申万期货品种策略日报：国债

2023年08月03日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.375 101.240 102.180 101.785 102.090 101.540 99.2 98.64 前日收盘价 101.355 101.205 102.145 101.720 102.010 101.430 99.05 98.35 涨跌 0.020 0.035 0.035 0.065 0.080 0.110 0.150 0.290 涨跌幅 0.02% 0.03% 0.03% 0.06% 0.08% 0.11% 0.15% 0.29% 持仓量 52823 6451 107596 19423 191627 43129 17606 7603 成交量 25313 2953 39245 7590 62524 16480 11064 2890 持仓量增减 -808 855 -2632 1908 -4224 5913 -720 1057 跨期价差 0.135 0.395 0.550 0.560 跨期价差前值 0.150 0.4250 0.5800 0.7000 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.08%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.8711 1.9014 1.6454 1.4433 1.8874 1.1269 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3010 1.7770 1.4014 1.8365 1.7590 1.8080 1.4 1.83 前值 1.5580 1.8060 1.6671 1.8804 1.8480 1.8680 1.68 1.85 涨跌(bp) -25.7 -2.9 -26.57 -4.39 -8.9 -6 -28 -2 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.9bp，DR007利率下行4.39bp，GC007利率下行6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.78 1.77 2.13 2.45 2.63 2.65 2.86 3.00 前日收益率 1.78 1.80 2.13 2.44 2.63 2.65 2.86 3.00 涨跌（bp） -0.23 -2.39 -0.2 0.64 0.01 -0.23 -0.21 -0.46 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 85.74 49.73 36.01 34.57 前值(bp) 83.34 49.52 33.82 34.80 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.23bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为85.74bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.88 4.24 4.08 4.17 3.010 2.520 0.010 0.630 前日收益率 4.92 4.24 4.05 4.11 3.040 2.500 0.000 0.596 涨跌（bp） -4.0 0.0 3.0 6.0 -3.0 2.0 1.0 3.4 内外利差（bp） -274.7 -178.9 -142.8 -117.2 -87.7 13.2 212.3 202.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行3.4bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月2日以利率招标方式开展了90亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1040亿元逆回购到期，因此单日净回笼950亿元。2、财政部、税务总局发布《关于支持小微企业融资有关税收政策的公告》，对金融机构与小型企业、微型企业签订的借款合同免征印花税。对金融机构向小型企业、微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入，免征增值税，公告执行至2027年12月31日。3、国务院国资委党委召开扩大会议，研究部署加快推进中央企业高质量发展、增强企业科技创新能力、携手民营企业共同发展、扎实做好安全生产和防汛救灾工作等方面的政策措施，推动国资央企在经济社会发展中更好发挥稳定器压舱石作用。会议强调，要指导中央企业积极拓市增收、控制成本、处置低效无效资产等，加快打造高端化差异化竞争优势，努力做到行业领先，增强市场信心。要持续深化国企改革，加大科技创新力度，加快发展战略性新兴产业和未来产业，不断增强企业发展动力后劲。要不折不扣解决好企业账款拖欠问题，携手民营企业等各类所有制企业共同实现高质量发展。4、《7月国民安居指数报告》显示，7月，中国65个重点城市新房找房热度环比上涨4.1%。其中，一线城市新房找房热度环比上涨7.5%，二线城市新房找房热度环比上涨3.7%。7月购房者信心指数为94.9，环比上涨1.8%；参与调研的意向购房者中，有42.7%的受访者认为8月份楼市、房价走势将基本持平。5、惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行28.87BP报1.2632%，7天期下行5.3BP报1.7324%，14天期下行4.06BP报1.7371%，1月期上行2.33BP报1.805%。2、美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率跌1.05个基点报5.425%，2年期美债收益率跌3.1个基点报4.887%，3年期美债收益率跌2.1个基点报4.555%，5年期美债收益率涨1.1个基点报4.242%，10年期美债收益率涨4.2个基点报4.084%，30年期美债收益率涨7.7个基点报4.179%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp至2.652%。央行公开市场操作净回笼950亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面宽松。7月官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，非制造业和综合PMI连续7个月位于扩张区间，经济延续恢复发展态势。中央政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，北京、深圳、广州相继表态房地产，一线城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期，美联储和欧洲央行如期加息，惠誉下调美国长期评级，美债收益率回升。在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。