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证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司研究 激光加工设备 2023年08月01日 英诺激光（301021）深度研究报告 推荐 （首次） 拥有核心器件能力的激光方案提供商，新兴应用场景打开成长空间 当前价：24.28元 公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商。公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力，且实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的工业激光器生产厂商之一。2016-2022年，公司营业收入由1.49亿元增长至3.20亿元，CAGR为13.62%；毛利率保持在50%左右的较高水平。 激光技术助力制造业迈向更高端，公司细分赛道市占率较高。2017-2021年，我国激光设备市场规模从495亿元增长至821亿元，CAGR为13.48%。随着我国制造业升级，市场对高精密微加工需求日益加大，纳秒及超快激光器市场正在快速增长，2017-2021年，我国超快激光器市场规模由13.5亿元增长到32.1亿元，CAGR为24.18%，表现出较高的成长性。根据《2021中国激光产业发展报告》数据测算，2020年国产纳秒紫外激光器销售量约2.1万台，而公司2020年纳秒固体激光器销售量为5221台，约占当年国产纳秒激光器的24.86%。 激光微加工技术沉淀助力公司快速布局生物医疗领域。激光微细加工技术具有超快、超精密等特性，在医疗器材领域的应用中有着比传统加工技术具有的独特优势。目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，经过多年发展，开始实现商业化应用，在生物医疗领域，2022年公司实现收入0.26亿元，同比增长111.20%，未来前景可期。 光伏技术路线迭代对激光加工工艺提出更高要求，为公司产品切入带来机遇。提效降本是光伏行业主旋律，TOPCon、HJT、钙钛矿等技术路线受到市场关注，而激光微加工在掺杂、切割、划线、钻孔、清洗等方面有重要应用。公司在光伏领域布局了TOPCon激光掺杂设备及PERC、BC等多种电池技术所需激光器、光学模组等业务，为行业提供全面的降本提效解决方案。 海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC为依托，在国内外均设立了研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，将原理性研究转化为产品。2022年公司境外营收0.52亿元，同比+98.62%，占比为16.29%。海内外协同布局的模式将有望持续提振公司业绩。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、6.16亿元，
