每日晨报

2023年8月2日 责任编辑： 周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 银河观点集萃: 家电：政策催化需求释放，家电行业有望受益。展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。 要闻 美国7月ISM制造业连续九个月萎缩，新订单上扬，就业指数创三年新低 惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定 传媒：23Q2传媒配置升至1.56%，仍处于历史低位水平。下半年中，我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销：建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。 央行下半年工作会议：指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率、统筹协调金融支持地方债务风险化解工作 发改委等发布“促进民营经济发展28条”，支持民企参与重大科技攻关，促进公平准入，加强法制保障 机械：城中村改造有望提升工程机械需求。持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 中国7月财新制造业PMI 49.2，企业乐观度创三个月最高 [table_content]银河观点集锦 家电：政策催化需求释放，家电行业有望受益 1、核心观点 地产竣工端持续释放，政策托底地产、促进消费，家电行业有望获益。2023年1-6月全国房屋住宅开工、竣工面积分别为36339.64和24,603.62万平米，同比-24.9%和+18.5%。6月竣工面积4409.29万平米，同比增长15.77%，增速相比5月回落1.41PCT。7月重要会议定调，稳地产、促销费政策信号密集发布，政策空间打开，家电行业作为地产后周期有望受益。 高温天气支撑空调内销延续高景气，冰洗出口持续增长。产业在线发布家用空调产销数据，6月家用空调生产1757.7万台，同比增长35.3%，销售1828.3万台，同比增长26.2%，其中内销出货1255.3万台，同比增长32.0%，出口出货573.1万台，同比增长15.0%。6月洗衣机销量为784万台，同比增长19%，其中内外销分别为362和421万台，同比增长6%和34%。冰箱销量633万台，同比增长21%，其中内外销销量分别为304万台和329万台，同比变动为-1%和51%。 家电指数七月上涨0.38%，估值仍处于历史低位。2023年7月份申万家电指数上涨0.38%，表现弱于沪深300指数（3.91%），截至7月28日，行业市盈率（TTM）为14.65，低于2006年至今历史平均水平（20.85）。家电板块估值溢价率为-17.12%，较均值低5.67PCT。行业估值低于历史平均水平及A股平均水平，性价比突显。随着市场逐步交易地产及消费改善预期，行业估值有一定提升空间。 2、投资建议 展望下半年，随着消费者信心逐步恢复，竣工拉动需求逐步释放，国内家电消费有望提升；海外市场面临一定的不确定性，但由于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、关注高景气度空调板块，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产竣工改善的厨电，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器，推荐科沃斯和石头科技。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。 （分析师：杨策） 传媒：23Q2传媒配置升至1.56%，仍处于历史低位水平——2023Q2基金持仓 分析 1、核心观点 事件：截至2023年7月21日，公募基金23Q2报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 行业配置比例低位回升。2023Q2传媒行业在公募基金重仓占比的比重是1.56%，相比于23Q1持续回升，但仍处于历史低位。 传媒基金持仓集中度保持高位。2023Q2基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为75.67%，较上个季度环比上涨2.5%。从基金重仓持有数量来看，23Q2主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）、分众传媒（002027.SZ）、巨人网络（002558.SZ）。 重仓基金数三七互娱增幅较大。重仓持有基金数量增幅最大的前五名分别为：神州泰岳（300002.SZ）、姚记科技（002605.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、三七互娱（002555.SZ）；减幅最大的前五名分别为：国联股份（603613.SH）、昆仑万维（300418.SZ）、汤姆猫（300459.SZ）、三人行（605168.SH）、芒果超媒(300413.SZ)。 游戏、广告营销板块加仓市值最多。2023Q2基金减仓传媒行业集中在互联网板块，加仓标的以游戏和广告营销板块为主。游戏板块占比增长28个百分点，环比上涨72.44%，较上一期增长至65.42%。 2、投资建议 下半年中，我们认为AI对传媒板块赋能效果将持续，目前行业业绩端动能尚未充分释放，我们坚定看好大产业趋势下的优质公司长期增长潜力。我们认为游戏、营销、影视行业将率先验证AI降本增效，提高付费意愿上限的逻辑。建议关注以下几个方向：游戏：建议关注拥有出色研发能力，且新游储备充足的腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；广告营销：建议关注经营改善，在AI有所布局的营销公司：浙文互联、蓝色光标、三人行、分众传媒等；影视院线：建议关注影片储备充足的影视院线公司：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。 风险提示：市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，用户流失风险，大模型进展不及预期，AI应用推进不及预期，作品内容审查或审核风险等。 （分析师：岳铮） 机械：ABB推出新款协作机器人，城中村改造有望提升工程机械需求 1、核心观点 市场行情回顾：上周机械设备指数上涨0.54%，沪深300指数上涨4.47%，创业板指上涨2.61%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第21位。剔除负值后，机械行业估值水平31.0（整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是注塑机、航运装备、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是航运装备、工程机械、机器人。 周关注：ABB推出新款协作机器人，城中村改造有望提升工程机械需求 【数控机床&刀具】6月通用机床&刀具景气度小幅好转，关注顺周期底部复苏。国家统计局数据显示，6月金属切削机床产量5.46万台，同比持平；1-6月累计产量29.93万台，同比下降2.90%。我们认为，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望在下半年启动，建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控，刀具标的华锐精密、欧科亿、中钨高新。 【机器人】近日，ABB推出新款GoFa协作机器人，以更高的负载、更大的工作范围和出色的重复定位精度，树立行业新标准。其特点包括，简易编程和快速部署进一步降低初次使用用户、中小企业和教育工作者的准入门槛。GoFa 10和GoFa 12协作机器人的编程、部署和使用非常直观、简易，降低了初次使用的用户和中小企业步入自动化的门槛。其引导式编程和ABB的Wizard简易编程软件大大简化了设置，无需编写复杂的编程代码，即使非专业人士也可以通过操作简单的图形指令块，快速实现应用自动化。协作机器人在降低用户准入门槛后，或将挖掘释放一部分潜在需求，可关注ABB协作机器人新品带来的工业机器人编程趋势变化，从而释放的机器人需求。 【轨交装备】7月21日，专为第19届杭州亚运会打造的复兴号亚运智能动车组（下称亚运智能动车组）在中国中车正式下线。亚运智能动车组列车为4动4拖的8辆编组动力分散型动车组，设计时速350公里，定员578人，由浙江交通集团购置，具有定制化、绿色、智能、舒适等特点。据RT轨道交通统计，2023年6月，全国共11座城市，16条轨道交通线路，共计2120辆地铁车辆中标。涉及宁波、北京、天津、深圳、上海等多城市的车辆采购。我们认为，铁路投资仍在持续推进，但铁路客车总体只减不增，在前日国铁大规模招标的背景下，一方面招标采购订单将向下传递，另一方面，招标采购需求仍可能持续释放，推荐关注整车厂商中国中车，和信号龙头中国通号。 【工程机械】6月销售各类挖掘机15766台，同比下降24.1%，其中国内6098台，同比下降44.7%；出口9668台，同比下降0.68%。1-6月，共销售挖掘机108818台，同比下降24%；其中国内51031台，同比下降44%；出口57787台，同比增长11.2%。基建和房地产作为挖掘机应用两大下游需求趋弱。海外经济放缓趋势越发明确，通胀压力较大，海外需求降温是大概率事件。在积极稳步推进城中村改造的背景下，对工程机械的需求或将有所提升。对工程机械产业链持中性观点，可持续关注行业边际变化。 【光伏设备】高测股份发布2023年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润7-7.2亿元（扣非6.8-7亿元），同比增长195.42%-203.86%（扣非增192.10%-200.69%）。根据我们此前发布的点评报告《高测股份（688556.SH）2023年半年度业绩预告点评：三大业务齐发力， 上半年业绩出色》，装备业务方面，我们预计全年订单金额有望超23亿，预计光伏设备全年收入可达22亿。随着产品品质提升，金刚线业务毛利率快速提高，2022年毛利率为43%，2023年上半年毛利率52%，其中二季度略优于一季度，预计全年毛利率为50%。金刚线方面，2023年6月11日，公司发布公告，其子公司宜宾高测与英发睿能达成优先预留20GW切片代工的战略合作框架协议。当前，公司规划产能为102GW，我们预计2023年底切片产能将达38GW，全年有效产能突破为25-28GW，将于2025年建成102GW。预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.29/16.68/18.77亿元，对应PE分别为11.88/9.46/8.41倍。 【半导体设备】自主可控、国产化加速、行业周期筑底向上+AI景气周期牵引，建议重点关注半导体设备投资机会。行业周期趋于底部，景气复苏可期，半导体行业处于周期波动中，每次上行或下行周期为2-3年，最近一轮峰值在2021年3月，行业趋于底部。依据2000年至2023年一季度数据，以一次上行或下行为周期，每2-3年为一个完整周期。2021年二季度，半导体季度销售额同比增速达到最近峰值30.4%，此后增速放缓并于2022年三季度后同比下滑，接近周期拐点。半导体设备销售额波动与半导体销售额波动高度相