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本次研究报告是对东鹏饮料半年度报告的点评。公司二季度延续高景气，第二曲线显锋芒。23H1公司实现营收54.6亿元，同比+27.2%，实现归母/扣非归母净利润11.1/9.9亿元，同比+46.8%/38.6%。Q2增长环比提速，第二曲线初露锋芒。23Q2单季度公司营收/归母净利润分别同比+30.0%/49.0%至29.7/6.1亿元，营收与业绩增速环比23Q1表现（23Q1公司营收/归母净利润同比+24.1%/44.3%）。分产品来看，23Q2东鹏特饮/其他饮料分别同比+24.4%/192.8%至27.5/2.1亿元，尽管东鹏特饮仍是公司增长主力，但其他饮料23Q2营收增速环比提速显著（23Q1其他饮料营收同比+13.9%）。公司持续强化品宣，巩固“累困”时刻的第一联想品牌，年内加大了东鹏大咖和东鹏补水啦等第二曲线产品的宣传。当前初露锋芒。毛利率表现超预期，规模效应助力盈利提升。23Q2单季度公司毛利率/销售/管理/财务费用率同比+0.5/-0.1/+0.1/-0.6pct至42.7%/15.9%/2.8%/0.0%，其中毛利率延续23Q1同比提升趋势，预计主要系PET等原材料价格优势冲抵了白砂糖涨价的压力，同时收入端的规模效应带动费用率持续下行，23Q2公司归母/扣非归母净利率分别同比+2.6/1.3pct至20.6%/18.1%，带动归母/扣非归母净利润同比+49.0%/40.1%至6.1/5.4亿元，其中非经常损益预计主要系理财收益等，23Q2公司投资净收益/公允价值变动占收入比分别为1.8%/1.4%，同比+1.4/0.3pct。全国化与第二曲线共同强化增长动能，看好公司未来成为综合饮料集团。此前公司凭借东鹏特饮极强的产品力迅速推动全国化，上市后公司持续加码品宣、品牌力持续上行，当前全国化势头正盛，东鹏大咖和补水啦等产品正在打造公司第二增长曲线，未来“能量+”为主的多元化产品矩阵可期，公司正从
