国债期货周报：关注信用扩张预期，长债利率面临风险

!"#$ !"#$ !"# 12月6日央行以固定利率、数量招标方式开展了1909亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，关注信用扩张预期，长债利率面临风险。 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 华泰评级6.23 $%&'()%*+,-./02011112892 *分值越高表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资金流入越低 %&'( ■!"#$% 宏观面：（1）宏观政策：金融监管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，从强化市场准入退出监管、推进分级分类监管、从严整治违法违规行为、升财险业风险防范化解能力。（2）通胀：10月CPI同比上涨0.3%。 资金面：（3）央行：12月6日央行以固定利率、数量招标方式开展了1909亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。2024年11月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.48%、1.68%、1.80%和1.71%，回购利率回落为主。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.01%、-0.4%、-0.01%和-0.32%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.04元、4.94元和-0.12元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.0099元、-0.0132元、-0.1818和-0.0052元。 ■&'% 单边：2503中性。 套利：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2503-2×TS2503）。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+% 流动性快速紧缩风险 !" 核心观点.................................................................................................................................................................1经济市场指标.........................................................................................................................................................5国债期货市场.........................................................................................................................................................5国债现券市场.........................................................................................................................................................8市场运行状态.......................................................................................................................................................15宏观经济跟踪.......................................................................................................................................................16流动性的跟踪.......................................................................................................................................................17货币财政观察.......................................................................................................................................................18 #$ 图1：主力连续合约收盘价走势丨单位：元..............................................................................................................6图2：各品种的跨期价差走势丨单位：元...................................................................................................................6图3：2503合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图4：2412合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图5：跨品种价差走势(3T-TL:右轴)丨单位：元...................................................................................................7图6：近月IRR走势丨单位：%......................................................................................................................................7图7：TS近月净基差丨单位：元...................................................................................................................................7图8：TF近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................7图9：T近月净基差丨单位：元......................................................................................................................................7图10：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................7图11：TS近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图12：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图13：T近月基差丨单位：元.........................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/20图15：股债汇走势丨单位：2004.1.5=100................................................................................................................15图16：权益商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图17：权益债券比价丨单位：无................................................................................................................................15图18：债券商品比价丨单位：无................................................................................................................................15图19：上游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图20：中游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................16图21：下游变化跟踪丨单位：%.................................................................................................................................16图22：下游地产成交变化(周度:右轴)丨单位：%.........................................................