申万期货品种策略日报：国债

2023年07月07日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.340 101.220 102.135 101.855 101.855 101.480 97.97 97.53 前日收盘价 101.330 101.225 102.150 101.870 101.915 101.525 98.04 97.59 涨跌 0.010 -0.005 -0.015 -0.015 -0.060 -0.045 -0.070 -0.060 涨跌幅 0.01% 0.00% -0.01% -0.01% -0.06% -0.04% -0.07% -0.06% 持仓量 55996 1830 109195 5911 198416 9354 18224 2487 成交量 28356 421 41203 1705 54526 2231 12581 558 持仓量增减 194 45 2688 261 692 113 836 -35 跨期价差 0.120 0.280 0.375 0.440 跨期价差前值 0.105 0.2800 0.3900 0.4500 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约下跌0.06%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.106 2.1423 1.6038 1.51 1.3992 1.419 1.3881 1.29 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.0480 1.7630 1.2069 1.9216 1.7690 1.8550 1.15 1.9 前值 1.1170 1.8080 1.2704 1.9700 1.9190 1.9690 1.22 1.95 涨跌(bp) -6.9 -4.5 -6.35 -4.84 -15 -11.4 -7 -5 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4.5bp，DR007利率下行4.84bp，GC007利率下行11.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.72 1.86 2.13 2.43 2.63 2.64 2.89 3.02 前日收益率 1.74 1.83 2.13 2.43 2.63 2.64 2.91 3.00 涨跌（bp） -1.73 2.56 0.8 0.01 -0.24 0.36 -1.84 1.43 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 77.24 49.63 27.61 37.26 前值(bp) 80.04 50.67 29.37 36.19 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.36bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为77.24bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.99 4.37 4.05 4.01 3.190 2.510 -0.060 0.409 前日收益率 4.94 4.25 3.95 3.95 3.130 2.400 -0.070 0.384 涨跌（bp） 5.0 12.0 10.0 6.0 6.0 11.0 1.0 2.5 内外利差（bp） -285.6 -193.6 -140.8 -99.5 -105.6 13.2 219.4 223.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行10bp，德国10Y国债收益率上行11bp，日本10Y国债收益率上行2.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1930亿元逆回购到期，因此单日净回笼1910亿元。2、国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。3、商务部举行新闻发布会，通报近期商务领域重点工作，并回答记者提问。商务部表示，近期起草了促进家居消费政策文件，将于近日正式印发；中欧双方正就第十次经贸高层对话相关安排进行磋商。商务部指出，对镓、锗相关物项实施出口管制不是禁止出口，出口符合相关规定的，将予以许可。美国持续加强对华半导体打压遏制，不仅损害中国企业正当权益，也将严重影响众多国家和地区利益，阻碍全球科技交流和经贸合作，终将反噬自身。4、地方财政非预算安排支出——财政暂付款受到中央严监管，2023年正迎来一波清理高潮。为了防范财政风险，财政部早在2018年就发文，要求地方2018年底前形成的暂付性款项，原则上应在2023年底前消化完毕。今年以来，不少地方密集加速开展财政暂付款清零工作。5、中国物流与采购联合会公布数据显示，6月份全球制造业PMI为47.8%，环比下降0.5个百分点，连续4个月下降且为连续9个月低于50%，再创2020年6月以来阶段新低。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行7.13BP报1.0446%，7天期下行6.91BP报1.7151%，创今年3月以来新低，14天期上行0.87BP报1.7408%，1月期上行0.82BP报1.9407%。2、美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨0.44个基点报5.363%，2年期美债收益率涨3.4个基点报4.991%，3年期美债收益率涨6.3个基点报4.679%，5年期美债收益率涨10.3个基点报4.355%，10年期美债收益率涨10.3个基点报4.038%，30年期美债收益率涨7.4个基点报4.004%。 评论及策略 震荡回落，10年期国债活跃券收益率持平至2.64%。月初央行回归小额公开市场操作，当日净回笼1910亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面维持宽松。市场期待进一步的宽信用政策出台，近期相关政策在逐步落地，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，推动居民消费增长和经济恢复。住建部领导表示要着力防范化解房地产风险，推动建筑业转型升级，广州、扬州等地继续优化房地产政策。近期人民币汇率波动明显，央行二季度例会中表示搞好跨周期调节，在维护币值稳定的要求下，短期央行继续降准降息的可能性较低，更多的是出台结构性的政策。2.6%也是10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。6月美国私营部门就业人数超预期，美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧，美债收益率有所回落。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格存在调整压力，策略上建议关注做陡曲线策略。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。