轻工制造行业月报：地产&家居支持政策频发，静待落地带动需求回暖

行业深度报告模板轻工制造行业[Table_InvestRank]推荐(维持评级) 核心观点: 家居：政策释放积极信号，看好家居消费信心提振。政策支持带动竣工快速修复，未来将对家居需求形成支撑，2023年1~6月，全国房屋累计竣工面积达到3.39亿平方米，同比增长19%。中央释放积极信号，7月24日，政治局会议指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形式，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。同时，要积极扩大国内需求，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。后续，各部门及地方陆续发声，地产松绑及消费提振政策纷纷发布，我们认为未来仍有望持续推出支持政策，带动下半年需求复苏。建议关注：定制龙头【欧派家居】、 【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。 2023-08-03 造纸：浆价企稳反弹，静待下游需求改善。废纸系：废黄板纸价格再度探底，库存水平降至历史低位，预计后续将产生补库需求。瓦楞纸产能增长有限，箱板纸2023年产能增长预计超10%。同时，终端需求疲软导致库存水平维持高位，成品纸价格持续下滑，盈利能力整体呈现震荡态势。7月，废黄板纸、瓦楞纸、箱板纸价格分别较上月下跌4.16%、1.52%、2.8%。浆纸系：目前浆价已企稳反弹，7月阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月上涨8.99%、3.48%、1.28%。同时，文化纸价格在浆价企稳背景下得到支撑，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上月变动1.75%、-0.58%、0.72%。看好党建及教辅教材板块需求表现：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价快速下行将带动特种纸盈利改善，且特种纸下游需求表现稳健，价格有望保持坚挺；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院整理 相关研究 包装：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~6月，烟酒类零售额为2,641亿元，同比增长8.6%。其中，6月单月零售额为460亿元，同比增长9.6%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型 烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：疫后需求复苏将带动23年业绩改善，23Q1晨光股份传统核心/办公直销/零售大店分别增长6.75%/23.06%/13.31%。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。 目录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级............................................................................................3（一）国民经济重要环节，与民生密切相关........................................................................................................3（二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势................................................................................3二、行业重点数据跟踪....................................................................................................................................................5（一）造纸：浆价企稳反弹，文化纸价格企稳....................................................................................................51.废纸系：价格降至低位，下游需求有待提振...........................................................................................52.浆纸系：浆价快速反弹，纸价企稳回升...................................................................................................6（二）家居：地产端持续改善，家居需求稳步复苏............................................................................................81.销售：行业基本面承压，出口边际走弱...................................................................................................82.房地产：商品房销售边际走弱，竣工数据加速反弹...............................................................................93.原材料：五金材料价格维持稳定，软体原材料价格地位企稳.............................................................10（三）包装：金属、塑料原料价格低位震荡......................................................................................................11（四）文娱：需求有所复苏，静待后续消费回暖..............................................................................................12三、行业面临的问题及建议..........................................................................................................................................13（一）现存问题......................................................................................................................................................13（二）建议及对策..................................................................................................................................................14四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况..............................................................................................................14（一）行业收益率表现..........................................................................................................................................14（二）行业估值......................................................................................................................................................15五、投资建议..................................................................................................................................................................15六、风险提示..................................................................................................................................................................18 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻工制造业主要指生产消费资料的工业，提供生活消费品并制作手工工具，其概念与重工业相对，同时互有交叉。按照证券市场分类，轻工制造行业通常由包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块构成。 2022年，全国轻工行业规模以上企业实现营业收入24万亿元，同比增长5.4%；实现利润1.53万亿元，同比增长8.2%，高于全国工业约12个百分点；轻工业增加值同比增长2.4%。电池、助动车制造行业增加值增速超过10%，太阳能电池产量同比增长近50%；轻工十类重点商品零售额6.92万亿元，同比增长0.4%；轻工业营业收入利润率6.37%，同比提高0.17个百分点；轻工商品累计出口额9,535.4亿美元，占全国出口总额26.5%，同比增长4.2%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见稿指出，轻工行业是我国国民经济传统优势产业，重要的民生产业，在国际上具备较强竞争力。但我国轻工业面临中高端产品供给不足、国际知名品牌不多、产业链现代化水平不高等问题。其提出发展目标：到2025年，轻工业综合实力显著提升，占工业比重基本稳定，扩内需、促消费的作用明显，服务构建新发展格局、促进经济社会高质量发展的能力增强。届时，将培育一批消费引领能力强、国际竞争优势明显的轻工产品品牌，造就一批百亿元以上品牌价值企业，将提供较多投资机会。 指导意见进