国债期货日报：存量房贷利率将下调，关注信用扩张预期

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 月初流动性转向净回笼。7月三大政策性银行净归还抵押补充贷款232亿元；8月1日央行以利率招标方式开展80亿元7天期逆回购操作，单日净回笼360亿元。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 景气走弱，宏观政策稳增长。国内：发改委《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》发布，提出了更有力的举措；中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；7月财新中国制造业PMI为49.2，低于6月1.3个百分点；7月全国100个城市新建住宅平均价格为16177元/平方米，环比下跌0.01%。海外：纽约联储“跨变量核心趋势”通胀比率在6月下滑至2.9%；美联储博斯蒂克表示，在2024年下半年之前不会进行任何降息；美国6月JOLTs职位空缺为958.2万人，创2021年4月以来新低；美国6月营建支出环比升0.5%；美国7月ISM制造业PMI为46.4，预期46.8；澳洲联储连续第二次暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平；欧元区7月制造业PMI终值为42.7，6月43.4；德国7月制造业PMI终值为38.8，6月40.6。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边：2309合约维持偏空思路（关注财政政策的落地）。 套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。 套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL2309合约。 ■风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1成交明细............................................................................................................................................................................................3价格及价差........................................................................................................................................................................................4基差跟踪............................................................................................................................................................................................5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况.............................................................................................................................................3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素...................................................................................................................................3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元.................................................................................................................................4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元.........................................................................................................................4图6：跨品种价差与资金利率.........................................................................................................................................................4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元.....................................................................................................................................4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差...................................................................................................................................4图9：TS近月基差丨单位：元.......................................................................................................................................................5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图11：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................................5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%..................................................................................................................................5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%....................................................................................................................................5图15：TL近月基差丨单位：元.....................................................................................................................................................6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................6图17：TS近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图18：TF近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6图19：T近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................................6图20：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................6 成交明细 价格及价差 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 基差跟踪 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期