海外占比持续提升，业务逐步恢复高增长

评级及分析师信息 诺禾致源公布2023年半年报：报告期公司营业收入92,992.41万元，较上年同期增长9.44%，公司实现归属于上市公司股东的净利润7,503.40万元，相比上年同期增长32.34%，报告期公司基本每股收益及稀释每股收益0.19元/股，相比上年同期增长35.71%。报告期内，公司持续研发投入，研发投入总金额为4,968.61万元，占营业收入比例为5.34%。 分析判断: 营收增长主要系报告期内中国港澳台及海外地区营业收入增长所致，其中中国港澳台及海外地区营收46,346.18万元，同比增长30.79%；净利润同比提高主要系公司营业收入增长、资金使用效率提高带来的投资收益增加及外币汇兑收益增加所致；每股收益增加主要系公司营业收入增长、资金使用效率提高带来的投资收益增加及外币汇兑收益增加带来归属于上市公司股东净利润增长影响。 ►海外业务占比持续提高，2023H1公司中国港澳台及海外业务占比已提升至49.8%，全力推动实验生产自动化体系 公司是业内首次开展全流程生产自动化尝试的企业，开创性地开发了全球领先的柔性智能交付系统，实现自动化。2020年，公司推出高通量测序领域多产品并行的柔性智能交付平台Falcon，满足四大产品类型（WGS、WES、RNAseq、建库测序产品）共线并行的交付，极大的缩短了产品交付周期、提高了数据质量。2021年，公司依托Falcon的研发与运维经验，自主研发并推出小型柔性智能交付系统——FalconII，其不仅具有“柔性智能”“高效生产”“稳定交付”的特点，还在Falcon的设计基础上压缩了整体的占地面积，更加灵活便捷，为全球更多用户带来优质服务体验。目前，诺禾致源在英国、美国、天津、广州等实验室部署了FalconII系统，实现了公司在全球主要实验室交付系统的智能化升级。 研究助理：孙子豪邮箱：sunzh@hx168.com.cnSAC NO：联系电话： 1.【华西医药】诺禾致源（688315.SH）点评报告：业绩受疫情扰动，展望未来有望恢复高增长2023.04.13 2.【华西医药】诺禾致源（688315.SH）深度报告：自动化产线降本增效，全球本土化未来可期2022.10.01 投资建议 考虑国内科研活动节奏恢复弱于预期，我们调整2023-2025年公 司营 业 收 入 为21.51/28.16/36.40亿 元（ 前 值24.15/31.47/41.40亿元），同比增长11.7%/30.9%/29.3%;归母净利润为2.16/2.91/3.81亿元（前值2.63/3.18/4.26亿元），同 比增长21.9%/34.8%/31%;EPS分 别为0.54/0.73/0.95元（前值0.66/0.79/1.06元），对应2023 年8月1日的27.12元/股收盘价，PE分别为50/37/28倍，考虑到公司长线发展乐观，业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。 风险提示 市场基因测序外包率提升不及预期，上游仪器、试剂耗材涨价，国际贸易环境变化对生产经营影响风险，全球合作中断风险。 崔文亮：10年证券从业经验，2015-2017年新财富分别获得第五名、第三名、第六名，并获得金牛奖、水晶球、最受保险机构欢迎分析师等奖项。先后就职于大成基金、中信建投证券、安信证券等，2019年10月加入华西证券，任医药行业首席分析师、副所长，北京大学光华管理学院金融学硕士、北京大学化学与分子工程学院理学学士。 孙子豪：复旦大学博士，生物医学研究背景，4年医药行业实业经历，2021年12月加入华西证券，负责创新药及生命科学相关标的 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。