玉米8月月报：玉米供需环境预计改善，盘面上方承压

玉 米 供 需环 境 预 计 改 善， 盘面上 方 承压 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年7月30日 目录 行情回顾01 玉米基本面数据02 小结及展望03 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本月玉米盘面先扬后抑，利多消化较为充分，尽管当前仍处青黄不接阶段，但淀粉提振持续弱化，生猪亏损，带动盘面下跌。月末生猪涨价叠加华北贸易商缩量形成一波提振，但持续效应有限。 淀粉当前已进入阶段性淡季，库存持续回升下，整体走势跟随玉米偏弱。 观点回顾 半年报观点 6月月报观点 当前市场利空已基本明牌，新作增产、小麦丰产叠加芽麦、进口利润高企等均已在盘面发酵过一轮，而需求端在库存低位的前提下，还会演变出较多不确定性。从期货行情来看，目前北方港口价格在2830附近，仍小幅升水期货主力盘面，同时优质小麦价格坚挺，玉米底部已基本形成。 近期芽麦问题较为突出，饲料端供应压力有所增加，但压力更多集中在短期。 长期来看，小麦丰产价格不佳，替代效应增加，且当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港，市场需求有限的前提下，玉米仍然承压。但阶段性利空交易相对充分，各环节库存持续回落，盘面反弹。后续持续关注小麦上市情况及其价格走势。 三季度青黄不接阶段，预计价格将维持震荡偏强结构。进入四季度，玉米产量将逐步兑现，目前仍有较多不确定性，但当下01合约在2550附近，基本围绕成本线，下方空间不大。而若后期出现天气炒作减产，或卖粮阶段抢粮，价格不排除有上行支撑。 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，目前美国玉米优良率环比继续提升，截止7月24日当周，优良率为57%。2023/24年新作种植面积大幅增加，上方存压力。 Mysteel玉米团队调研数据显示，7月21日北方四港玉米库存共计151.8万吨，周比减少12.7万吨；当周北方四港下海量共计16.6万吨，周比减少23.6万吨。当月北方港口库存持续呈现下滑趋势。 截至7月21日，广东港内贸玉米库存共计29.1万吨，较上周增加8.8万吨；外贸库存39.6万吨，较上周减少6.6万吨；进口高粱46.5万吨，较上周增加7万吨；进口大麦50万吨，较上周增加0.9万吨。南港库存同样处于低位，但后续进口及替代到港量预计增加。 国内玉米进口量 据中国海关数据显示：2023年6月国内玉米进口量184.7万吨，较2022年6月份220.7万吨减少36万吨，同比减16.3%；较2023年5月份166.2万吨增加18.5万吨，环比增11.1%。其中6月份进口均价为341.1美元/吨，环比增3.2美元/吨，同比增8.5美元/吨。 巴西出口高峰在7、8、9三个月，后续巴西玉米将陆续到港。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2023年6月小麦进口总量为80.69万吨，较上年同期51.05万吨增加29.64万吨，同比增加58.07%，较上月同期114.02万吨环比减少33.34万吨。 小麦较玉米价格持续弱势，替代效应增强，6月以来饲料厂配方中小麦添加比例明显增加。 深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第30周，截止7月26日加工企业玉米库存总量248.6万吨，较上周减少1.74%。玉米高价叠加进入需求淡季，深加工备货玉米被动跟随。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月27日，饲料企业玉米平均库存29.12天，周环比增加0.53天，增幅1.84%，较去年同期下跌3.91%。月内饲料企业库存天数持续回升，东北粮价格稳中偏弱运行，饲企库存紧张持续缓解。 淀粉开工低位，但需求旺季将逐渐进入尾声，淀粉走货存压，淀粉利润上方空间受限。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周（7月20日-7月26日）全国玉米加工企业开机率为50.58%，较上周降低1.38%。淀粉库存压力较大，开机率有所下行。截至7月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.5万吨，较上周增加2.7万吨，增幅2.97%，月增幅5.83%；年同比降幅19.19%。本月淀粉走货较差，库存持续累积。 三、小结及展望 •基本面逻辑： •供应端： 1.小麦替代增量明显，新作芽麦预计体量在2000万吨，边际增量明显；2.当前距离华北新粮上市仅剩一个月左右，东北新粮上市还有2个月，贸易商在当下售粮压力将逐步突显；3.根据与市场交流及对巴西玉米出口数据跟踪，8、9月开始国内玉米及替代到港将陆续增加，供应压力逐步上行；4.美玉米种植面积增加，大方向向下，国内受外盘影响加大，盘面承压。5.国产新作玉米种植面积增加，单产预期上行，供应压力凸显。•需求端：1.生猪持续亏损，体重下降，提前出栏，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代。2.深加工7、8月季节性检修，叠加备货旺季进入尾声，提振空间受限。3.终端等待新作上市，备货心态较为谨慎。 行情展望： 外流困难，叠加8月稻谷拍卖传闻下，东北市场供应压力增大，同时国储拍卖成交下滑，市场观望情绪加重，现货震荡；华北受阶段性到车下滑影响，现货再度受提振，贸易商与深加工之间博弈仍在持续。国内需求端来看，深加工已逐渐过了旺季，饲料企业库存持续恢复，提振空间不大，下游滚动补库，积极寻找优质替代。玉米价格缺乏持续上行基础，空单可继续持有，但需警惕黑海风险对国内市场的外溢作用。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！