轻工制造行业月报：静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度

2024年05月11日 核心观点： 分析师 地 产 数 据 持 续 承 压 ， 政 策 推 出 有 望 实 现 改 善 。2024年1~3月 ， 商 品 房 销 售 面积 实 现2.27亿 平 方 米 ， 同 比 下 降19.4%， 房 屋 竣 工 面 积 实 现1.53亿 平 方 米 ，同 比 下 降20.7%。 中 央 提 出 地 产 方 面 政 策 指 引 ， 各 地 加 快 发 布 并 落 地 各 类 政策 ， 未 来 需 求 释 放 有 望 支 撑 行 业 景 气 度 。 研究助理：刘立思 海 外 家 具 需 求 表 现 亮 眼 ，2024年1月~4月 ， 家 具 及 零 件 出 口 金 额 累 计 达 到237.25亿 美 元 ，同 比 增 长16.5%，4月 实 现62.6亿 美 元 ，同 比 增 长3.54%。展望 未 来 ，美 联 储 将 较 大 概 率 降 息 ，而 美 国 地 产 销 售 同 利 率 相 关 性 较 高 ，届 时 有望 拉 动 地 产 销 售 及 家 具 消 费 ， 看 好 中 国 家 具 出 口。 建 议 关 注 ： 定 制 龙 头 【 欧 派 家 居】、【 索 菲 亚 】、【 志 邦 家 居 】 及 【 金 牌 厨 柜 】；软 体 龙 头 【 顾 家 家 居 】、【 慕 思 股 份 】、【 喜 临 门 】。 造 纸 ：外 盘 支 撑 浆 价 持 续 上 涨 ， 看 好 一 体 化 龙 头 表 现。 废 纸 系 ：2024年5月9日 ， 废 黄 纸 板 平 均 价 格 为1,439元/吨 ， 较 上 月 环 比 下跌1.51%；瓦 楞 纸 均 价 为2,626元/吨 ，较 上 月 环 比 下 跌3.76%；箱 板 纸 均 价 为3,641元/吨 ，较 上 月 环 比 下 跌1.84%。规 模 纸 厂 开 工 负 荷 率 稳 定 ，仅 个 别 纸 厂装 置 停 机 ，叠 加 进 口 量 继 续 增 加 ，整 体 供 应 端 宽 松 。同 时 ，受 制 于 疲 软 的 经 济环 境&市 场 仍 处 消 费 淡 季 ， 终 端 订 单 表 现 不 佳 ， 供 大 于 求 格 局 持 续 存 在 。 资料来源：中国银河证券研究院 浆纸 系 ：1）原 材 料 方 面 ，截 至2024年5月8日 ，中 国 主 港 市 场ARAUCO针叶 浆 （ 银 星 ）、 阔 叶 浆 （ 明 星 ） 价 格 分 别 为820、740美 元/吨 ， 分 别 较 上 月 环比 变 动+5.13%、+4.23%；截 至2024年5月9日 ，中 国 针 叶 浆 、阔 叶 浆 价 格 分别 为6,424.11、5,807.95元/吨，分 别 较 上 月 环 比 变 动+3.45%、+4.16%。2）成品 纸 方 面 ， 截 至2024年5月9日 ， 双 胶 纸 、 双 铜 纸 价 格 分 别 为5,775、5,740元/吨 ，分 别 较 上 月 环 比 变 动-2.01%、-1.54%。根 据 卓 创 资 讯 预 测 ，5月 部 分 出版 订 单 仍 将 释 放 ，但 延 后 提货 导 致 当 期 需 求 贡 献 有 限 ，且 社 会 面 订 单 表 现 仍 然清 淡 ， 预 计 价 格 端 仍 存 一 定 压 力 。 相关研究 特 种 纸 ：特 种 纸 下 游 需 求 持 续 扩 张 ，带 动 特 种 纸 订 单 增 长 ，头 部 企 业 快 速 推 进产 能 建 设 ，扩 充 品 类 矩 阵 ，并 布 局 自 给 浆 ，实 现 一 定 的 抗 周 期 能 力 ，业 绩 长 期成 长 性 显 著 。同 时 ，部 分 纸 种 海 外 需 求 良 好 ，行 业 龙 头 积 极 开 拓 外 销 市 场 ，取得 亮 眼 表 现 ， 华 旺 科 技23年 实 现 海 外 销 售7.8亿 元 ， 同 比+66.9%。 建 议 关 注 ：浆 纸 系 龙 头【 太 阳 纸 业 】、【 岳 阳 林 纸 】，特 种 纸 龙 头【 仙 鹤 股 份 】。 包 装 ：下 游 消 费 持 续 修 复 ， 原 材 料 铝 价 有 所 抬 升。 纸 包 装：受 益 于 环 保 趋 势 ，纸 包 装 行 业 有 望 实 现 扩 张 ，但 市 场 集 中 度 较 低 ，有待 提 升 ；龙 头 企 业 开 始 从 生 产 商 向 包 装 解 决 方 案 提 供 商 转 变 ，业 务 实 现 纵 向 发展 。 同 时 ， 烟 酒 类 零 售 稳 步 复 苏 将 驱 动 纸 包 装 需 求 增 长 ，2024年1~3月 ， 烟酒 类 零 售 额 为1,729亿 元 ， 同 比 增 长12.5%。 金 属 包 装：二 片 罐 需 求 受 益 于 啤 酒 罐 化 率 提 升&碳 酸 饮 料 扩 张 ，三 片 罐 需 求 受益 于 能 量 饮 料 扩 张 。奥 瑞 金 筹 划 收 购 中 粮 包 装 全 部 已 发 行 股 份 ，项 目 正 积 极 有序 推 进 中 ，未 来 有 望 优 化 竞 争 格 局 ，强 化 包 装 龙 头 议 价 能 力 ，盈 利 有 望 增 强 。 建 议 关 注 ： 包 装 行 业 龙 头 【 裕 同 科 技 】、【 奥 瑞 金 】。 轻 工 消费 ：电 子 烟 行 业 不 断 成 长 ， 文 具 市 场 持 续 扩 容。新 型 烟 草 ：海 外 市场 规 模 快 速 成 长 ，中 国 电 子 烟 产 业 链 全 球 化 布 局 ，竞 争 优 势 突 出 ，政 策 支 持 下出 口 前 景 广 阔 ； 国 内 电 子 烟 政 策 落 地 将 实 现 有 序 发 展 ， 未 来 行 业 料 将 稳 健 扩张 ，市 场 份 额 向 头 部 集 中 。文 具 ：文 具人 均 用 量 提 升 带 动 总 量 稳 增 ，消 费 升 级驱 动 价 格 长 期 成 长 ；采 购 行 业 数 字 化 渗 透 空 间 广 阔 ，降 本 增 效&政 策 推 动 助 力行 业 发 展 。建 议 关 注 ： 电 子 烟 行 业 龙 头【 思 摩 尔 国 际 】， 文 具 行 业 引 领 者【 晨光 股 份 】， 户 外 运 动 受 益 者 【 浙 江 自 然 】。 风 险 提 示 ：房 地 产 市 场 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 居 民 消 费 力 恢 复 不 及 预 期 的风 险 ； 原 材料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关..............................................................................................................................4（二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势.....................................................................................................4 （一）造纸：浆价持续上涨，终端需求有待改善......................................................................................................................61.废纸系：价格端持续向下，成品纸库存快速攀升.................................................................................................................62.浆纸系：浆价持续上涨，纸价表现疲软.................................................................................................................................7（二）家居：静待内需逐步修复，外销实现双位数增长.........................................................................................................91.销售：家具出口实现双位数增长..............................................................................................................................................92.房地产：行业景气度有所承压................................................................................................................................................103.原材料：五金价格持续回升，软体原材料价格低位波动..................................................................................................11（三）包装：铝价有所上涨，塑料原料价格震荡....................................................................................................................11（四）文娱：整体需求有所改善，文化办公用品个位数下滑...............................................................................................12三、行业面临的问题及建议......................................................................................................................................................13四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况..........................................................................................................................14五、投资建议..............................................................................................................................................................................15六、风险提示..............................................................................................................................................................................17 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国