昨天惠誉下调美国评级，市场关注比较少，美股跌了，讨论才变多。美债是否违约，是否会继续违约，对咱们的直接影响不外乎亮点，一个是欠咱们的钱会不会也赖账，另一个是美股如果出现风险，是否会冲击港股，进而传导到A股昨天惠誉下调美国评级，市场关注比较少，美股跌了，讨论才变多。美债是否违约，是否会继续违约，对咱们的直接影响不外乎亮点，一个是欠咱们的钱会不会也赖账，另一个是美股如果出现风险，是否会冲击港股，进而传导到A股。第一个点，看美国财政部能不能卖出去欠条，以多高的利息卖出去就好了。卖不动或者说利息太高，那就说明后续的风险如惠誉所说的，三年内都要各种折腾。第二个点，看恒生跌幅和日经比，哪个跌的多，如果比日经跌得少，那传导就少。毕竟日本也有自己的债务风险且日经涨得多，港股都已经跌到地下室了。从博弈的角度，美国如果出现违约，对咱们来说不完全是坏事，但A股没有这么硬的脊梁，还是可能跟跌一下的，且看哪个板块会出来扛一下指数。客观看，券商、地产、汽车三个板块确实开始内部分化。从市场预期来看，券商最后的故事是重组。前几年也多次传过重组。当下券商降费降薪也好，减员也罢，都是减少这种“过手油”在经济活动中的摩擦成本，所以重组的预期可以有，但是否能延续这波行情，不得而知。指不定是回调，然后真重组，又来一波。地产这个方向，我个人的观点没有变过，市场的终极预期是救地产，这个从跟踪来看，可能会落空。总的框架还是以保交楼+旧改为核心，适当放松之前过紧的调控政策，比如认房认贷，同时对改善型住房开口子。至于存量房的利率下降，是顺应利率中长期的下调。商业银行不降，老百姓也会折腾着把房子卖了再贷一遍，反正首套房交易的税费都降了。所以就目前的情形来看，救城投的概率，高于救房地产企业。城投欠的多是内债，可以通过置换来逐步降低付息压力。而很多房企欠的是美元债。两者还是不一样的。汽车我们很熟了，总聊也没啥意思。小鹏核心研发离职，继任者是百度这个黄埔军校出来的，这都不知道第几回了。汽车后续要走出海外，一定要经历一次大召回。如果这个召回是先发生在国内市场，那么代价还小。如果发生在海外市场，那可能会滑铁卢。国产车虽然还没怎么走出海外，但这个论断，我们可以摆在这里，以后再回来看。某些品牌带了坏头，品控用品宣来替代，早晚出事。消费的问题，其实是市场情绪最抵触的方向。一讲消费，市场就问，你发钱了吗？我们要构建的是一个内循环消费体系，还是要刺激一次消费？怀揣这个问题我们才能讨论。我们和美国最大的区别在于，他们的消费市场发达，而我们的不发达。发达的，到位的市场，撒钱效果很好，忍受通胀就好，通胀也可以加息，因为可以通过铸币权让全世界买单。但我们消费市场不发达，撒钱通胀可能更严重，且没有铸币权，通胀无法对外输出。所以，我们的消费发展，可能要通过5-10来逐步建设，核心是建设一个“你的消费，我的收入”的统一大市场。 这话比较虚，因为这本身就是一个神经末梢和微血管生长的过程。更多是一个三四线繁荣和县域经济发展的过程，和一线纸醉金迷的消费没啥关系。聊到这就多说一个例子，一位做数据分析的朋友就说过，汽车消费刺激一线根本没用，车牌价值都十几万一张，到手了买进口车的概率远高于不限牌的城市，所以汽车消费刺激，优先二三四线和农村是没错的。证券、地产、汽车、消费，这四个最近政策的抓手，都到了内部分化的阶段。那么之前的强势便是淡化，更多做为有逾期和有驱动的板块参与后续的轮动。市场在历经这个底部确认后，带有高质量发展标签的板块，还是会逐步回来，比如数字经济、工业母机、半导体、消费电子、AI等等。偏周期的，也会回归行业本身。这个位置，根据中报来推演全年收官，然后进行配置调仓，是主要的工作，机构也在干这个活。周末我得空的时候，会把自己看的几个行业都捋一遍码一下，现在围观的嫩菜太多，懒得看他们杠，就不公开发了。