2Q外销恢复超预期，双轮驱动成长可期

8月3日,公司发布了半年报,1H23实现营收17.15亿元,同比+7.9%;实现归母净利润0.96亿元,同比+40.71%。其中,2Q23实现营收10.09亿元,同比+26.68%;实现归母净利润0.81亿元,同比+79.11%。2Q实际业绩落在之前业绩预告平均数之上,略超预期。

外销2Q补库带动订单修复较优,内销延续30%靓丽增长。1)分品类,1H22宠物零食/罐头/主粮营收分别为10.9/3.1/2.3亿元,同比增速分别为-1.5%/+20.6%/+58.6%。主粮延续靓丽成长。2)分地域,海外/国内营收11.5/5亿元,同比+1.1%/+30.2%。4月起公司外销订单环比稳步转暖,预计2Q外销整体收入端恢复至双位数正增。

美国子公司Jerky/新西兰PFNZ表现较优,营收同比+19%/+55.5%。内销方面,顽皮预计保持30%增长,加速发力高毛利高鲜肉主粮提振价格带。与分众传媒合作强化品牌形象曝光。后续品牌势能提升效果值得期待。

Zeal高端形象稀缺性凸显,0号主食罐在零食罐1Q去库存结束、进入山姆高端零售渠道。领先Toptrees主打大单品策略,99主食罐、新品烘焙粮等驱动下,1H23营收5403万元(同比+139%)。

成本压力趋缓、自主品牌大单品策略提振盈利能力。受美国鸡肉原料价格压力同比减缓、国内自主品牌占比提升优化结构影响,1H23毛利率25.01%(+5.9pct),2Q毛利率25.5%(同比+5.9pct,环比+1.1pct)。其中,宠物零食/罐头/干粮毛利率分别为23.4%/32.9%/27.7%,同比+5.9/+8/+2.7pct,海外/国内营收占比分别为26.68%/71.82%。

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