非银金融行业周报：如何看待当前券商股成交量？保险持续关注夏季灾害对财险影响

本周券商板块上涨4.9%，跑赢大盘4.8pct。个股表现：国联+18.4%，方正+10.0%、东财+5.5%、华泰+4.3%、中金+3.8%、兴业+3.4%、东方+3.4%、广发+2.5%、中信+2.5%。 本周五券商板块总成交量1535亿元，占总成交量的14.6%，占比位居2016年以来最高；本周四券商板块总成交量938亿元，占成交量的11.3%，占比居2016年来第四高。近十年中仅2014年末的券商行情带来更明显的券商交投活跃度。成交额数值看，2020年7月7~9日券商股成交量均在1630亿元左右，成交额更高。本周五券商板块交易量虽高，但涨幅不明显，板块连续两次冲高回落，这体现市场对券商板块配置机会存在较明显的分歧。历史来看： （1）2019年2月26日券商板块成交量占比逐步抬升至9.2%（19年初至当日第二高），但券商板块下跌1.5%，27日成交占比9.0%，券商板块下跌0.7%，28日在下跌3.2%，当时板块亦有一定估值分歧，时点来看当时券商行情接近中后期 。3月1~7日 ， 券商板块迎来最后一轮上涨 （ 共上涨13.8%），在3月7日行情到达顶点，当日上涨3.5%，当日券商板块成交量1154亿元，占比9.9%，成交量达2019年来最高，但次日券商板块下跌8.5%，而后持续区间震荡一个多月。 （2）2020年7月7日，券商板块成交量达到1642亿元，成交量占比9.4%，成交量达2016年以来成交量最高点，但券商板块下跌2.3%；7月8日，板块上涨6.6%，成交量持续位居高位；7月9日，板块成交量达1628亿元，占比9.4%，但板块仅微涨0.57%，达到近年来券商估值高点。此后板块直到21年1月初，持续在区间震荡。 从19~20年两轮券商行情中，当板块成交量较高但估值未明显上涨时，往往是在券商行情接近中后期时出现。19~20年的两轮券商行情可以供参考，但上周五的市场行情显示了投资者对政策不确定性的担忧。但我们认为在政治局会议定调下，潜在政策利好仍待释放。此外，当前券商板块1.54X的PB估值仍居于三年46.4%分位点、5年38.2%分位点，估值仍较为安全。个股方面，我们推荐方正证券、指南针、国联证券、中金公司(H)、华泰证券、东方财富，建议关注海通证券、指南针、东吴证券、联易融科技、红塔证券、中国银河、同花顺、财富趋势。多元金融板块推荐：南华期货。 本周保险指数上涨0.54%， 跑输大盘0.16pct。 保险股表现分化 ， 友邦-5.00%， 太保-0.82%， 平安-0.06%， 财险+0.79%， 人保+2.21%， 新华+2.68%，国寿+4.20%，太平+9.11%。十年期中债国债到期收益率2.65%，较上周-0.01pct。受超强台风“杜苏芮”影响，福建、京津冀等地区暴雨水灾严重，造成大量的人员伤亡及财产损失。根据金融监管总局披露，截至8月3日，北京、天津、河北等14个受灾地区的保险机构收到保险报案14.36万件，估损金额32.92亿元。目前已赔付案件2.73万件，赔付金额1.16亿元。 从险种来看，主要涉及车险、企财险和农业保险，其中车险报案9.82万件，占全部报案件数的68%，估损金额13.72亿元；企财险报案5660件，估损金额9.66亿元；农业保险报案1.43万件，估损金额5.42亿元。在暴雨水灾中，当涉灾地区位于城区等较为中心地带，地下停车场被淹、引起车辆几乎全损，对车险赔付端产生较大压力。截至8月3日，受灾地区报险估损中，车险估损金额占比约42%。上市龙头险企在防汛金融救灾服务中发挥积极作用。截至8月4日13时30分，平安产险北京分公司在本轮降雨（7月29日至8月4日）期间累计受理案件5714笔，预估理赔金额超2亿元。根据防汛办通报，福建此次水灾影响造成的直接经济损失约148亿元。结合保险赔付大灾渗透率与市场份额，预计福建水灾为人保带来约4亿赔付。对比2021年河南水灾带来的影响，郑州暴雨中平安赔付金额逾31亿元，人保赔付金额逾50亿元，结合车均保费下降、赔付责任增加等因素，当年人保车险赔付率达到70.1%，同比+12.1pct。后续持续关注各地雨情与造成的直接经济损失。当 前各家公司PEV估值为：1.57（友邦H）、0.87（国寿）、0.66（平安）、0.56（太保）、0.57（新华）。推荐顺序：新华、国寿、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾 ：本周主要指数表现上涨 ， 沪深300涨0.70%， 上证综指涨0.37%，创业板指数涨1.96%。本周沪深两市A股日均成交额9569.15亿元，较上周上涨15.78%；本周两融余额15874.68亿元，较上周上涨0.97%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 国家统计局：7月份，制造业采购经理指数为49.3%，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.5%和51.1%。 证券时报：（1）国务院办公厅转发了国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》。 《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。（2）工信部等五部门发布《关于开展“一链一策一批”中小微企业融资促进行动的通知》提到，要优化授信服务策略，提升信贷融资质效。鼓励银行业金融机构总行主动优化信贷资源配置，合理调整审批权限，丰富信贷产品，细化考核机制，重点满足链上中小微企业生产运行、数字化转型、技术改造和设备更新、国际市场开拓等方面融资需求，拓展首贷、信用贷、无还本续贷、随借随还贷款和中长期贷款。 新华社：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派。要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。要高度重视做好就业工作，集成优化就业创业政策，大力挖掘就业增长点。 香港万得通讯社：（1）央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，要求下半年要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展。一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。二是加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。三是支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。四是切实防范化解重点领域金融风险。五是深化金融国际合作和金融业高水平开放。六是持续提升金融服务和管理水平。（2）财政部、税务总局发布《关于进一步支持小微企业和个体工商户发展有关税费政策的公告》，自2023年1月1日至2027年12月31日，对个体工商户年应纳税所得额不超过200万元的部分，减半征收个人所得税。个体工商户在享受现行其他个人所得税优惠政策的基础上，可叠加享受本条优惠政策。（3）财政部、税务总局发布《关于支持小微企业融资有关税收政策的公告》，对金融机构与小型企业、微型企业签订的借款合同免征印花税，公告执行至2027年12月31日。（4）财政部、税务总局发布《关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告》，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，减按1%预征率预缴增值税，公告执行至2027年12月31日。（5）国家发改委、财政部、央行、税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。央行提及要发挥好货币政策总量和结构双重功能，继续实施好存续的工具，对结构性矛盾仍然突出领域，延续实施期限，多措并举巩固政策成效，必要时还可再创设新的工具，持续支持普惠金融、绿色低碳等重点领域和薄弱环节。（6）国家发改委副秘书长袁达表示，下一步将持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。其中，在更好满足居民刚性和改善性住房需求、积极扩大有效投资等方面加强政策储备，不断释放超大规模市场潜力。 中国证券报：国家发改委等八部门联合文，提出28条具体措施，促进民营经济发展。 具体要点包括：扩大民企信用贷款规模、涉企政策调整应设置合理过渡期、民企债券央地合作模式扩围、推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs、抓紧启动第五版市场准入负面清单修订等。 财新网：8月1日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.2，低于上月1.3个百分点，时隔两月再次收缩。 （二）保险行业 中国金融杂志：国家金融监督管理总局印发《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》，自2023年8月1日起实施。将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等商业健康保险主要险种，增加了产品保障内容，提高了灵活性。针对既往症等人群保障不足的现状，要求将其纳入医疗保险承保范围，开发保障额度更高、责任更丰富的长期护理保险和疾病保险产品。 国家金融监督管理总局：截至8月1日上午10时，北京地区各财险机构收到保险报案6786件，报损金额1.66亿元，其中门头沟、房山地区报损金额8425.7万元。 乘联会：7月乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%；新能源车市场零售64.7万辆，同比增长33%，环比下降3%。 和讯网：保险保障基金披露2023年二季度中国保险消费者信心指数，指数值为67.7，环比下降3.6，同比上升1.2，处于(65,85]信心较强区间。人身险方面，二季度消费者信心指数为68.2，处于信心较强区间，环比下降0.4，同比上升1.9。财产险方面，二季度财产险消费者信心指数为67.3，处于信心较强区间，环比下降6.8，同比上升0.6。 （三）证券行业 广东证监局：经查，光大证券股份有限公司云浮新兴荔园路证券营业部存在原负责人张林开、员工李国新、叶镇华等人协助客户出借证券账户为他人融资提供中介和便利，向客户违规承诺承担损失；员工叶贤升存在向客户提供科创板测试题答案、索要客户证券账户密码、向客户发送回访问题、提供答复口径等情形；三是未按规定及时向广东证监局报告客户集体投诉等重大事项等违规事项。 上证报：7月仅北交所新增一家IPO申报企业，沪深交易所零申报。IPO上会家数也明显减少。7月共有25家公司上会审核，环比同比均大幅下滑。在IPO审核方面，节奏也出现放缓迹象。 证券时报：8月3日深夜，中国证券登记结算有限责任公司（下称中国结算）表示，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，具体为：根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。 二、上市公司重要公告 【中国人寿】公司总裁及总精算师变更，利明光先生已获委任为本公司总裁，侯晋女士已获委任为本公司总精算师，两者的任职资格尚待金融监管总局核准。 【新华保险】公司将于2023年