瑞联新材机构调研纪要

瑞联新材机构调研报告调研日期: 2023-04-01 2023-05-09董事长 刘晓春,副总经理财务负责人、董事会秘书 王银彬2023-04-012023-04-30线上会议- 广发证券证券公司-中融基金基金管理公司- 1. 问题:面板价格回暖对公司有何影响? 答:2022年四季度面板价格逐渐止跌,主要原因是面板商的减产及去库存导致供需逐渐平衡,这是一个积极的信号。 2. 问题:公司毛利率增长的原因有哪些? 答:一方面是通过工艺优化、节约挖潜等方式降低成本,提高生产效率,其次是产品结构的优化,高毛利产品收入进一步增大,最后有一定的汇率因素。 3. 问题:OLED材料增速很快,今年能维持吗? 答:OLED屏幕在中小面板渗透率目前在50%左右,尤其是折叠屏手机的不断增长,一部折叠屏手机用到的OLED材料相当于普通手机的3倍;大尺寸面板中,OLED电视市占率不足4%,还有很大提升空间;随着新能源汽车的普及,OLED屏幕在车载显示的应用也在不断提升。有机构预计未来5年OLED面板面积增速超过20%,所以整体来看,OLED在未来是有很高的成长空间的。 4. 问题:OLED升华前材料会向下游发展吗? 答:公司目前不会做终端材料,如果往下走,势必与客户形成竞争,这是我们和客户都不愿看到的,而且OLED终端材料的专利保护壁垒较高。 5. 问题:氘代材料未来有什么展望? 答:氘代材料目前主要用在电视机等大尺寸屏幕上的,近几年全球电视机的销量大概每年都在2亿台以上,OLED电视的占比不足4%,未来增长空间还是很大的,考虑到目前因为使用寿命的原因OLED车载屏的渗透率还不高,如果氘代材料未来能应用在OLED车载屏上又将会是一个新的增长点。 6. 问题:公司液晶板块一季度的情况如何? 答:2022年上半年受需求端旺盛影响,上半年增速超出预期,所以同比下滑比较明显。 7. 问题:医药下滑的原因是什么,今年会不会有些改善? 答:医药中间体业务出现下滑是去年年初没有预计到的。一方面是主要客户调整了销售策略,导致公司订单增长不及预期,也影响新工艺的替换进度,导致与原有中间体产品配套用在新工艺上的中间体销售不达预期;还有一个产品终端药物也已经通过认证,本来预计今年会有放量,但由于这个客户的合作推广商出了一些问题,因此销售进度会推迟,对应的中间体销售也未达到预期。从与客户的沟通情况看,今年的预期较去年是有增长的,除了继续开拓新产品外,去年有一些产品销售推迟到今年。 8. 问题:结合今年医药板块的收入,未来的趋势如何? 答:医药板块一季度收入同比增幅比较大。今年医药业务还是侧重于医药中间体,原料药车间的GMP认证预计要到2024年下半年,医药板块的大幅增长或许会在2025年。 9. 问题:医药板块的新品情况,在手管线情况如何? 答:截至2022年底公司共有医药管线140个,其中终端药物为创新药的项目103个。 10.问题:医药的客户结构如何? 答:公司目前开发的客户大多集中在日本,如Chugai、橘生制药等,公司已在日本设立了全资子公司,还请了当地医药行内的人员拓展业务。 11.问题:原料药的未来规划如何? 答:原料药车间一期已经建成,2022年11月拿到了医药生产许可证,但取得GMP认证预计要到明年年中或三季度。在取得GMP认证之前可能会利用现有设备生产一些不需要GMP资质的高端医药中间体。 12.问题:公司光刻胶有哪些产品? 答:一部分是半导体光刻胶单体,大部分销售给国外客户,其中一个是用于EUV光刻胶,已经通过客户小试验证,正在做量产验证,国内客户更多的是处于合作研发或送样阶段;另一部分是TFT平坦层光刻胶,是用于显示面板的,将直接向面板商供货,已经向多家客户送样验证了,部分客户一轮验证已通过。 13.问题:中长期的目标是怎样的? 答:液晶板块是公司的基本盘,公司的客户在行业内基本上全覆盖了,主要是争取更多的产品种类和市场份额。OLED是公司长期看好的板块,要配合客户做好新品开发,做好工艺优化,积极开发国内客户。医药同样是公司的核心业务,目前的产品主要是中间体,会积极拓展原料药业务。在光刻胶产品方面,公司将继续围绕核心技术开展产品开发,多方位布局,形成多元化收入。 14.问题:可转债项目的布局和进展情况? 答:可转债项目的募集规模是10亿元,未来布局主要是建设OLED显示材料、医药中间体和光刻胶等生产项目,将有效扩大电子化学品产能 规模,匹配下游日益增长的市场需求,项目建设周期为42个月。目前可转债项目已经拿到上交所的受理通知,并且收到第一轮问询。 15.问题:从2023年一季度的节奏来看,公司二季度的预期如何? 答:2023年一季度的整体情况还是延续了2022年四季度的颓势,但分月来看的话,是逐月回暖的。从下游厂商的开工率情况来看,二季度整体情况会比一季度有所好转。 16.问题:公司一季度净利润大幅下滑的原因是什么? 答:一方面是因为一季度收入下滑明显,其次是由于开工率不足、制造成本上升导致毛利率降低。