钢材铁矿周报：限产政策发酵 市场情绪乐观

（2023年7月24日-2023年7月28日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号: Z0016776 2023年7月30日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材库存拐点确认，但得益于低产量目前垒库速度仍较为缓慢；河北地区限产作用下卷板表现显著较强，国内价格涨幅侵蚀出口利润。此外，钢坯进口利润继续快速恢复。钢材需求边际维持稳定，后期台风天气或将打乱需求节奏。供应端第三轮焦炭提涨落地，钢厂利润继续被缓慢侵蚀。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持较为乐观。限产消息进一步发酵影响市场情绪。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。 铁矿：铁水产量连续三周环比下降，铁矿需求或阶段性见顶。目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭第三轮提涨落地，第四轮或下周提出。微观层面铁矿供需维持，但后续供需大概率转弱。总体供需矛盾有限，但估值、情绪等指标高位盘整，市场维持较为乐观。限产消息进一步发酵影响市场情绪。预计下周市场将呈宽幅震荡走势，存在阶段性利多出尽后市场价格随情绪回落可能性。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：市场情绪较为乐观，存在回调空间；限产消息节奏存在不确定性 套利：建议2401螺矿比、2401卷矿比多单持有。逻辑：中期钢材基本面相对强于铁矿风险点：1，微观需求2，监管政策 02 华东/华北螺纹现货周环比上涨50/40元/吨，期货贴水环比扩大22/12元/吨。杭州现货升水期货2310合约 数据来源：WIND，招商期货 华东/华北热卷现货周环比上涨170/160元/吨，期货贴水环比分别缩窄14/24元/吨 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货本周环比下跌13/8元/吨。期货贴水环比缩窄2/扩大3元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 数据来源：WIND，招商期货 螺纹/热卷10月/1月价差环比缩小68/23元/吨，铁矿/焦炭9/1价差分别扩大20/23元/吨 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降0.4%。三线城市销售同比下降23%，仍处于历年同期低位 百城土地销售环比下降26%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降3.4%。华东、华南、华北环比分别下降5%/5.8%/上升10.8% 数据来源：Mysteel，招商期货 杭州本周工作日（不含周末）日均出库2.7万吨，上周2.8万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)边际恢复较快 华东轧材利润环比上升40元/吨，华北轧材利润环比下降30元/吨 数据来源：Mysteel，招商期货 焊管利润（华北）环比下降60元/吨，处于历史同期平均水平 乘用车销售（三周均值）环比下降。6月底经销商库存环比显著下降 螺纹表需环比上升3.6万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需环比上升9.4万吨，热卷库存环比下降2% 数据来源：Mysteel，招商期货 表观消费情况(五大材汇总）环比上升3.1万吨（0.33%）至942万吨，同比下降5.4%，仍在历史低位 螺纹、长材继续垒库，垒库速度环比基本不变 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期较高水平 热卷库存环比小幅下降7.1万吨(2%)至367万吨 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总库存环比下降0.5%至1612万吨 本周各品种产量小幅变动，长材环比降5.9万吨（-1.5%），板材环比增0.3万吨（0.1%） 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材供应环比下降0.8%至850万吨，同比上升6.4%，仍处于历史最低水平附近 短流程钢厂利润环比上升16.4元/吨，产能利用率上升0.1百分点 数据来源：富宝资讯，招商期货 废钢价格（唐山重废)周环比基本持平；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比下降3.6万吨（-1.5%）至240.7万吨，同比上升12.7% 铁矿疏港量环比持平，后续将以下降为主 数据来源：Mysteel，招商期货 进口矿到港环比下降144万吨至2329万吨，澳巴向中国总发货下降54万吨至2106万吨 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存环比去库89万吨至1.25亿吨（上周垒库45万吨），台风影响到货节奏 数据来源：Mysteel，招商期货 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，澳巴库存占比边际回升较快，整体没有明显结构性矛盾 数据来源：Mysteel，招商期货 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •焦炭第三轮提涨落地，第四轮提涨已经提出但暂未落地•限产消息进一步发酵，云南省平控文件发布 •政治局会议语调积极，部分措辞超市场预期•美联储升息25个基点，主席鲍威尔称9月可能再次加息•欧洲央行加息至23年高位，拉加德模棱两可令9月暂停可能性增加 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼