聚烯烃日报：行情驱动来源中游补库，关注下游补库积极性

策略摘要 研究院化工组 聚烯烃暂观望。观察到中游补库意愿积极，然而下游接货意愿在升价过程中依然不佳，可以初步判断近期的上涨行情为宏观环境边际改善的前提下，中游对后市的乐观态度。行情是否延续前期上涨趋势，更多是取决于下游订单好转、备货积极性的回升。就单从这轮上涨行情看，仍缺乏继续上升的基本面支撑。8月平衡表预判库存总量变动不明显，基本供需平衡。宏观氛围偏强背景下，聚烯烃进口窗口或限制聚烯烃进一步上涨空间，建议暂观望。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存58.5万吨，相比昨日-3万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-60元/吨，基差走强。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润亏损加大，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润跌穿盈亏平衡线。 总PE开工率较上一日下跌，标品LL和HD开工都有下跌，LD开工也偏低。而总PP开工率上升明显，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工正常，PP共聚开工回升。 进出口方面，PE进口窗口关闭、PP盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：观望。（2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1聚烯烃日度表格..................................................................................................................................................................................4聚烯烃基差结构..................................................................................................................................................................................6聚烯烃生产利润及开工率..................................................................................................................................................................7聚烯烃非标价差及开工占比..............................................................................................................................................................8聚烯烃进出口利润............................................................................................................................................................................10聚烯烃下游开工及下游利润............................................................................................................................................................11聚烯烃库存........................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨............................................................................................................................................4表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨............................................................................................................................................5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨.................................................................................................................................7图4:PE开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨.................................................................................................................................7图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:PP开工率|单位：%.................................................................................................................................................................7图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨.......................................................................................................................................8图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨.........................................................................................................................................8图10:LL开工占比|单位：%.............................................................................................................................................................8图11:HD开工占比|单位：%.............................................................................................................................................................8图12:LD开工占比|单位：%.............................................................................................................................................................8图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨...........................................................................................................................8图14:拉丝开工占比|单位：%..........................................................................................................................................................9图15:均聚注塑开工占比|单位：%.................................................................................................................................................9图16:共聚注塑开工占比|单位：%..........................................................................................................