集装箱航运期货上市系列专题（三）：集运指数（欧线）期货标准合约规则及SCFIS编制方法

能源转型与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 集装箱航运专题报告 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（二）：集装箱航运产业链及欧线期货套期保值实操指南——专题报告20230718 【中信期货航运】集装箱航运期货品种上市系列专题（一）：运价指数介绍及海内外衍生品进展——专题报告20230616 【中信期货航运】边际反弹可期，高度预计有限——2023年半年度策略报告 【中信期货航运】集装箱运价与出口超预期反弹，困境反转还是昙花一现？——专题报告20230420 【中信期货航运】2M联盟解体，将如何搅动集装箱航运市场一池春水？——专题报告20230202 【中信期货航运】集运绚烂归于平淡，油气景气持续兑现—— 2023年度策略报告 【中信期货航运】集装箱运费同步出口放缓流畅下跌，后续市场怎么走？——专题报告20220907 【中信期货航运】高位回撤，集装箱运价的新平衡在哪？——专题报告20220816 【中信期货航运】集散寒气来袭，油气旺季可期——2022年四季度策略报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|航运专题报告 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 2023-7-25 · 摘要： 集运指数（欧线）期货合约规则完成意见征求，上市节奏加快。本篇为集装箱航运期货上市系列报告的第三篇，重点介绍上期能源推动的合约规则及底层资产。2023年7月20日，上期能源对集运指数（欧线）期货合约完成征求意见，并开始进行线下推介，该期货上市进程加快。该标的将在上期能源上市标准化期货合约，合约总体思路体现出“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”等亮点；集运指数（欧线）期货上市后将挂牌未来一年的双月合约，以上海航运交易所编制的SCFIS指数（欧线）为底层标的，盘面交易乘数为每点50元，最小变动单位为0.1点，最低保证金为12%，进入交割月后保证金比例继续提升，涨跌停板幅度为10%。该期货将引入做市商制度，同步面向境外投资者，通过涨跌停板调整、梯度保证金、单边市处理措施及上市初期交易限额等方式保证合约的平稳运行。未来，集运指数（欧线）期货有望成为帮助实体制造企业、港航企业和境内外投资者规避航运市场上运价剧烈波动风险的衍生品工具。 集运指数（欧线）期货合约以上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧线）为标的。该结算价指数从2020年6月2日开始发布，基期为1000点，每周一15:05发布。数据来源于11家欧线主要船东和货代，能够反映即期市场的运价水平，并具备较好的抗操纵性。当前欧洲航线20英尺与40英尺集装箱运价权重分别为20%和80%。上海航运交易所形成了较为完善的运价指数的采集、编制、权重调整、发布及稽核与风控制度，为集装箱期货市场交易提供了可靠的底层资产。 风险因素： 全球供应链周转效率大幅放缓、极端天气、全球经济超预期走弱本报告为集装箱航运期货上市系列报告的第三篇，依据上海期货交易所对集运指数（欧线）期货培训整理了相关规则解读，详细介绍了上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）编制规则、集运指数（欧线）期货标准合约及相关业务规则介绍，为实体制造企业、港航企业和境内外投资者提供工具手册。 报告要点 集运指数（欧线）期货标准合约规则及SCFIS指数编制方法 ——集装箱航运期货上市系列专题（三） 中信期货研究|航运专题报告 2 / 17 目录 摘要： ..........................................................................1 一、 集运指数（欧线）期货标准合约及业务规则 .....................................4 （一）标准合约 ........................................................................... 4 （二）交易制度 ........................................................................... 5 1、参与模式 .............................................................................. 5 2、交易者适当性制度 ...................................................................... 5 3、做市商制度 ............................................................................ 6 4、交易指令和下单数量 .................................................................... 6 5、套期保值和套利交易 .................................................................... 6 （三）结算和交割制度 ..................................................................... 7 1、结算制度 .............................................................................. 7 2、异常情形 .............................................................................. 8 （四）风险控制制度 ....................................................................... 8 1、涨跌停板及保证金制度 .................................................................. 8 2、持仓限额制度 .......................................................................... 9 3、连续多个交易日累计涨跌幅达到一定比例时的措施 .......................................... 9 4、基础标的指数不能连续发布时的处置方法 ................................................. 11 5、上市初期的其他安排 ................................................................... 11 二、 上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）编制规则 ...............................11 1、运价定义 ............................................................................. 12 2、采集过程 ............................................................................. 13 3、样本公司 ............................................................................. 14 4、指数编制 ............................................................................. 14 5、权重调整 ............................................................................. 15 6、指数发布 ............................................................................. 16 7、稽核与风控 ........................................................................... 16 免责声明 .......................................................................17 pOuNpNnNvMsQnMwPoOtMvN9PcM8OpNnNoMsRkPpPsNfQmOxP8OqRrNvPrQsMwMmPmQ 中信期货研究|航运专题报告 3 / 17 图表目录 图表 1：集运指数（欧线）期货标准合约基本信息 ............................................. 4 图表 2：境内、境外客户参与模式 ........................................................... 5 图表 3：交易者适当性标准 ................................................................. 5 图表 4：做市商资格管理及报价方式 ......................................................... 6 图表 5：套期保值额度案例（以E2308合约为例） ............................................. 7 图表 6：交割结算价案例（以EC2308合约为例） .............................................. 8 图表 7：涨跌停板制度 ..................................................................... 9 图表 8：梯度保证金制度案例（以EC2308合约为例） .......................................... 9 图表 9：持仓限额制度 ..................................................................... 9 图表 10：优化单边市制度 ................................................................. 10 图表 11：优化单边市制度 ................................................................. 11 图表 12：SC