从Cera Ve看社媒对于品牌发展的驱动力

从CeraVe看社媒对于品牌发展的驱动力[Table_Industry]商业贸易 证券研究报告 行业研究 2023年08月02日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 周子莘美护分析师执业编号：S1500522110001联系电话：13276656366邮箱：zhouzixin@cindasc.com 王越社服&美护分析师执业编号：S1500522110003联系电话：18701877193邮箱：wangyue1@cindasc.com ➢产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：医美板块：建议关注具备高增长潜力细分赛道产品（如：再生类、胶原蛋白、减重类）的医美公司矩阵——爱美客、华东医药、巨子生物、锦波生物等，把握医美β的较高确定性，而后在头部公司证明其α后增大对于龙头公司爱美客、华东医药的关注力度。化妆品板块：建议关注在618多平台均实现高速增长并有望反映至超预期中报表现的巨子生物、珀莱雅；收入增速逐季改善逻辑存在相对较高确定性的贝泰妮；高端代理品牌表现较好，带动收入改善的水羊股份；22Q2相对低基数、618线上增速改善的上海家化。 风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。 目录 1、双周专题：从CreaVe看社媒对于品牌的发展驱动力...............................................................42、双周观点：关注当前美护板块的布局机会.................................................................................73、头部品牌护肤品产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带.............................84、公司动态跟踪...............................................................................................................................124.1公司公告 ......................................................................................................................................125、行业动态跟踪...............................................................................................................................155.1医美行业动态..............................................................................................................................155.2化妆品行业动态...........................................................................................................................156、外资持股变动情况.......................................................................................................................176.1美容护理行业外资持股情况......................................................................................................176.2重点标的外资持股变动..............................................................................................................177、风险因素......................................................................................................................................19 图目录 图1：欧莱雅集团皮肤科学美容部领跑集团四大部门（FY20Q1-FY23Q2） ............................4图2：适乐肤创始于2005年，2018年被欧莱雅集团收购............................................................4图3：品牌受到了较多皮肤学专家的认可......................................................................................4图4：2017-2022年适乐肤全球市场规模（零售额）CAGR达54%............................................5图5：适乐肤全球皮肤学级市场市占率从2017年的1.8%上升至2022年的10.1%..................5图6：适乐肤在2020年3-7月间搜索量迅速攀升，后续声量与理肤泉基本相似......................5图7：博主Hyram Yarbro与适乐肤创始人联动.............................................................................6图8：CNN新闻认为是TikTok推动了适乐肤的迅速风靡............................................................6图9：薇诺娜继续丰富“冻干面膜”系列产品...................................................................................8图10：珀莱雅双抗水乳霜在功效、成分、肤感、包装多维度升级.............................................8图11：新品宣传强调功效性与试验数据证明................................................................................9图12：美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势（2021.01-2023.07）...................................17图13：美容护理外资持股比例波动提升（2023.07.17-2023.07.28）.........................................17图14：外资持有爱美客比例小幅上升..........................................................................................18图15：外资持有贝泰妮比例有所下降..........................................................................................18图16：外资持有华熙生物比例轻微上升......................................................................................18图17：外资持有珀莱雅比例小幅下降..........................................................................................18 表目录 表1：附：欧莱雅集团23H1财报梳理——分业务收入情况一览................................................6表2：部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览..........................................................................9表3：部分头部国货美妆牌近期新品情况一览............................................................................11 1、双周专题：从适乐肤（CeraVe）看社媒对于品牌的发展驱动力 欧莱雅皮肤科学美容事业部持续取得亮眼增长。2023年H1欧莱雅集团实现收入205.7亿欧元/yoy+12%，各部门均实现较好增长，其中皮肤科学美容部营收32.84亿欧元/yoy+29.5%，增速显著领跑其他部门（其余三个部门同比增速分别为：大众化妆品部门+13.1%/专业美发产品部+6.9%/高档化妆品部+6.1%）。而回望过去的几年间，自2020年Q1，皮肤科学美容部门在绝大部分季度保持了跑赢其他部门的增速，即使在受疫情影响相对严重的季度依旧体现出了较强的韧性，从该部门核心品牌在全球皮肤学级市场的市占率数据来看，2017-2022年理肤泉/适乐肤/薇姿/修丽可市占率分别+1.0/+8.3/-2.2/+1.2pct，适乐肤品牌市占率提升趋势明显，而市占率提升拐点则明显在2020年出现，后续我们将探讨适乐肤如何迅速实现规模增长与市占率提升。 资料来源：欧莱雅财报，信达证券研发中心 聚焦干敏肌赛道，疫情期间实现高速增长。适乐肤/CeraVe创始于2005年，为聚焦干敏肌的皮肤学级护肤品牌，品牌名称源自核心成分神经酰胺（Ceramides），有助于防护、巩固肌肤屏障，以及专利科技MVE渐层缓释导入技术，帮助肌肤保持长效水润，品牌覆盖美国注册皮肤科医生超1万名。欧睿数据显示，适乐肤自2017年被欧莱雅收购后，其在全球皮肤学级化妆品市场市占率由17年的1.8%上升至22年的10.1%，排名世界第二、仅次