国债期货周报：关注信用扩张预期，长债利率面临风险

核心观点

• 央行12月6日开展1909亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%，货币市场回购利率回落。
• 关注信用扩张预期，长债利率面临风险。
• 单边观点：2503中性。
• 套利建议：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2503-2×TS2503）。
• 套保建议：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 流动性快速紧缩风险。

关键数据

• 10月CPI同比上涨0.3%。
• 央行12月6日7天逆回购操作利率为1.5%。
• 货币市场主要期限回购利率：1D为1.48%，7D为1.68%，14D为1.80%，1M为1.71%。
• 国债期货涨跌幅：TS为-0.01%，TF为-0.4%，T为-0.01%，TL为-0.32%。
• 国债期货价差：4TS-T为-0.04元，2TF-T为4.94元，3TF-TS-T为-0.12元。
• 国债期货净基差均值：TS为0.0099元，TF为-0.0132元，T为-0.1818，TL为-0.0052元。

研究结论

• 宏观政策方面，金融监管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。
• 市场运行状态：国债期货市场整体表现中性，但长债利率面临下行压力。
• 宏观经济跟踪：通胀温和，但需关注流动性快速紧缩风险。
• 流动性跟踪：央行操作及货币市场利率回落，但需警惕流动性快速紧缩风险。
• 货币财政观察：央行公开市场操作及利率走廊指标显示流动性环境趋紧。