有色金属周报：政策利好持续释放，工业金属价格仍处上行趋势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报20230806 政策利好持续释放，工业金属价格仍处上行趋势 2023年08月06日 ➢ 本周商品价格高位震荡。本周(7.31-8.4)上证综指上涨0.37%，沪深300指数上涨0.7%，SW有色指数上涨1.0%。贵金属方面本周COMEX黄金下上涨0.99%，白银下跌3.06%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.54%、-1.46%、0.50%、-0.93%、-4.57%、-3.96%;主要工业金 属 库 存 中LME铝 、 铜 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 变 动-1.11%、23.13%、-4.29%、8.24%、-1.15%、5.08%。 ➢ 工业金属：中长期美联储加息接近尾声，国内宏观政策利好持续释放。核心观点：惠誉下调美国信用评级，美国7月非农就业人数增加18.7万人，不及市场预期，加息有望年内结束，国内国务院常务会议再次提及房地产政策调整优化，利好情绪高涨，刺激商品价格上行。铜方面，供应端，智利6月铜产量45.79万吨，环比增长10.85%，同比减少0.9%，Codelco将今年铜产量目标从135-145万吨，下调至131-135万吨；需求端，铜价高企抑制下游备货采购情绪，整体下游消费延续清淡。铝方面，供给端，云南复产使国内电解铝运行产能突破4200万吨高位；需求端，7月国内铝加工行业综合PMI环比上升1.8pct至53.1%。库存周度去库1.8万吨，消费较强。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。 ➢ 能源金属：原料供应维持增长，下游提货长单为主，需求仍较弱。核心观点：锂原料供应稳定增加，下跌环境中下游采购偏谨慎，钴镍需求恢复不及预期。锂方面，供应端云母矿山产量相对稳定，碳酸锂供应维持增量，现货流通货源较为充足，价格下行导致下游采购偏谨慎。钴方面，本月开始交储，贸易商观望情绪重，期待利好消息带动钴价上行，钴价下行下游采购谨慎，需求仍较弱。镍方面，本周镍盐生产企业仍有低位库存，挺价心态走弱，前驱体生产企业订单没有好转，整体偏差。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。 ➢ 贵金属：美国周内经济数据强劲，短期加息预期重启苗头，金价短期冲高回落，但不改长期看好。核心观点：美国经济数据强劲，ADP数据超市场预期，美元及美债收益率走强，短期对黄金价格形成压制。美国7月ADP新增就业32.4万人，超过市场预期的18.9万人，反映经济数据强劲，但美国7月非农就业人数增加18.7万人，不及市场预期，CME的FedWatch显示下半年后续几次议息会议仍有较大可能停止加息，加息周期进入尾声。中长期来看，全球央行购金持续，地缘政治格局变化过程中美元趋势性走弱，带动金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.85 0.76 0.84 1.03 17 15 12 推荐 603993.SH 洛阳钼业 6.10 0.28 0.35 0.53 22 17 12 推荐 000807.SZ 云铝股份 14.91 1.32 1.49 1.99 11 10 7 推荐 603799.SH 华友钴业 52.02 2.44 4.73 7.04 21 11 7 推荐 002738.SZ 中矿资源 43.64 4.62 5.46 8.50 9 8 5 推荐 002756.SZ 永兴材料 54.14 11.72 7.56 8.29 5 7 7 推荐 600547.SH 山东黄金 24.41 0.20 0.51 0.66 122 48 37 推荐 600489.SH 中金黄金 10.62 0.44 0.60 0.69 24 18 15 推荐 600988.SH 赤峰黄金 15.03 0.27 0.58 0.86 56 26 17 推荐 000975.SZ 银泰黄金 13.21 0.40 0.58 0.72 33 23 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年8月4日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 张弋清 执业证书： S0100121120057 邮箱： zhangyiqing@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报20230730：美联储加息或进入尾声，中央政治局会议释放政策利好-2023/07/30 2.有色2023Q2基金持仓分析：持仓环比下滑，加息尾声商品价格迎转机-2023/07/26 3.有色金属周报20230722：议息前夕金属价格承压，国内政策预期强烈-2023/07/22 4.有色金属周报20230716：加息预期边际放松，金属价格整体上行-2023/07/16 5.有色金属周报20230709：国内需求淡季来临，商品普遍累库-2023/07/09 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 工业金属 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.3 铅、锡、镍 ......................................................................................................................................................................................... 10 3贵金属、小金属 ..................................................................................................................................................... 12 3.1贵金属 ................................................................................................................................................................................................. 12 3.2能源金属 ............................................................................................................................................................................................. 14 3.3其他小金属 ......................................................................................................................................................................................... 16 4稀土价格 ............................................................................................................................................................... 19 5风险提示 ............................................................................................................................................................... 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 22 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行业及个股表现 图1：本周涨幅前10只股票（7/31-8/4） 图2：本周跌幅前10只股票（7/31-8/4） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2 基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位 价格/库存 2023/8/4 变化 一周以来 本月以来 今年以来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2239 0.54% 3.85% -6.26% 铜(当月) 美元/吨 8548.5 -1.46% 2.75% 2.08% 锌(当月) 美元/吨 2505.5