，下游需求受到明显影响。价格迅速回落。台风影响过后，市场总体表现为低库存、低产量、低需求，螺纹价格呈现窄幅震荡格局。 铁矿石价格表现相对强势。铁水产量保持高位，钢企对于铁矿石需求旺盛。受“杜苏芮”和“卡努”双台风影响，港口到港量急剧下降，港口库存回落至1.2亿吨之下，铁矿石在高需求，低库存推动下，价格迅速上升，突破800点后，呈现窄幅震荡格局。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 Ø操作建议：螺纹维持低产量、低库存、低需求态势。宏观政策和房地产政策利好不断，消费旺季预期依然存在，现实表现值得关注，预计钢材价格宽幅震荡偏强格局，下方支撑3650，3580，上方压力3880，3950。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø套利数据：现货升水，跨期暂观望，卷螺差或回调 1.现货和螺纹10合约价差再度由现货贴水转变为升水状态，从统计数据来看，仍有继续升水的空间，建议关注。2.螺纹跨期显示远月小幅升水。宏观政策不断推出，9月处于传统消费旺季，尽管近年来表现为“淡季不淡，旺季不旺”，但是下游需求或有边际改变，或对近月合约有一定支撑。预期和现实表现或影响近月表现，跨期暂观望。3.前期下游制造业例如汽车、家电等表现较好，卷螺差迅速扩大。目前板材库存偏高，产量增加，卷螺差回落。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：房地产行业复苏不理想，主要指标持续同比下降，降幅不断扩大 1.1-7月房地产开发投资同比下降8.5%，降幅继续扩大0.6个百分点。2.1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.8%，降幅扩大0.2个百分点，房屋新开工面积同比下降24.5%，降幅扩大0.2个百分点，商品房销售面积同比下降6.5%，降幅扩大1.2个百分点。3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。4.从房地产开发投资占固定资产投资比例来看，3月之后所占比重保持在在24%左右。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：月度新开工面积、施工面积、销售面积到达年内高点后再度回落 1.月度数据显示，自5月开始，施工面积、新开工面积及销售面积出现环比改善，6月继续环比增长，仍处于同期新低。 2.历史数据显示，6月新开工面积、施工面积为年内高点，随后开始下降。 3.7月当月，新开工面积、施工面积和销售面积再度下降。 4.多地持续出台认房不认贷等相应楼市政策，前期房地产刺激政策对行业影响暂时有限，地产需求用钢依然非常疲弱，后期政策刺激还有待关注。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：商品房待售面积持续攀升，周度成交量不断下降 1.商品房累计待售面积持续攀升，已经达到2017年年初水平。 2.高频数据显示，30个大中城市商品房周度成交面积不断下降，单周成交量为5年同期新低水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：基础设施建设投资同比增速相对平稳 1.2023年1-7月，基础设施建设投资同比增速9.41%，增速回落0.74个百分点。2.2023年新增专项债规模为3.8万亿，年初专项债发行前置。但多方面因素影响下，上半年新增专项债发行进度不及去年同期。1-6月新增专项债券累计发行占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而上年同期的发行进度为81.75%。3.8月份专项债发行提速，截止14日，新增专项债发行规模已经超过7月份，有利于三、四季度形成实物量。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：制造业同比增速回落，下游多个行业产量同、环比下降 1.1-7月制造业投资同比增长5.7%，增速回落0.3个百分点。2.7月汽车产销量同比增速由前期的同比增长转为同比下降，环比来看，7月产销量也出现下降。单月产量在上半年仅次于3月和6月。3.7月挖掘机产量13237台，同比下滑33.9%，环比下降35%。挖掘机产量同环比大幅下降。4.主要家用电器产量除空调同比增长外，洗衣机和家用冰箱同比下降，并且降幅较大。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：汽车出口同比环比双增，挖掘机出口同比环比双降，家电产品同比增长，环比微降 1.7月挖掘机国内销量同比降幅仍保持在40%以上，出口量由前期的同比增长转为同比下降。 2.汽车出口同比增长35.09%，增速有所回落，但是月度出口量仍未历史同期新高水平。 3.主要家电产品，空调出口同比基本持平，洗衣机和冰箱出口明显增加，分别增长24.7%和28.6%。环比来看，三大主要产品出口环比微降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：“金九”到来，需求改善状况值得关注 1.即将进入9月份，常称“金九银十”，但是近年来普遍表现为淡季不淡，旺季不旺，目前消费淡季已经接近尾声，淡旺季转换过程中，下游需求正在发生边际改变。 2.最近两周周度平均成交量重新回升到15-16万吨，是否会持续改善，值得关注。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：钢材出口处于同期高位，出口平均单价持续回落 1.7月钢材出口继续回落，单月出口仍超过700万吨。1-7月累计出口钢材5089万吨，同比增长27%，仅低于2015、2016年同期出口水平。 2.从出口价格来看，钢材平均出口单价呈现持续回落态势，5月份跌破1000美元后6月份再度跌破900美元，8月份继续小幅回落，平均出口单价价格回落至2019-2020年水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：螺纹总库存处于偏低水平，热轧总库存同期偏高 1.消费淡季尾声，淡旺季转换，库存也开始由前期的累库过程转为去库。 3.热轧社库则仍保持累库状态，但是增幅出现放缓，库存总量处于正常区间偏高水平。 4.钢材总产量库存处于同期偏低水平，库存压力总体不高。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø行业盈利水平：长流程盈亏平衡线附近，短流程仍处于亏损 1.长流程企业整体平均盈利水平处于盈亏线附近。2.短流程目前行业整体仍处于亏损状态，亏损水平保持在百元左右。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：工信部等7部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》或意味着粗钢平控政策落空 1.8月21日，工信部、发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、商务部及海关总署联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知。2.2023-2024年，钢铁行业稳增长主要目标：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。3.按照《钢铁行业稳增长工作方案》目标，2023年钢铁供需保持动态平衡。或意味着2023年全行业粗钢平控政策或落空，预计后期大概率各省市根据市场变化、当地经济、自身环保政策等条件，进行自主调节。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：工信部等7部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》或意味着粗钢平控政策落空 1.统计局数据显示，1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，同比增长2.5%，月均粗钢产量8950万吨。2.假设1：如若8-12月粗钢产量此水平生产，全年粗钢产量将超过10.5亿吨，达到10.7亿吨，同比增长5.5%3.假设2：如2023年粗钢产量同比增长1%，全年粗钢产量10.28亿吨，低于2021年当年的10.36亿吨。4.假设3：如2023年粗钢产量同比增长2%，全年粗钢产量10.38亿吨，略高于2021年全年产量。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：铁水从长材流向板材 1.7月，螺纹日产65万吨，环比增长6.9%，同比下降5.43%。中厚宽钢带日产56.18万吨，环比增下降4.84%，中厚宽钢带日产长时间保持同期新高。 2.1-7月份，钢筋产量13724万吨，同比增长2.4%。 3.1-7月份，中厚宽钢带产量11774万吨，同比增长9.5%。 4.铁水从长材向板材流动较为明显。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：螺纹产量窄幅波动，热轧产量持续增加 1.螺纹钢产量在260-270万吨附近窄幅波动，和历史同期比较，处于偏低水平，供应压力暂时不高。 3.长板材产量变化较为明显。 请务必阅读文后免责声明 2.1铁矿行情预判 Ø操作建议：矿山发货量呈波动增加态势，发货节奏控制较好，暂时没有明显的供应压力；需求端，钢企对铁矿石需求旺盛，平控政策落空后，按照目前企业生产热情，增量需求也将保持高位。供需双强，价格宽幅震荡，2401合约上方压力900，980，下方支撑760，720。Ø风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø套利数据：关注期现和螺矿比套利机会 1.9月合约即将交割，01合约期现价差有回落空间，建议关注铁矿石期现反套机会。 2.1-5合约价差处于正常区间内。暂时观望。 3.螺纹01合约和矿石01合约比值随着铁矿石强势，迅速回落至4.5上方，统计数据显示仍有继续回落空间，并且在钢材下游需求暂时疲弱，钢厂对铁矿石消费旺盛背景下，预计螺矿比或仍呈弱势运行，暂时观望，后期铁矿石供应增加后，激进投资者可关注逢低多机会。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø价格趋势：普氏指数和掉期1个月合约价格保持在110美元上方 1.普氏指数和掉期价格保持在110美元上方。2.非主流矿和国内原矿成本普遍在80美元附近，所以80美元附近将会有较强支撑。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø下游需求：铁水产量短暂会落后继续增长，保持高位 1.7月生铁日均产量250.3万吨，环比下降2.46%。1-7月中国生铁产量5.29万吨，同比增长3.5%。 2.中钢协数据，显示7月下旬铁水产量回落，8月上、中旬生铁产量继续回升，接近200万吨左右，处于历年同期高位。 3.高频数据显示，铁水产量短暂回落后，继续增长，单周日产保持在246万吨水平，仅低于2020年同期。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø下游需求：高炉产能利用率保持高位 1.高炉开工率5年均值附近，但是产能利