申万期货品种策略日报：国债

2023年08月02日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.355 101.205 102.145 101.720 102.010 101.430 99.05 98.35 前日收盘价 101.330 101.170 102.120 101.710 101.990 101.375 98.98 98.29 涨跌 0.025 0.035 0.025 0.010 0.020 0.055 0.070 0.060 涨跌幅 0.02% 0.03% 0.02% 0.01% 0.02% 0.05% 0.07% 0.06% 持仓量 53631 5596 110228 17515 195851 37216 18326 6546 成交量 38860 4788 46222 8435 72865 16334 13805 3007 持仓量增减 1594 859 -393 2823 -1370 4354 -249 777 跨期价差 0.150 0.425 0.580 0.700 跨期价差前值 0.160 0.4100 0.6150 0.6900 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.02%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9406 2.1085 1.7642 1.4447 0.8678 0.6754 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5580 1.8060 1.6671 1.8804 1.8480 1.8680 1.68 1.85 前值 1.8470 1.9630 2.0460 1.9799 2.0480 1.9590 2.1 1.97 涨跌(bp) -28.9 -15.7 -37.89 -9.95 -20 -9.1 -42 -12 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行15.7bp，DR007利率下行9.95bp，GC007利率下行9.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.78 1.80 2.13 2.44 2.63 2.65 2.86 3.00 前日收益率 1.81 1.81 2.15 2.46 2.64 2.66 2.87 3.01 涨跌（bp） -3.33 -1.59 -1.36 -1.48 -1.14 -0.98 -0.9 -0.5 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 83.34 49.52 33.82 34.80 前值(bp) 82.89 49.30 33.59 34.32 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.98bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为83.34bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.92 4.24 4.05 4.11 3.040 2.500 0.000 0.596 前日收益率 4.88 4.18 3.97 4.02 3.070 2.520 0.000 0.605 涨跌（bp） 4.0 6.0 8.0 9.0 -3.0 -2.0 0.0 -0.9 内外利差（bp） -278.5 -179.5 -139.6 -110.8 -90.5 15.5 213.5 205.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日440亿元逆回购到期，因此单日净回笼360亿元。2、7月对金融机构开展常备借贷便利操作共5.5亿元，均为隔夜期，期末常备借贷便利余额为5.5亿元；隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.75%、2.90%、3.25%。7月人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共1030亿元，期限1年，利率为2.65%，较上月持平；期末中期借贷便利余额为51940亿元。7月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款232亿元；期末抵押补充贷款余额为29664亿元。3、国家发改委等八部门联合文，提出28条具体措施，促进民营经济发展。具体要点包括：扩大民企信用贷款规模、涉企政策调整应设置合理过渡期、民企债券央地合作模式扩围、推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs、抓紧启动第五版市场准入负面清单修订等。4、央行、外汇局召开2023年下半年工作会议。会议要求，下半年，央行、外汇局系统要深刻领会中央关于经济形势的科学判断，进一步统一思想、坚定信心，切实抓好党中央、国务院决策部署贯彻落实，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展。一是继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。二是加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。三是支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。5、惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。美国财长耶伦表示，强烈不同意惠誉对美国评级的下调；惠誉的做法过于武断随意而且不合时宜；拜登总统致力于美国财政的可持续性。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行32.79BP报1.5519%，7天期下行19.65BP报1.7854%，14天期下行20.63BP报1.7777%，1月期报1.7817%。2、美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨1.97个基点报5.435%，2年期美债收益率涨2.9个基点报4.918%，3年期美债收益率涨4.3个基点报4.576%，5年期美债收益率涨4.7个基点报4.231%，10年期美债收益率涨7.5个基点报4.042%，30年期美债收益率涨9.1个基点报4.102%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.25bp至2.6575%。央行公开市场操作净回笼360亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面保持平稳。7月财新中国制造业PMI时隔两月再次收缩，官方制造业PMI比上月上升0.3个百分点，非制造业和综合PMI连续7个月位于扩张区间，经济延续恢复发展态势。中央政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，北京、深圳、广州相继表态房地产，一线城市的落地细则有望加快出台，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升，国家发改委也发布恢复和扩大消费的20条针对性措施。海外美国第二季度实际GDP好于预期，美联储和欧洲央行如期加息，此前IMF也调升今年全球经济增长预期，美债收益率回升。在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。