基础化工行业周报：政策预期改善，推荐经济复苏、农化及新材料相关主线

2023.07.30 政策预期改善，推荐经济复苏、农化及新材料相关主线 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 行业周报 股票研究 证券研究报告 ——基础化工行业周报 钟浩(分析师) 李旋坤(分析师) 沈唯(研究助理) 021-38038445 010-83939780 0755-23976795 zhonghao027638@gtjas.com lixuankun025757@gtjas.com shenwei024936@gtjas.com 证书编号S0880522120008 S0880522120002 S0880121080015 本报告导读： 7月政治局会议直面经济挑战，政策表态更为积极，举措重点在扩大内需和提振信心。本周农化、地产链等大品种去库涨价，继续推荐经济复苏、农化及新材料相关主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（7.28-7.28）上证指数涨跌幅为 3.42%，创业板指涨跌幅为2.61%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为0.87%，在30个板块中排名第23位。周价格涨幅前🖂：周价格涨幅前🖂：苯酚（华东）（+19.43%）、液氨（河北金源）（+19.40%）、丙酮（华东）（+17.57%）、硫磺（温哥华FOB现货价）（+15.56%）、蒽油（华东）（+10.00%）； 基础化工行业周观点：7月政治局会议直面经济挑战，政策表态更为 积极，举措重点在扩大内需和提振信心。会议提出要适应我国房地产市场新形势，适时调整优化政策。本周农化、地产链等大品种迎来去库涨价，继续推荐经济复苏、农化及新材料相关主线。推荐三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品 需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包 括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势 强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替 代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分 子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。3.景气度拐 点将至的农化板块：代表品种草甘膦国内库存持续下降，价格持续上 调。百草枯、草铵膦等其他非选择性除草剂同样受到草甘膦行情带动，价格推涨情绪强烈。我们认为一方面农药行业具备刚需属性，一方面厄尔尼诺天气推动了农化品需求，故三季度有望出现整体农化板块的需求回暖机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际、凯立新材等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 细分行业评级 相关报告 《本周草甘膦价格继续大涨，关注农化板块需求持续回暖》2023.07.23 《出口量持续提升，有望提振磷化工产业链景气》2023.07.21 《进口量显著提升，三季度行业有望迎底部拐点》2023.07.21 《6月产销出口继续向好，看好国内轮胎龙头成长性》2023.07.20 《本周百草枯、草甘膦价格续涨，农化板块需求持续回暖》2023.07.16 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 4.3.磷化工行业11 4.4.氟化工行业12 4.5.新材料行业13 5.本周（7.22-7.28）重点化工品价格与价差跟踪13 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（7.28-7.28）上证指数涨跌幅为3.42%，创业板指涨跌幅为2.61%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为0.87%，在30个板块中排名第23位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为0.87%，在30个板块中排名第23位 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：天晟新材+27.38%，水羊股份+20.29%，中材科技 +12.15%，天安新材+11.87%，三棵树+10.85%； 股价周跌幅排名前🖂：建业股份-10.26%，百合花-9.35%，永和股份-9.32%，壹石通-9.23%，江山股份-8.92%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 天晟新材 27.38% 建业股份 -10.26% 水羊股份 20.29% 百合花 -9.35% 中材科技 12.15% 永和股份 -9.32% 天安新材 11.87% 壹石通 -9.23% 三棵树 10.85% 江山股份 -8.92% 金正大 10.70% 辉丰股份 -8.75% 震安科技 9.01% 三美股份 -8.45% 宝利国际 8.90% 黑猫股份 -8.20% 宏达新材 8.75% 元利科技 -7.51% 龙佰集团 8.05% 圣泉集团 -7.17% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 7月政治局会议直面经济挑战，政策表态更为积极，举措重点在扩大内需和提振信心。会议提出要适应我国房地产市场新形势，适时调整优化政策。本周农化、地产链等大品种迎来去库涨价，继续推荐经济复苏、农化及新材料相关三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度持续回暖的农化板块：代表品种草甘膦国内库存持续下降，价格持续上调。百草枯、草铵膦等其他非选择性除草剂同样受到草甘膦行情带动，价格推涨情绪强烈。我们认为一方面农药行业具备刚需属性，一方面厄尔尼诺天气推动了农化品需求，故三季度有望出现整体农化板块的需求回暖机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/7/28EPSPE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH万华化学增持 95.71 5.96 6.83 7.97 16.06 14.01 12.01 002601.SZ龙佰集团增持 18.65 1.68 1.48 1.93 11.09 12.60 9.66 600426.SH华鲁恒升增持 33.40 3.38 2.98 3.50 9.88 11.21 9.54 600486.SH扬农化工增持 70.67 5.95 5.97 6.51 11.87 11.84 10.86 002597.SZ金禾实业增持 24.33 3.20 1.81 2.25 7.60 13.44 10.81 002984.SZ森麒麟增持 34.63 1.30 2.03 2.48 26.70 17.06 13.96 601966.SH玲珑轮胎增持 23.51 0.05 0.68 1.05 455.64 34.57 22.39 601058.SH赛轮轮胎增持 11.11 0.45 0.60 0.72 24.74 18.52 15.43 603713.SH密尔克卫增持 90.66 3.69 4.95 6.57 24.56 18.32 13.80 002930.SZ宏川智慧增持 23.13 0.54 0.76 0.96 42.51 30.43 24.09 300910.SZ瑞丰新材增持 50.52 2.86 6.87 8.92 17.66 7.35 5.66 603260.SH合盛硅业增持 70.71 7.23 4.91 6.43 9.78 14.40 11.00 688357.SH建龙微纳增持 60.72 3.53 5.67 6.91 17.18 10.71 8.79 002986.SZ宇新股份增持 19.23 1.51 2.56 2.89 12.78 7.51 6.65 300487.SZ蓝晓科技增持 58.84 1.15 2.88 3.02 50.97 20.43 19.48 688386.SH泛亚微透增持 39.51 0.94 1.89 2.71 42.05 20.90 14.58 600141.SH兴发集团增持 24.45 5.99 3.97 4.15 4.08 6.16 5.89 688300.SH联瑞新材增持 44.06 1.41 2.09 2.42 31.35 21.08 18.21 605399.SH晨光新材增持 16.97 3.31 4.29 5.93 5.12 3.96 2.86 688722.SH同益中增持 17.12 0.65 1.24 1.86 26.44 13.81 9.20 603255.SH鼎际得增持 44.15 1.00 1.70 2.06 44.26 25.97 21.43 300721.SZ怡达股份增持 16.66 1.88 3.85 4.78 8.84 4.33 3.49 301100.SZ风光股份增持 20.95 0.42 1.24 2.08 50.10 16.90 10.07 301035.SZ润丰股份增持 80.88 5.97 6.12 7.22 13.54 13.22 11.20 300109.SZ新开源增持 22.68 1.45 2.86 4.08 15.61 7.93 5.56 000683.SZ远兴能源增持 7.44 1.44 0.90 0.98 5.17 8.27 7.59 000893.SZ亚钾国际增持 28.04 1.83 2.37 2.85 15.35 11.83 9.84 688269.SH凯立新材增持 62.19 1.62 2.15 2.95 38.44 28.93 21.08 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年7月28日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：Q2业绩符合预期，景气有望持续向好 23Q2业绩略超预期。公司23Q2实现营业收入456.87亿元（yoy-3.48%，qoq+8.94%），实现归母净利润45.15亿元（yoy-9.86%，qoq+11.40%）。23Q2业绩环比提升的主要原因是公司销量增长明显，公司Q2共销售产品530万吨（yoy+19.10%，qoq+14.47%）。 纯MDI，聚合MDI挂牌价上调。公司发布公告，自2023年8月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（比7月份价格上调700元/吨）；纯MDI挂牌价24300元/吨（比7月份价格 上调1000元/吨）。 本周（7月24日-7月28日）边际变化： （1）聚氨酯：本周（7月24日-7月28日）聚合MDI、纯MDI、TDI价格均上涨。截至7月28日，