2024年一季报点评：海外持续高增长，试剂业务占比提高

公司2024年一季度业绩表现强劲，营业收入达到10.21亿元，同比增长16.62%，归母净利润为4.26亿元，同比增长20.04%，扣非净利润为3.99亿元，同比增长25.49%。国际业务持续增长，国内市场和海外市场主营业务收入分别同比增长12.17%和24.95%。试剂业务保持快速增长，收入同比增长26.42%，而仪器类产品收入则略有下降，同比下降3.86%。一季度MAGLUMI X8大型机共实现销售和装机220台，预计全年大型机装机占比将进一步提高。

毛利率显著提升，主要得益于高毛利率的试剂业务占比增加。一季度公司总体毛利率达到73.84%，较上年同期增长5.16个百分点。销售费用率上升至15.61%，管理费用率为2.87%，研发费用率为9.93%，归母净利率为41.73%，较上年同期提升1.19个百分点。

公司推出全新实验室流水线SATLARS T8和智慧管理软件iXLAB，并成功在美国FDA获得510(k)准入，这将有助于其产品在海外市场的竞争力。此外，公司的小分子夹心法试剂和MAGLUMI X3在FDA获批，进一步增强了其产品的国际竞争力。

基于2024年一季度的业绩表现，预计未来三年公司归母净利润分别为20.8、26.5、33.4亿元，同比增长25.5%、27.4%、26.5%，对应的EPS分别为2.64、3.37、4.26元。考虑到可比公司的估值水平，给予公司2024年30倍的估值，目标价约为79元。

潜在的风险包括IVD集采降价幅度可能超过预期，以及海外业务拓展面临挑战。