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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 白糖：.........................................................................................................15苹果：.........................................................................................................16生猪：.........................................................................................................17鸡蛋：.........................................................................................................17玉米：.........................................................................................................18免责声明.....................................................................................................19 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层 （ 不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月28日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，因此单日净投放520亿元，本周央行公开市场全口径净投放2890亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行7.7bp报1.473%，7天期上行0.8bp报1.826%，14天期上行3.9bp报2.018%，1个月期持平报2.066%。 消息面上，国家发展改革委召开2023年上半年发展改革形势通报会，贯彻落实党中央、国务院的重要决策部署，安排下半年发展改革重点工作。会议指出，下一步工作中，政策研究要坚持“宏观着眼、微观着手”，深入研究提出有针对性的政策举措；规划计划要整体性谋划、分阶段推进、常态化评估；投资管理要加快资金使用，尽快形成实物工作量，加强项目储备；经济体制改革要突出“牵一发而动全身”的改革、突出基层首创精神、突出重大改革措施落地见效。 数据面上，美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。数据显示，美国的通胀数据持续回落。 近期宏观数据偏弱，显示国内经济修复内生动能不足，市场普遍缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，7月政治局会议表述积极，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨2.64%，上证50股指期货（IH）主力合约涨3.06%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.90%。 7月28日，大盘全天低开高走，三大指数均涨超1.5%，上证50指数涨近3%。盘面上，大金融股集体走强，券商股掀涨停潮。消费股盘中活跃，零售股领涨。房地产板块震荡走高，汽车产业链个股探底回升。下跌方面，半导体板块陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3500只个股上涨。沪深两市今日成交额9483亿，较上个交易日放量1683亿。板块方面，证券、保险、汽车整车、银行等板块涨幅居前，Chiplet、CPO、传媒、新型城镇化等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨1.84%，深成指涨1.62%，创业板指涨1.62%。 消息面上，据每日经济新闻报道，日前证监会召集了几家头部券商，就之前政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”广泛征求了意见。这有利于提振市场情绪。 当前，国内经济复苏乏力，企业盈利前景转弱，市场风险偏好下行，多因素共振下股指的市场预期偏弱。但当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎。目前股指处于底部盘整阶段，进一步下跌的压力不大。7月政治局会议表述积极，随着支持政策的逐步落地，市场风险偏好有望提振，因此可以更为乐观一点。当前做多股指期货赔率很高，胜率也在提升，建议把握做多机会。 策略方面：建议把握做多机会。 贵金属： 3上一个交易日，沪金主力合约收盘价456，涨幅-0.75%；沪银主力合约收盘价5744，涨幅-2 5%。7月份美国综合PMI初值下跌1.2点至52，企业活动在7月初创下五个月来最慢增速，制造业活动反弹，服务业增长放缓。 美联储宣布加息25个基点，符合市场预期，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%。鲍威尔表示如果数据显示有需要，可能会在9月份加息。重申核心通胀仍然相当高，需要继续抗通胀，将利率保持在较高的水平“—段时间”；政策还需要在更长时间内维持紧缩水平。对贵金属中长期维持看涨观点不变，考虑逢低布局多单。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3650元吨，上海螺纹钢现货价格在3700-3760元吨，上海热卷报价4070-4090元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期成为短期市场波动的关键因素，而近期利多政策密集出台，螺纹钢期货价格或将获得推升动力。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货出现向上突破迹象，震荡格局有可能打破。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 4上一交易日，铁矿石期货价格继续回调。PB粉港口现货报价在870元吨，超特粉现货价格737元吨。近期，部分省份下发了粗钢平控政策文件，这对铁矿石价格构成利空。从产业层面来看，全国高炉产能利用率明显回落，铁矿石需求环比转弱；国 际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平；当前铁矿石供需格局基本平衡但预期将向供大于求转变。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货阶段性顶部或已出现。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约继续回落。近期，内蒙、山西等煤炭主产区关于安全生产的攻坚行动或整顿措施是刺激盘面上涨的主要因素。而从市场供需来看，当前各地措施对煤炭产量的实际影响还比较有限，我们需要继续跟踪政策的影响。此外，我们仍需看到，炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变；而代表焦煤需求的下游焦化企业开工率维持低位。焦炭方面，近期焦炭现货采购价格第三轮上调逐步落地，行业利润有所改善，供应量或环比上升；高炉产能利用率环比下降意味着焦炭需求环比缩减。综合来看，利多消息的效用或逐步淡化而中期走势仍需关注供需格局变化。从技术面来看，双焦期货有见顶迹象，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡整理。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国劳工统计局数据显示,美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创40年来峰值9.1%后连续11个月下降。美国7月Markit制造业PMI初值为49,预期46.4,前值46.3。美国7月Markit服务业PMI初值为52.4,预期54,前值54.4。美国经济数据仍较为强劲。7月份美国大概率将继续加息25个BP。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至年底，同时俄罗斯表示本月将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺，市场的质疑抵消了沙特和俄罗斯减产预期。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油小幅反弹啊为主，长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。国内甲醇市场表现一般，市场观望居多。下游需求一般，且基于部分甲醇装置陆续恢复预期，国产甲醇开工将走高，然周末贸易补单推动市场转单价格上涨，且周初部分竞拍表现尚可，短期内地甲醇市场或呈现窄幅整理，继续关注装置变动等因素。 前期部分停工甲醇项目逐步恢复或计划重启，开工率小幅回升；高温支撑需求，产区安检导致供应略缩，短期煤价或延续偏强；下游需求表现尚可，负荷均有所回升；本周主力库区发货量平稳，库存稳中有降。总的来看，甲醇供应压力增大，不过考虑到当前原料煤炭仍偏强、下游刚需及产区库存暂相对不高等支撑性因素，甲醇预计震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡上行。7月28日华东地区聚乙烯现货价格报价8200元/吨，相较于期货主力价格（8232元/吨）贴水32元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）计划七月底开车，兰州石化新全密度装置（30）计划8月初开车，独山子石化老全密度装置（10）计划在7月24日停车检修，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，LLDPE供应量有增加预期；需求面，高端膜需求继续跟进，工厂入市积极性继续提升，但订单跟进缓慢，工厂采购谨慎，囤货意向不高，随用随采居多。综合预计短线国内LLDPE市场价格呈高位走势，需求不佳使得市场缺乏进一步上行的动力。LLDPE基本面仍偏弱为主。 策略方面：区间操作。 PP： 上一交易日PP主力合约小幅反弹。7月28日华东地区聚丙烯现货价格报价7330元/吨，相较于期货主