7月经济信号：需求改善，预期好转

投资要点：

1. 7月PMI数据表明，生产扩张、需求改善，企业经营预期经历了连续4个月的下降后，首次回升1.7个百分点。需求回升和预期向好的两大信号出现，6月以来的稳增长稳预期政策初见成效。

2. 7月新出口订单指数为46.3%，较上月下降0.1个百分点，连续第5个月下降；7月在手订单指数为45.4%，较上月回升0.2个百分点。进一步来看，7月新出口订单指数为46.3%，较上月下降0.1个百分点，连续第5个月下降；7月在手订单指数为45.4%，较上月回升0.2个百分点。

3. 产业库存方面，7月原材料库存指数为48.2%，较上月回升0.8个百分点，产成品库存指数为46.3%，较上月回升0.2个百分点。虽然库存指数双双回升，但整体仍处临界点以下，指向企业主动去库仍在继续，但库存降幅收窄。

4. 7月主要经济体PMI情况如下：美国7月PMI初值为49.0%，欧元区7月PMI初值为42.7%，呈现一升一降的分化态势。从行业看，燃料加工、化纤及塑料制品、专用设备、运输设备、通信电子等行业产需指数均高于荣枯线，产需同步扩张。

结论：

7月PMI数据显示，生产扩张、需求改善，企业经营预期经历连续4个月的下降后，首次回升1.7个百分点。需求回升和预期向好的两大信号出现，后续稳增长政策预计将在8-9月继续落地生效，缓和外需和房地产等方面的压力，后续经济景气或将维持小幅改善。产业库存方面，大型企业景气水平继续处于扩张区间，中型企业景气水平相对较低，库存去库节奏有所放缓。

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