7月销量破万，携手大众再创新里程

小鹏汽车：7月销量破万，携手大众再创新里程 事件2：7月26日，小鹏汽车官宣与大众汽车集团达成长期战略合作伙伴关系。基于小鹏汽车的G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，双方计划共同开发两款大众汽车品牌B级电动汽车。同时，小鹏汽车将以每ADS15美元的价格向大众汽车集团发行约占交易完成后4.99%的A类普通股，总值约7亿美元。 7月销量破万，G6交付爬坡，P7i持续发力：小鹏周度销量自5月以来持续爬坡，由5月初低点0.09万辆增长至7月末0.38万辆，7月全月交付达1.1万辆，2023年以来首次过万。其中，G6于2023年7月实现量产交付，7月累计交付超3900辆，销量占比为35.4%；G9、P7i有望持续发力共振。销量的上行得益于小鹏汽车扶摇架构推出，整车性能及智能化差异化竞争优势明显，城市NGP功能加速布局。 总股本/流通(百万股)1,732/1,053总市值/流通(百万港元)143,196/143,19612个月最高/最低(港元)94.90/25.40 小鹏携手大众，优势互补多方位赋能：我们预计，本次小鹏与大众合作1）有望实现供应链降本：受益于大众集团全球供应链的成本优势，小鹏有望实现生产成本的降低，公司盈利能力得到提升。2）有望获得技术服务收入：小鹏在智能座舱及智能驾驶、800V高压、X-EEA电子电气架构等方面具备技术优势，开启估值重构成长曲线。3）有望加速双方自动驾驶的迭代进程：通过车型强强合作，有望大幅提升数据采集效率，加速自动驾驶软件的迭代进程。 相关研究报告： 《关注新势力崛起，产业链有望修复》--2023/07/01《造车新势力复盘&展望：拐点已至，成长可期》--2023/07/26 新车叠加技术出海，市值上行可期：1）在P7i、G6以及后续车型的共同驱动下，我们预计全年有望交付15万辆。我们认为，在行业复苏、平台升级、新车问世和城市NGP落地加速等因素共振下，公司Q3月销有望突破1.5万辆，并于Q4冲刺月销2万辆。2）技术出海有望再定义小鹏估值。目前市场对小鹏技术部分尚未充分估值，我们认为，小鹏技术输出新业态有望进一步促进盈利模式闭环，驱动估值重塑，打开公司市值成长空间。 盈 利 预 测 与 估 值：预 计公 司2023-2025年 公 司 实 现 营 收346.5/569.6/821.8亿元，2023-2025年实现归母净利润为-83.5/-58.0/-21.3亿元，对应2023年8月1日港股收盘价的PS分别为3.80/2.31/1.60倍。 风险提示：原材料价格波动、价格战超预期、需求不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。