螺矿期货月报：需求证伪实质阶段，前期多单谨慎持有或减持

螺矿期货月报需求证伪实质阶段，前期多单谨慎持有或减持螺纹： 两会即将召开，全年政策或目标相对明确。目前需求表现相对好于往年同期，随着天气转暖，需求或全面启动，预计基建对钢材需求有一定拉动力度，房地产行业在惯性作用下，去年四季度新开工面积、施工面积等持续同比下降，或影响春季下游施工，有可能出现需求不及市场预期的状况。目前库存压力暂不高，但是钢厂复产速度过快。建议：前期多单谨慎持有，如需求不及预期，则仍有调整可能，注意减持或止盈。密切关注3月中旬两会政策导向。 铁矿石： 目前港口库存超过1.4亿吨略显偏高，钢企迅速复产对铁矿石需求旺盛，高炉开工率超过80%，仍有继续增长空间，但空间边际减弱，3月不排除天气因素仍可能对矿山发货造成干扰。建议：钢厂复产下，矿价或震荡偏强，但是需防范监管风险。如钢材下游不及预期则有回调风险，注意减持或止盈。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企限产联系我们研究员： 韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2023年02月26日 mNtQoOpOyRyQsNmMsRoOmNaQbPbRnPqQtRsRjMqQpNeRpNpQ6MmNqNwMoPsOxNtRwPPart 1 上期复盘 1.1 盘面回顾数据来源：pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明螺纹钢2305合约日K线Ø春节后开市，螺纹和铁矿石05合约价格持续回调，成材调整幅度大于铁矿。Ø月中，下游需求改善后，价格反弹。Ø铁矿石价格持续反弹后，大连商品交易所发布公告，多合约限仓，铁矿石持仓出现下降。铁矿石2305合约日K线 1.2 复盘对比Ø上一期报告，我们提出价格先抑后扬，建议2月份逢低买入。Ø从盘面来看，2月价格先出现回调，螺纹在4000点附近受到支撑，铁矿石在40日均线附近受到支撑，随后均出现反弹。Ø基本符合我们上一期报告。请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 螺纹行情预判请务必阅读文后免责声明Ø政策：3月两会召开，确定2023年政府工作目标，钢铁行业及其上下游行业的相应政策及目标值得关注。Ø供应：从行业盈利水平来看，企业盈利水平有所修复，产量数据和开工率数据显示，螺纹产量持续增加，已经回升至280万吨之上，高炉开工率回升至80%以上，预计仍有继续增长的空间，前期供应无压力，预计后期供应压力将取决于下游需求的表现。Ø需求：正月十五之后，下游成交开始逐步启动，节后第三周成交明显放量，周度平均成交量明显高于过去几年，单日成交也出现超过20万吨，成交量不排除仍有波动。市场对于春季行情的预期比较强烈，进入3月份的成交表现将直接影响钢材价格走势，从目前下游行业来看，基建行业有一定拉动作用，房地产行业虽然有多项刺激政策，资金紧张现象也在好转，但是受惯性作用，前期新开工率和施工率持续下降，将影响今年春季下游施工情况，下游需求有不及预期的可能。Ø库存：春节后第三周，热轧出现降库，第四周螺纹厂库降库，社库基本持平，总库存降库。历史数据显示通常在节后第三周或者第四周出现库存高点。就今年的库存量来看，低于历史同期，库存压力暂时不高。Ø操作建议：3月传统消费旺季，需求证伪实质阶段，前期多单谨慎持有，如若需求显疲弱，则有回调可能，注意止盈。Ø风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 2.2 供需因素——钢材Ø套利数据：期现和跨期观望，卷螺差受螺纹下游需求表现影响1.螺纹05合约处于历史正常变动区间内，暂观望。2.近远月合约价差窄幅波动，远月小幅贴水近月，暂观望。3.05合约卷螺差一度扩大又在回落，3月螺纹钢下游需求表现，可能决定卷螺差走势，如螺纹下游复苏，卷螺差可能走弱。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明rb10合约与rb05合约价差上海20mm螺纹与rb05合约价差05合约卷螺差 2.2 供需因素——钢材Ø下游需求：节后需求表现明显好于往年同期1.春节后第二周，下游开始启动，日成交量突破10万吨。2.节后第三周，日成交量出现放量，单日成交接近20万吨，横向对比来看，节后第三周，周度成交量明显好于往年。3.节后第四周，单日成交突破20万吨，周度成交量在17万吨左右，处于历年高位。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明下游贸易商日成交量（万吨） 2.2 供需因素——钢材数据来源：Wind，mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø钢材库存：螺纹库存处于同期低位，库存压力不大1.节后螺纹钢持续累库，截止第三周，库存仍呈小幅累库状态，但是增幅不断放缓。2.至节后第四周，螺纹厂库开始出现降库，社库微增，总库存出现下降，历年数据显示，节后库存高点一般出现在节后第三周或者第四周。3.从库存绝对量来看，社会库存5年同期新低水平，总库存5年历史低位，库存压力并不高螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 2.2 供需因素——钢材数据来源：Wind，mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø钢材库存：钢材库存也处于同期相对低位1.从五大品种钢材库存来看，厂库开始下降，社库微降。2.库存总量仍然处于5年同期低位水平，总体来看，目前钢材库存压力不高。五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 2.2 供需因素——钢材Ø供应因素：节后产量持续增加，供应仍将继续增加1.节后，钢企逐步恢复生产，产量持续攀升，其中螺纹产量增长更为明显，几乎呈现V型反转。2.就绝对量来看，目前钢材和螺纹产量仍处于历史同期偏低水平。3.从历史趋势来看，预计产量将继续增长，供应压力高低届时将取决于下游需求表现。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨） 2.2 供需因素——钢材Ø供应因素：节后短流程企业迅速复产1.春节放假前，各地短流程企业就开始陆续进入停产状态，短流程开工率几乎降至地量。2.正月十五之后，企业陆续开工，开工率迅速回升，伴随着产量也快速增长。3.预计长流程和短流程企业产量仍有继续增长的空间。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明短流程螺纹钢周度产量（万吨）全国电炉开工率长流程螺纹钢周度产量（万吨） 2.1 铁矿行情预判请务必阅读文后免责声明Ø随着矿石价格的持续上涨运行至900点附近后，大商所提出风险警示。如若矿石价格继续保持强势，不排除将有进一步的政策干预。Ø供应：2月澳洲铁矿石港口出现检修，必和必拓出现事故，导致矿山发货量一度大幅下降。从前两个月总的发货量来看，澳洲发货量明显高于去年同期，巴西发货量则低于去年同期。3月份澳大利亚和巴西仍有可能受到天气因素的影响，不排除会再次出现发运量下降的可能。Ø需求：行业盈利水平有所改善，钢厂高炉开工率持续回升，全国开工率已经超过80%，仍有继续回升的空间，但后期需求边际增量减弱。Ø库存：港口铁矿石库存持续累库，库存总量超过1.4亿吨，高于5年均值水平，库存量略偏高，钢厂进口矿库存历史低位，后期仍有补库需求。Ø操作建议：港口库存略显偏高，但是钢厂复产速度明显提升，需求指标不断好转，显示企业对铁矿石需求旺盛，价格走强，导致政策干预下矿石价格受到压制。3月传统需求旺季，如钢材下游需求持续复苏，矿价或震荡偏强，但是需防范监管风险。Ø风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 2.2 供需因素——铁矿Ø套利数据：等待逢低多螺矿比机会1.铁矿远月合约贴水幅度有所回升，远月略强于近月，建议暂观望。2.05合约螺矿比4.7之下，处于中值偏低位置。等待逢低多机会。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明I09合约与I05合约价差05合约螺矿比 2.2 供需因素——铁矿Ø下游需求：节后长流程企业开工率持续回升，有继续提升空间1.节后高炉开工率和和产能利用率呈现持续小幅攀升趋势，全国高炉开工率已经回升至80%以上。2.今年一季度没有采暖季环保限产政策限制，企业自主生产。3.总体来看，高炉开工率有继续增长空间。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明唐山高炉开工率全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 2.2 供需因素——铁矿Ø需求因素：多指标显示钢厂对铁矿石需求旺盛1.从需求指标来看，钢厂铁矿石日耗持续回升，钢厂铁水产量持续回升，港口疏港量迅速回升，多指标显示，钢厂对于铁矿石需求比较旺盛。2.因为高炉开工率仍有提升空间，意味着企业对于铁矿石的需求也仍有空间。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明247家钢厂进口矿总日耗（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨）全国45港日均疏港量（万吨） 2.2 供需因素——铁矿Ø库存因素：春节期间后港口库存突破1.4亿吨之后，继续增加1.春节期间，港口库存开始累库，节后港口库存继续增加，库存总量突破1.4亿吨之后继续增加，截止2月末库存超过1.42亿吨，库存略偏高水平。2.港口澳洲矿库存增加较为明显，巴西矿库存窄幅波动。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 2.2 供需因素——铁矿Ø库存因素：港口库存分品种统计1.从品种结构来看，粗粉和球团库存持续增加，球团明显高于历史同期水平，块矿库存小幅增加，暂时仍处于正常区间内。2.各矿种入炉比例相对稳定。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）钢厂入炉配比 2.2 供需因素——铁矿Ø库存因素：钢厂铁矿石库存历史低位，后期钢厂有补库可能1.节前，钢厂进行了数周的补库备货，钢厂库存超过1亿吨。2.节日期间，钢厂生产正常，消耗铁矿石库存，厂内库存减少超过1000万吨，大幅下降，库存量历史低位。3.节后厂内库存波动，库存处于历史低位，预计后期钢厂有补库可能。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明247家钢厂进口矿总库存（万吨） 2.2 供需因素——铁矿Ø供应因素：前两个月澳巴发货量明显高于去年同期，澳洲发中国数量比去年增加700多万吨1.1月巴西发货量处于历史同期低位，2月份发货量有所回升。2.2月中澳洲发货量因为澳洲铁矿石码头检修以及必和必拓事故影响，澳洲发往中国铁矿石一度出现大幅回落。2月末发货量回归正常水平。3.2023年前两个月，澳洲和巴西发货量明显高于去年同期，其中澳大利亚发往中国比去年同期约多700万吨。4.一季度末，仍然需要防范天气因素干扰。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 2.2 供需因素——铁矿Ø供应因素：四大矿山发货有所差异1.澳洲方面，三大矿山发货量正常区间内波动，力拓发往中国前2个月发货量明显高于去年同期，增加300多万吨，必和必拓和FMG发往中国略高于去年前两个月。2.巴西方面，前两个月淡水河谷发货量少于去年同期，约减少接近200万吨。数据来源：Wind，Mysteel 格林大华期货请务必阅读文后免责声明力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） Part 3 风险提示 3. 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø行业政策Ø需求表现Ø环保限产Ø矿山发货及天气 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已